Hola, amigos, a veces es bueno desacelerar, la energía de la vida aumenta, pero la tranquilidad del corazón se mantiene.

Lo que realmente vale en TermMax no es la tasa fija, sino poder dormir bien por fin.

Últimamente el mercado está bastante difícil, el Bitcoin fluctúa alrededor de 80717, muchos en DeFi miran las velas durante el día, por la noche revisan las tasas de préstamo, y antes de dormir confirman una vez más si la posición se va a salir de control.

Al ver esa votación en el Twitter oficial de @TermMaxFi, me quedé atónito.

El 46.7% de las personas votaron que la tasa impredecible es el mayor dolor en los préstamos DeFi, incluso dejando de lado el riesgo de liquidación. La verdad, este resultado fue sorprendente, porque muchas personas ya no pierden por la dirección del mercado, sino por esa incertidumbre inexplicable e indefinible.

Nunca sabes si mañana el costo del préstamo se duplicará, si la tasa de fondos se descontrolará en medio de la noche, y tampoco sabes si en realidad estás ganando o simplemente trabajando para el sentimiento del mercado. Los problemas con los protocolos antiguos son cada vez más evidentes, en modelos de pools como Aave, cuando el mercado está bien, la eficiencia es alta, pero todos los riesgos están mezclados. Tú depositas USDC, y al final, quien puede liquidarse es el que tiene apalancamiento alto en weETH en la otra esquina.

Lo más aterrador en la cadena no es perder dinero, sino no saber en qué rincón se oculta el riesgo. TermMax esta vez me sorprendió, no siguió parcheando las tasas flotantes, sino que cambió de enfoque directamente. La estructura de doble moneda FT y GT, en esencia, es vender el futuro por partes — FT es un certificado de rendimiento fijo, con la cantidad a recibir al vencimiento ya predefinida; GT es un recibo de deuda, el prestatario puede devolver en cualquier momento.

En el momento en que ocurre el préstamo, el tiempo, la rentabilidad y el costo ya están predefinidos. Ahí radica la verdadera fuerza de Native Origination: no es simplemente reempaquetar los rendimientos flotantes de otros, sino crear directamente en la cadena una certeza. Incluyendo su mercado de colaterales aislados, donde un colateral corresponde a un activo de préstamo, sin pools mezclados ni contagios cruzados, las liquidaciones de otros no te afectarán.

Suena simple, pero quienes han pasado por varias rondas de liquidaciones en la cadena saben cuánto vale esa sensación de límites claros. Últimamente, en ynETHx, muchos fondos están tomando el rendimiento subyacente del 4.36%, y usando una tasa fija del 2.53% para pedir prestado WETH, asegurando esa diferencia de 1.83% hasta el 31 de julio. Sin emociones, sin apostar a la dirección, simplemente asegurando un flujo de efectivo estable.

Antes pensaba que solo en DeFi existía un APY alto, pero luego descubrí que los grandes fondos en realidad no persiguen esas tasas. Lo que realmente les importa es si en tres meses el balance sigue allí, si mañana la tasa cambiará, y si podrán dormir tranquilos. Muchos todavía ven a TermMax como un simple protocolo de tasa fija, pero cada vez más creo que es más como un departamento de rentabilidad fija en la cadena, que está sacando poco a poco la incertidumbre de DeFi.

Lo que más escasea en este mercado nunca ha sido la rentabilidad, sino la certeza.