China sigue comprando en las caídas

El oro cayó. China compró más. Los datos de abril confirman el 18º mes consecutivo de acumulación, y el ritmo acaba de alcanzar su nivel más rápido desde diciembre de 2024.

🔹 La aceleración
El Banco Popular de China añadió 8 toneladas de oro en abril, la mayor compra mensual en 15 meses. Las reservas oficiales totales ahora ascienden a 2,322 toneladas, lo que representa aproximadamente el 9% del total de reservas. La racha de compras se remonta a noviembre de 2022.

Marzo también mostró resultados sólidos. Las importaciones netas de oro a través de Hong Kong aumentaron un 3,5% hasta 47,87 toneladas. Las importaciones totales, incluyendo reexportaciones, alcanzaron las 79,58 toneladas, un aumento del 25% mes a mes.

🔹 Comprando en la debilidad
El aumento ocurrió mientras el oro caía. El conflicto entre EE. UU. e Irán causó un pico breve en las materias primas, luego el oro corrigió a la baja a medida que el dólar se fortalecía. Los compradores chinos aprovecharon esa ventana para acumular. Los analistas calificaron esto como un comportamiento de "comprador inteligente", absorbiendo oferta durante las caídas de precios.

El economista jefe Shao Yu, del centro de innovación de la Universidad de Fudan, describió al PBOC como "un asignador a largo plazo, no un comerciante a corto plazo". El banco central compra para posicionamiento estratégico, desdolarización y diversificación de reservas. Las caídas de precios se ven como una optimización de costos, no como un riesgo.

🔹 La imagen estratégica más grande
Las reservas oficiales de oro de China representan solo el 9% del total de reservas. En comparación con EE. UU., con aproximadamente el 70%, esa brecha indica un margen significativo para una mayor acumulación. Los analistas de Zheshang Securities enmarcaron esto como "optimización de la estructura de reservas, debilitamiento del crédito del sistema dólar y aumento de la incertidumbre geopolítica".

Las compras netas de los bancos centrales globales alcanzaron aproximadamente 244 toneladas en el primer trimestre de 2026, un aumento del 17% respecto al trimestre anterior y por encima del promedio de cinco años. China lidera esta tendencia, pero decenas de otros bancos centrales también están siguiendo. Ahora hay una oferta insensible al precio en el mercado del oro.

🔹 La demanda privada también se une
La demanda minorista e institucional dentro de China también está en auge. Los ETFs de oro locales añadieron RMB 3.5 mil millones, aproximadamente 498 millones de dólares, en abril. El patrimonio total bajo gestión alcanzó RMB 306 mil millones, unos 45 mil millones de dólares, con las tenencias aumentando hasta un pico de 301 toneladas a fin de mes. Los precios del oro en Shanghái se estabilizaron por encima de RMB 1,000 por gramo de cara a mayo.

Los inversores chinos no persiguen la tendencia alcista. Están acumulando en la consolidación. El mismo patrón de ciclos anteriores se repite. Comprar en las caídas, acumular, esperar.

🔹 Qué significa para el oro
Cada corrección brusca ahora encuentra un piso de banco central. El PBOC confirmó su comportamiento: compras lentas cuando los precios suben, aceleran cuando los precios bajan. Esto reduce la volatilidad a la baja. Deutsche Bank ya proyecta que el oro promediará $4,000 en 2026, citando la demanda de los bancos centrales y los posibles recortes en las tasas de la Fed.

La tendencia de desdolarización no es solo un relato. Es un programa de acumulación plurianual que se desarrolla en los datos oficiales cada mes.

Resumen
China compró 8 toneladas en abril, la mayor cantidad en 15 meses. La racha alcanzó 18 meses consecutivos. Las importaciones aumentaron junto con las compras oficiales. El PBOC ve las caídas como oportunidades de asignación a largo plazo, no como riesgo. Los bancos centrales globales compraron 244 toneladas solo en el primer trimestre. Se sigue formando un piso estructural bajo el oro. La tendencia de desdolarización no muestra signos de desaceleración.

Amigos, ¿les hace más optimistas la compra constante de oro por parte de China, o hay otros factores macro que aún limitan el potencial alcista?
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