Recientemente alguien me preguntó por qué las acciones estadounidenses están cayendo tan fuerte, y la verdad es que esta tendencia merece una buena discusión.

Primero, hablemos de la situación actual. La escalada del conflicto geopolítico en Oriente Medio, con Estados Unidos e Israel realizando acciones militares contra Irán, ha provocado una reacción en cadena, bloqueando el transporte de petróleo en el estrecho de Hormuz, que representa aproximadamente del 20 al 25% del comercio marítimo mundial, casi paralizado. El precio del petróleo Brent se ha disparado, elevando directamente los costos energéticos globales, y el riesgo de ruptura en la cadena de suministro ha emergido rápidamente. El mercado ha entrado en lo que se llama un modo de "precio de guerra", donde cualquier noticia de alto el fuego o escalada del conflicto genera volatilidad extrema. El Dow Jones y el Nasdaq comenzaron a corregir desde sus picos en febrero, con caídas acumuladas cercanas al 10%.

¿Por qué esta caída ha sido tan severa? Creo que hay varios factores superpuestos. Uno de ellos es la preocupación por la inflación estancada causada por el aumento del precio del petróleo. Los precios altos del petróleo no solo elevan los costos empresariales, afectando transporte y manufactura, sino que también aumentan las expectativas inflacionarias. Los inversores empiezan a temer que la economía caiga en la peor situación posible: inflación y recesión simultáneamente, lo que presionaría doblemente las ganancias corporativas.

Además, hay un cambio en la postura de la Reserva Federal. En la reunión del FOMC en marzo, decidieron mantener las tasas en 3.5% a 3.75%, pero el gráfico de puntos mostró que en 2026 probablemente solo bajarán las tasas una vez o incluso no bajarán en absoluto, rompiendo las expectativas previas de una política de recortes continuos. La declaración de Powell también se volvió más cautelosa, enfatizando que si la inflación se descontrola, la Fed podría volver a subir tasas. Esta incertidumbre en la política genera presión para reevaluar las valoraciones.

Otro factor que no se puede ignorar es la toma de ganancias en las acciones de IA. Antes de esta caída, las valoraciones de las tecnológicas relacionadas con IA ya estaban en niveles históricos altos, con algunas empresas con ratios P/E claramente por encima del promedio histórico. El mercado empezó a dudar de la sostenibilidad del gasto en capital en IA, y tras varias subidas, los inversores con ánimo de obtener beneficios estaban en modo de venta. Cuando el conflicto geopolítico genera aversión al riesgo, el capital se retira rápidamente de estos sectores sobrevalorados. Por eso, la corrección en las acciones tecnológicas ha sido relativamente grande.

Hablando del impacto de la caída del mercado estadounidense en el mercado taiwanés, debo decir que la relación es muy estrecha. Primero, la transmisión directa del sentimiento del mercado. Cuando las acciones en EE. UU. caen bruscamente, el pánico global se propaga, y el mercado taiwanés, como activo de riesgo, también se ve afectado por ventas. Segundo, la presión de salida de capital extranjero. Los fondos extranjeros son actores clave en Taiwán, y cuando hay volatilidad en EE. UU., suelen retirar fondos de mercados emergentes, lo que genera presión vendedora en el mercado taiwanés. La causa principal sigue siendo la interconexión con la economía real: EE. UU. es el principal mercado de exportación de Taiwán, y una recesión en EE. UU. implica menor demanda de productos tecnológicos y manufacturados taiwaneses, reduciendo las expectativas de ganancias y reflejándose en los precios de las acciones. La fuerte caída del Nasdaq también impactó directamente en pesos pesados como TSMC y MediaTek, que en febrero y marzo sufrieron caídas de varios cientos de puntos.

Desde la perspectiva de asignación de activos, una caída en EE. UU. suele activar un modo de refugio típico. El capital se traslada de activos riesgosos como acciones y criptomonedas a activos seguros como bonos del Tesoro, dólares y oro. Los bonos del Tesoro, en particular, son muy populares, considerados la principal herramienta de refugio global, y una gran entrada de fondos eleva los precios de los bonos y reduce sus rendimientos. El dólar, como moneda de refugio final, se fortalece a medida que los inversores venden activos riesgosos para comprar dólares, elevando el tipo de cambio. El oro también se beneficia del aumento en la demanda de refugio, aunque si se espera que la Fed baje tasas, esto sería un doble impulso alcista para el oro. Pero hay que tener en cuenta que en momentos de pánico extremo, los inversores pueden vender oro para obtener efectivo, generando volatilidad a corto plazo.

Los commodities generalmente también caen en línea con las acciones, ya que una economía en desaceleración reduce la demanda. Sin embargo, en esta ocasión, la interrupción del suministro energético por el conflicto geopolítico puede hacer que los precios del petróleo suban en contra de la tendencia, generando un escenario de inflación estancada. Las criptomonedas, por su parte, se comportan más como las acciones tecnológicas, siendo vendidas en pánico para obtener liquidez.

¿Y qué deben hacer los inversores minoristas? Mi consejo es seguir varias estrategias. Primero, aumentar activos defensivos en la cartera, como bonos corporativos de calidad o bonos del gobierno para obtener ingresos estables, o activos ligados a la inflación para cubrir la volatilidad energética. Segundo, vigilar la ponderación en acciones tecnológicas, ya que si las valoraciones de IA son excesivas y las tasas de interés son inciertas, estas pueden experimentar mayor volatilidad; en ese caso, considerar rotar hacia sectores defensivos como servicios públicos o salud. Tercero, hacer coberturas de riesgo con CFD, opciones o ETFs inversos para protegerse en caídas extremas. Cuarto, mantener una reserva de efectivo, ya que en momentos de incertidumbre, tener liquidez permite aprovechar las caídas para comprar barato.

Históricamente, desde la Gran Depresión en 1929, la crisis financiera de 2008 y las recientes tensiones geopolíticas, cada gran caída del mercado estadounidense ha sido consecuencia de burbujas de activos, cambios en la política monetaria y shocks externos acumulados. Estos eventos nos recuerdan que la gestión del riesgo es tan importante como buscar rentabilidad. Frente a la volatilidad, en lugar de intentar predecir con precisión el fondo, es mejor volver a los fundamentos, evaluar nuestra tolerancia al riesgo y si la asignación de activos está equilibrada. Incrementar defensivos, diversificar en tecnología, usar herramientas de cobertura y mantener efectivo son prácticas relativamente prudentes que pueden ayudarnos a superar momentos difíciles en mercados extremadamente volátiles.