Últimamente mucha gente todavía está fijándose en el APY, pero para ser honesto, creo que lo que realmente vale la pena en la próxima fase de DeFi ya no es la tasa de rendimiento.

Es la certeza, amigos.

Ayer vi que
@TermMaxFi
anunció su incorporación a YZi Labs Residency, y esa frase oficial "La era de las tasas fijas ya está aquí". Muchas personas pueden pensar que es solo una frase promocional común, pero si has estado en la cadena durante estos años, sabes que esa frase tiene un peso bastante importante.

Porque en todo el sistema de préstamos DeFi, el problema central nunca ha sido la alta o baja rentabilidad, sino que los activos y las deudas simplemente no coinciden.

¡El dinero que depositas puede ser retirado en cualquier momento, pero quien lo toma prestado puede usarlo para apalancamiento a largo plazo! Cuando el mercado está bien, todos piensan que el sistema funciona; pero en cuanto la liquidez se contrae, los costos de préstamo se disparan, y todo el pool empieza a pisarse unos a otros en un instante.

Muchos piensan que están ganando en el diferencial, pero en esencia solo están apostando a que hoy no ocurrirá nada malo.

Por eso, el gran capital nunca ha podido permanecer realmente a largo plazo en el mercado de ingresos fijos en la cadena; lo que más temen los fondos tradicionales no es la volatilidad, sino que no puedan predecir el futuro.

Y la jugada de FT/GT de TermMax, lo realmente impresionante, es que por primera vez ha separado el precio en función del tiempo. FT es más como un certificado de ingreso fijo, y GT es la parte de deuda y riesgo de apalancamiento separada. En el momento en que se realiza el préstamo, la rentabilidad, el plazo y el costo se bloquean por adelantado, lo cual es completamente diferente a los pools de fondos que dependen de la curva de utilización para fluctuar.

Ahora mucha gente compara Pendle y Morpho con TermMax, pero siempre siento que estos apuntan más hacia la emisión de crédito en cadena, especialmente después de que salió el mecanismo Roll, esa sensación se vuelve aún más clara.

Lo que más molesta en DeFi antes no era la volatilidad, sino el vencimiento. ¡Muchas posiciones mueren en el momento en que no se puede renovar! Pero Roll básicamente vuelve a coser los plazos que estaban rotos, ya no tienes que apostar cada día cuánto será la tasa mañana, sino que puedes gestionar tu Duration como una institución tradicional. Esto ya no es solo ganar en el diferencial, sino que se trata de planificar los flujos de efectivo.

Y hay algo que me interesa mucho: TermMax no optó por la estrategia de pools grandes y mezclados, sino que mantiene un mercado con colateralización aislada, una colateral por cada activo de préstamo. Aunque parece una estrategia simple, quienes han pasado por varias liquidaciones saben que, a veces, la simplicidad significa mayor seguridad; al menos, en una liquidación de otro, no se quemará de repente tu libro.

Recientemente, en DefiLlama, el TVL de TermMax ya se mantiene por encima de 70 millones de dólares, y las tarifas del protocolo también han crecido notablemente. Estos datos indican que el mercado empieza a mostrar fondos realmente sensibles a los plazos y a los ingresos fijos.

Antes, todos pensaban que DeFi se trataba de quién obtenía la mayor rentabilidad, pero ahora se dan cuenta de que poder calcular el futuro con anticipación es mucho más valioso.

@TermMaxFi
Lo más interesante es que lo que quieren hacer no es solo un mejor protocolo de préstamos, sino realmente un mercado de ingresos fijos en cadena.