Ganó 60 veces más con la acción de IA del dios de las acciones, apostando 7.7 mil millones de dólares a que Nvidia alcanzaría su pico

18 de mayo de 2026, Situational Awareness LP presentó el formulario 13F del primer trimestre de 2026.

La exposición nominal en acciones estadounidenses y opciones de este fondo, se expandió de 5,52 mil millones de dólares a 13,677 mil millones de dólares, un crecimiento del 148% en un solo trimestre.

Pero lo que ha llamado la atención del mercado no es el tamaño, sino la estructura: más del 60% de la nueva exposición nominal está concentrada en opciones de venta en el sector de chips.



Qué hizo en el Q1
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Cubrió nueve activos con opciones de venta: ETF de semiconductores VanEck (SMH), Nvidia, Broadcom, Oracle, AMD, Micron, TSMC, ASML, Intel.

Entre ellos, el PUT de SMH tiene la mayor escala nominal, alcanzando 2,04 mil millones de dólares, seguido por Nvidia con 1,56 mil millones de dólares. Micron y TSMC mantienen tanto opciones de compra como de venta, apostando en ambas direcciones a la volatilidad, no solo en corto.

Cabe aclarar que el formulario 13F solo revela el valor nominal de las opciones, sin poder determinar directamente la escala neta en corto. Estas posiciones en PUT podrían ser compras activas en corto, o una cobertura mientras mantienen posiciones largas.

Solo con el archivo, no se puede reconstruir la intención completa.



En la dirección de las acciones subyacentes, el fondo continúa aumentando su apuesta en infraestructura de computación.

Las participaciones en CoreWeave pasaron de 6,1 millones a 7,18 millones de acciones; IREN y Applied Digital también aumentaron sus participaciones en paralelo;

La expansión en empresas mineras fue la más evidente, Bitfarms (ahora renombrada Keel Infrastructure) aumentó de 6,9 millones a 19,88 millones de acciones, CleanSpark de 1,64 millones a 12,28 millones, Riot Platforms de 6,17 millones a 11,5 millones.

Bloom Energy redujo su posición en 3,59 millones de acciones, pero aún mantiene un valor de mercado de aproximadamente 879 millones de dólares, además de 40,85 mil opciones de compra. Esto fue una toma de ganancias, no un cambio de dirección.

Las salidas se concentraron en el sector de comunicaciones ópticas.

Lumentum y Coherent fueron completamente liquidada, en el trimestre anterior Lumentum representaba el 8,68% de la cartera, ahora en cero.

La operación en Intel merece atención especial: en el trimestre anterior tenía aproximadamente 20 millones de opciones de compra, y en este trimestre las liquidó por completo, además de abrir una posición en opciones de venta.

No fue un cierre, sino un cambio total de dirección, de optimismo a pesimismo.



Dónde están los cuellos de botella, allí está el dinero
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La lógica detrás de este formulario 13F es una evaluación concreta de oferta y demanda: las restricciones para la expansión de la IA están cambiando.

En los últimos dos años, la principal contradicción que limitaba la escala de la IA era la escasez de GPU, por lo que el mercado continuó negociando Nvidia, memoria HBM, procesos avanzados y comunicaciones ópticas. En esta etapa, el sector de chips recibió una gran prima.

Pero a medida que las clústeres de computación alcanzan decenas de miles o incluso millones de tarjetas, emergen nuevas restricciones.

Las solicitudes de conexión a la red eléctrica en EE.UU. superan actualmente los 2 TW, con un tiempo de espera promedio de más de cinco años; la capacidad de transformadores es limitada, y la construcción de nuevos centros de datos lleva años; las capacidades de producción de chips pueden expandirse, pero la electricidad, tierra y capacidad de construcción necesarias para mantenerlos en funcionamiento no pueden seguir el ritmo.



Bajo este escenario, la lógica de apostar en corto en el sector de chips no es pensar que la IA fracasará, sino que las valoraciones en el sector ya reflejan anticipadamente las expectativas, y el valor se está desplazando hacia infraestructuras físicas más downstream.

Comprar SMH y opciones de venta de Nvidia es una cobertura contra posibles correcciones en las valoraciones de chips; mantener posiciones en CoreWeave, en empresas mineras en transición, y en Bloom Energy, es apostar a que los cuellos de botella reales están en la capacidad eléctrica y de centros de datos.

La operación en CoreWeave también confirma esta estrategia: las opciones de compra pasaron de 10,81 millones a 1,81 millones, mientras que las acciones ordinarias aumentaron de 6,1 millones a 7,18 millones.

El rumbo no cambió, solo se reemplazaron las opciones apalancadas por acciones directas, reduciendo la volatilidad del portafolio.



De 225 millones a 13,677 mil millones
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Este fondo fue fundado en septiembre de 2024, y su primera exposición en acciones estadounidenses reportada en 13F fue de aproximadamente 225 millones de dólares. Para finales de 2025, esa cifra creció a 5,52 mil millones de dólares; al 31 de marzo de 2026, la exposición nominal alcanzó los 13,677 mil millones de dólares.

En la primera mitad de 2025, el fondo obtuvo un retorno de aproximadamente el 47%, mientras que el S&P 500 solo subió alrededor del 6%, superando al índice en unos 12,5 puntos porcentuales en todo el año.



Antes de fundar el fondo, este alemán de 24 años publicó un libro de 165 páginas titulado "Situational Awareness: The Decade Ahead", en el que expuso que la línea de tiempo para la AGI, y las limitaciones en infraestructura eléctrica y computacional, serían los mayores cuellos de botella. Los fondos iniciales del fondo provinieron de Nat Friedman, Daniel Gross, y los cofundadores de Stripe, Patrick y John Collison.

El significado de este informe trimestral radica en que convierte una evaluación que antes permanecía en el nivel narrativo en una estructura de posiciones concreta.

Las semiconductoras son solo la entrada a la expansión, lo que realmente determina la velocidad de crecimiento de la IA es si en el mundo real se puede conectar la electricidad, construir centros de datos y obtener la aprobación de conexión a la red en cinco años.

Si esta hipótesis es correcta, las palabras clave de las inversiones en IA en los últimos dos años fueron GPU y modelos; en los próximos años, probablemente serán electricidad, tierra y tiempos de construcción.