Después de las stablecoins, el oro digital es la próxima apuesta de infraestructura - Brave New Coin

Las stablecoins en dólares estadounidenses se volvieron útiles cuando dejaron de ser una idea y comenzaron a comportarse como infraestructura. No eran valiosas solo porque existían dólares. Se volvieron valiosas porque los dólares podían moverse rápidamente, liquidarse de manera limpia y conectarse a mercados digitales.

El oro digital ahora amenaza con adentrarse en este territorio.

El oro ya ha hecho la parte difícil. La gente confía en él y lo usa. Los gobiernos lo poseen. Las instituciones lo usan como garantía. Tokenizar el acceso al oro, la liquidación y la fricción. Si el oro puede moverse como un activo digital, deja de ser un activo estático que se guarda en bóvedas y empieza a parecerse a una infraestructura financiera usable.

La semana pasada, Brave New Coin tuvo la oportunidad de entrevistar a Kurt Hemecker, CEO de Gold Token S.A. (GTSA), el brazo de tokenización del gigante de metales preciosos MKS PAMP.

Hemecker se encuentra en la intersección de los metales preciosos y la infraestructura de activos digitales, ayudando a dirigir un producto que busca conectar uno de los activos de reserva más antiguos del mundo con las vías de movimiento más rápidas en finanzas.

El 20 de noviembre de 2025, MKS PAMP SA – un refinador de lingotes suizo con 60 años de historia, uno de los solo tres árbitros de entrega de buena calidad aprobados por la London Bullion Market Association y LPPM en todo el mundo, y propietario de la icónica marca PAMP – adquirió la propiedad total de Gold Token SA (GTSA) y relanzó DGLD. DGLD fue emitido por primera vez en 2019. En diciembre de 2025, fue transformado cuando se lanzó en Base, la capa 2 de Coinbase, a través del intercambio descentralizado Aerodrome.

Qué es realmente el oro digital

El oro digital es un token que representa la propiedad de oro físico específicamente asignado, almacenado en una bóveda nombrada. No es una acción de ETF, un contrato de futuros, ni un instrumento sintético. Es, en opinión de Hemecker, más cercano a un certificado de propiedad que a un producto financiero.

DGLD está diseñado para representar oro físico asignado en lugar de una reclamación sobre un emisor. Ese enfoque de diseño es importante en jurisdicciones como EE.UU., donde los reguladores aún están aclarando los límites entre valores y otros activos digitales. – Kurt Hemecker, CEO, Gold Token SA

Una acción de ETF de oro da al titular una reclamación proporcional sobre un fondo que posee oro. En un evento de estrés, la reclamación del titular es sobre la estructura del fondo, no sobre una barra específica.

Un token de oro digital asignado, correctamente estructurado, da al titular un interés de propiedad beneficiosa directa en metal físico específicamente identificado. DGLD ofrece esto a través de la herramienta de mapeo de barras de GTSA, con oro almacenado en la bóveda de PAMP SA en Ticino, Suiza, bajo lo que la compañía describe como una estructura remota a la bancarrota.

Las ventajas prácticas sobre el oro físico son igualmente concretas. El oro físico es difícil de mover rápidamente, difícil de fraccionar y imposible de integrar en mercados financieros digitales 24 horas. Hemecker lo enmarca directamente:

La tokenización cambia eso. No cambia la naturaleza subyacente del oro, y no debería hacer que el oro sea más especulativo. Lo que hace es facilitar su transferencia, liquidación, verificación e integración en mercados digitales. – Kurt Hemecker, CEO, Gold Token SA

Por qué 2026 es diferente de 2019

El DGLD original se lanzó en 2019 en la cadena lateral Ocean Bitcoin, en un momento en que los protocolos DeFi tenían menos de US$1 mil millones en valor total bloqueado y la custodia institucional de activos digitales aún era un experimento. El token “pronto quedó en silencio,” en palabras de GTSA. Hemecker es directo sobre lo que eso significa:

El DGLD original fue temprano. La tesis era correcta, pero el mercado a su alrededor aún no era lo suficientemente maduro. En 2019, los activos del mundo real tokenizados seguían siendo un concepto de nicho, la infraestructura DeFi estaba mucho menos desarrollada, la custodia institucional aún emergía y los marcos regulatorios eran mucho menos claros. – Kurt Hemecker, CEO, Gold Token SA

Su relato de lo que ha cambiado identifica tres fuerzas convergentes que juntas hacen que 2025 y 2026 sean materialmente diferentes de 2019.

Claridad regulatoria. En Europa, la regulación Markets in Crypto Assets ha creado un lenguaje y estructura formales para los activos digitales, dando a las instituciones el marco que necesitan para participar. La Ley GENIUS en Estados Unidos, firmada en ley el 18 de julio de 2025, creó un régimen regulatorio federal para stablecoins de pago. Hemecker señala que, aunque la Ley GENIUS se centra en stablecoins de pago y no específicamente en tokens de oro, “sigue siendo parte de un cambio más amplio: los activos digitales respaldados por reservas están pasando de los márgenes a una discusión regulatoria formal.” Ese cambio importa para todo el mercado de tokenización.

Madurez de la infraestructura. El relanzamiento desde la cadena lateral de Bitcoin a Ethereum y Base no es incidental. Hemecker lo describe como reflejo de un entorno realmente diferente: “blockchains más maduras, mejores estándares de contratos inteligentes, mayores venues de liquidez, soluciones de custodia mejoradas, creadores de mercado más sofisticados y protocolos DeFi más desarrollados.”

Chainlink CCIP procesó US$7.77 mil millones en volumen de transferencias entre cadenas en 2025, un aumento del 1,972 por ciento. CCTP de Circle procesó más de US$110 mil millones en transferencias acumuladas de stablecoins. Las vías por las que el oro digital debe operar ya existen a escala.

Demanda del mercado. El oro se ha vuelto cada vez más relevante en un entorno de preocupaciones por inflación, incertidumbre geopolítica y dudas sobre la estabilidad de las monedas fiduciarias. Al mismo tiempo, el interés institucional en activos del mundo real tokenizados ha crecido significativamente.

El informe RWA 2026 de CoinGecko muestra que el mercado de commodities tokenizados creció de US$1.43 mil millones a US$5.55 mil millones en los quince meses hasta el final del primer trimestre de 2026. Hemecker lo expresa claramente: “DGLD se encuentra en la intersección de ambas tendencias: la demanda de oro y la demanda de instrumentos digitales respaldados por activos más creíbles. El relanzamiento no es simplemente un segundo intento del mismo producto. Es la misma idea central entrando en un mercado muy diferente.”

El operador de DGLD, MKS PAMP, no es una compañía de activos digitales que adquirió una relación con el oro. Es uno de los operadores de oro físico más importantes del mundo: un refinador suizo con 60 años, una entidad supervisada por FINMA, uno de los solo tres árbitros de entrega de buena calidad aprobados por LBMA/LPPM en todo el mundo, y responsable de la marca PAMP y sus barras Lady Fortuna. Cuando MKS PAMP adquiere el emisor de un token de oro, no está prestando una marca. Está contribuyendo a la infraestructura de extremo a extremo en la que el token depende para ser real.

MKS PAMP proporciona a DGLD una infraestructura profunda de oro físico, algo que un emisor nativo digital no puede construir fácilmente. La blockchain ofrece transparencia y transferibilidad, pero MKS PAMP aporta la fuente, custodia, bóveda, logística, redención, experiencia en liquidez y confianza institucional que hacen que el token sea creíble. DGLD no es una criptomoneda que intenta obtener credibilidad del oro. Es infraestructura institucional de oro moviéndose en cadena.

Tokens de oro y stablecoins

La comparación entre oro digital y stablecoins no es solo un constructo de marketing. Es una observación estructural sobre cómo los activos del mundo real ingresan a los mercados financieros digitales.

Ambas clases de activos requieren las mismas cuatro cosas para funcionar como infraestructura: confianza en el respaldo, custodia confiable, emisión conforme a las normas y distribución a escala. Las stablecoins en USD resolvieron el dinero transaccional, la capacidad de mover un equivalente en dólares entre cadenas, en protocolos DeFi y a través de redes de tarjetas, en cualquier hora, a costos casi nulos. El oro digital resuelve el mismo problema en la capa de reserva de valor: la capacidad de mover metales preciosos entre cadenas, en mercados de préstamo y salir como metal físico a demanda.

La distinción clave es de complementariedad, no de competencia. Hemecker lo expresa con su característico tono directo:

“El oro tokenizado permite a las instituciones mantener exposición a un activo de reserva familiar, beneficiándose de una liquidación más rápida. Se trata de poner activos confiables en vías modernas.”

Los activos cumplen diferentes propósitos: stablecoins para dinero transaccional, tokens de oro para preservación de refugio seguro, pero la lógica de infraestructura es idéntica.

El Consejo Mundial del Oro y Boston Consulting Group formalizaron esta versión institucional en su documento conjunto de marzo de 2026. Matthias Tauber, de BCG, resumió la tesis en una sola frase: “La pregunta ya no es si el oro será digital, sino cómo puede participar en los sistemas financieros modernos sin comprometer la integridad física.” El director ejecutivo del WGC, David Tait, añadió que una infraestructura compartida podría ayudar a que el oro sea “más accesible, más fácil de negociar y completamente integrado en los sistemas financieros modernos.”

GoldNZ de Techemynt, lanzado en Nueva Zelanda en marzo de 2026, es una respuesta paralela al mismo problema de mercado subyacente, construida para una geografía diferente, un entorno regulatorio distinto y una historia de distribución diferente.

Las mecánicas estructurales son similares. Cada token GoldNZ representa una onza troy de oro de grado de inversión, completamente asignada y segregada en las instalaciones de Commonwealth Vault en Nueva Zelanda, gobernada por un fideicomiso simple bajo la ley neozelandesa. Los titulares de tokens son propietarios beneficiarios de oro físico específicamente identificado, no acreedores del emisor.

La diferenciación estructural es jurisdiccional. El oro de DGLD está en una bóveda suiza, bajo la ley suiza, emitido por una entidad supervisada por FINMA. El oro de GoldNZ está en Nueva Zelanda, bajo la ley neozelandesa, emitido por un FSP registrado en Nueva Zelanda.

Conclusión

Kurt concluyó la conversación explicando: “DGLD no intenta hacer que el oro sea más especulativo. intenta hacerlo más útil. Combinando oro físico asignado con infraestructura blockchain, podemos llevar uno de los activos más antiguos y confiables del mundo a los mercados financieros modernos sin comprometer las cualidades que lo hicieron confiable en primer lugar.”

El oro ha sido una reserva de valor durante cinco mil años. Las cualidades que lo hicieron valioso – escasez, no soberanía, reconocimiento universal, resistencia a la devaluación – no han cambiado. Lo que ha cambiado es la capa operativa: la capacidad de mantener, transferir, verificar e integrar instrumentos respaldados por oro en la infraestructura financiera moderna.