La primera aparición del nuevo presidente de la Reserva Federal, Powell, genera incertidumbre: ¿renunciará a la previsión de tasas de interés?

Autor: Wu Yu, Jinshi Data

Kevin Warsh, tras asumir como presidente de la Reserva Federal, enfrentará su primera prueba clave en junio. La expectativa de tasas de interés (gráfico de puntos) publicada en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del 16-17 de junio, aclarará su inclinación política tanto para el presidente estadounidense Trump como para los mercados globales.

El núcleo de esta inclinación dependerá de si Warsh presentará su propia proyección de tasas. Como el líder de la Fed elegido personalmente por Trump, él puede optar por abstenerse—lo que le permitiría ocultar su postura real en las primeras etapas de su mandato, ya que Trump ha dejado claro que desea reducir los costos de endeudamiento.

El ex presidente de la Reserva de San Luis y actual decano de la Escuela de Negocios de la Universidad de Purdue, James Bullard, cree que esto es una estrategia para Warsh. Actualmente, solo quedan cinco semanas para la reunión de junio, y el proceso de toma de posesión de Warsh aún está en marcha; “quizá pueda decir directamente que no hay tiempo para presentar una proyección esta vez”. Warsh fue confirmado por el Senado el miércoles, pero aún necesita la firma y la toma de posesión en la Casa Blanca.

La postura de Warsh también puede juzgarse comparándola con la del actual director de la Fed, Stephen Miran, quien está por dejar su cargo**.** Miran ocupa la silla que Warsh asumirá, y desde que asumió en septiembre pasado, sus proyecciones de tasas siempre han sido mucho más bajas que las de sus colegas, siendo un firme partidario de recortes agresivos.

Miran dejará su cargo junto con Warsh, y si Warsh no presenta una proyección dovish que se desvíe del consenso, será considerado parte del pensamiento mainstream de la Fed, que Trump ha criticado constantemente; pero si presenta una, podría ser cuestionado por estar controlado por la Casa Blanca y perder su independencia.

De hecho, no es inusual que los funcionarios de la Fed no presenten proyecciones de tasas. Durante el mandato de Bullard, se dejó de publicar la proyección a largo plazo, ya que se consideraba que predicciones de más de dos o tres años podían engañar al público y dañar la credibilidad de la Fed.

En marzo de 2020, cuando estalló la pandemia de COVID-19 y parte de la economía se detuvo, la Fed suspendió completamente todas las proyecciones económicas y de tasas, ya que incluso las predicciones a corto plazo carecían de sentido en ese momento.

Esta opción también refleja la filosofía constante de Warsh, quien siempre ha rechazado ofrecer “guías prospectivas” sobre políticas futuras, creyendo que divulgar demasiada información por adelantado puede limitar la capacidad de decisión de los responsables.

Desde 2007, la Fed ha ido ampliando gradualmente el alcance de las proyecciones trimestrales de los funcionarios, y en 2012, cuando las tasas estaban cerca de cero, se añadieron las proyecciones de tasas. En ese momento, la Fed consideraba que las guías prospectivas eran cruciales para dejar claro cuándo saldrían del “límite de tasa cero”.

Pero en tiempos de normalidad económica, muchos funcionarios de la Fed comparten la opinión de Warsh: que las expectativas de tasas en el Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) pueden ser malinterpretadas por los mercados como “compromisos” de política, en lugar de las hasta 19 proyecciones independientes basadas en diferentes hipótesis.

Ellen Meade, ex asesora senior del Consejo de la Reserva Federal y actual profesora de economía en la Universidad de Duke, afirmó que**.** “Warsh probablemente impulsará reformas en el SEP, y podría combinar la suspensión de su primera proyección de tasas con esas reformas”.

“Él puede decidir que, en sus primeros días en junio, hay demasiadas cosas por hacer y no vale la pena complicarse con el gráfico de puntos”, dijo Meade. Warsh incluso podría alentar a sus colegas a retrasar la publicación del SEP, estableciendo un cronograma de reformas para presionar el cambio.

Para Warsh, esto representa un doble juego. Presentar un gráfico de puntos dovish provocaría una crisis de independencia, presentar uno mainstream cumpliría con las expectativas de Trump, y abstenerse podría generar volatilidad en los mercados debido a la incertidumbre política.

La era de “sin guías prospectivas” promovida por Warsh podría comenzar oficialmente con un gráfico de puntos incompleto en la reunión del FOMC de junio.