Atraer capital global La nueva "superciclo" en Asia está en marcha

Autor: Bao Yilong, Wallstreetcn

Los inversores están dirigiendo su atención a Asia, buscando el próximo punto de ruptura en la tendencia alcista de los mercados bursátiles globales.

Impulsado por la ola de inteligencia artificial, el mercado de acciones de Corea del Sur lidera las ganancias globales este mes, atrayendo una gran cantidad de capital. La volatilidad implícita en el mercado de opciones ha aumentado a niveles extremos, y los estrategas de derivados recomiendan estructuras de compra.

Todas estas señales apuntan juntas a una misma conclusión: quizás la tendencia alcista en Asia acaba de comenzar.

El equipo de Morgan Stanley en Asia-Pacífico ha enfatizado recientemente que la fuerza subyacente del ciclo industrial en Asia está cambiando de la reposición de inventarios en bienes raíces tradicionales y manufactura general, hacia IA y su infraestructura básica, seguridad energética y transición energética, defensa e inversión en resiliencia de la cadena de suministro.

(Hasta 2030, el monto total de inversión fija en Asia aumentará a 16 billones de dólares)

Morgan Stanley estima que la inversión en activos fijos en Asia podría crecer de aproximadamente 11 billones de dólares en 2025 a 16 billones en 2030, con una tasa de crecimiento anual compuesta nominal del 7% entre 2026 y 2030, claramente superior a los niveles recientes.

（Entre 2026 y 2030, el total de inversión en capital fijo en Asia mantendrá una tasa de crecimiento anual compuesta del 7%）

Lógica subyacente del “superciclo”: la aceleración significativa del gasto de capital en Asia

La diferencia más importante en este ciclo industrial en Asia es que la IA ha puesto el gasto de capital en primer plano.

En los últimos dos años, el mercado ha discutido más sobre modelos, aplicaciones y los “siete gigantes” de las acciones estadounidenses en relación con la IA. Pero desde la perspectiva asiática, el verdadero significado de la IA es: una expansión integral en chips, almacenamiento, servidores, módulos ópticos, centros de datos, sistemas de energía y infraestructura en la nube.

Morgan Stanley menciona que el porcentaje de CIOs globales que priorizan la IA ha subido a un 39%. En paralelo, se espera que la inversión global en centros de datos de IA alcance aproximadamente 2.8 billones de dólares entre 2026 y 2028, con una tasa de crecimiento anual de alrededor del 33%.

（El gasto de capital en centros de datos en el campo de la inteligencia artificial a nivel mundial seguirá aumentando）

Asia se encuentra en el centro de la cadena de suministro de hardware de IA: desde TSMC, Samsung, SK Hynix, hasta empresas en China continental de semiconductores, servidores, comunicaciones ópticas e infraestructura en la nube, todas se beneficiarán de este ciclo de inversión.

El informe también prevé que el gasto de capital en las principales empresas de chips podría subir de aproximadamente 105 mil millones de dólares en 2025 a unos 250 mil millones anuales en 2028. Esto indica que la IA es una competencia intensiva en capital.

El papel de China es especialmente relevante.

Morgan Stanley considera que la competencia en chips de IA en China es un enfrentamiento de capacidades de sistema completo: el poder de cálculo determina la velocidad, la plataforma en la nube determina la escala, el uso de tokens decide la economía, y los escenarios de aplicación definen el valor.

En un contexto donde las restricciones externas en chips aún persisten, la interacción entre chips de IA nacionales, plataformas en la nube locales y ecosistemas de modelos grandes está convirtiéndose en la nueva línea principal de inversión tecnológica en China.

（Ventajas relativas de la industria de IA en China y EE. UU.）

Su pronóstico indica que el mercado de chips de IA en China podría alcanzar los 67 mil millones de dólares para 2030, con una tasa de autosuficiencia nacional que podría subir al 86%.

Aún es incierto si esta predicción se cumplirá por completo, pero la dirección está muy clara: la localización del poder de cálculo ha pasado de ser una cuestión política a una cuestión comercial.

La historia de exportación de manufacturas chinas, que empezó con “el trío de vehículos eléctricos”, se expande a robots

En los últimos años, los productos más destacados en la estructura de exportación de China han sido los “nuevos tres”: vehículos eléctricos, baterías de litio y energía fotovoltaica.

El informe sugiere que la próxima fase de crecimiento en la manufactura china podría venir de los robots, especialmente robots industriales y robots humanoides.

Morgan Stanley señala que China ya ha capturado aproximadamente la mitad de la demanda global adicional de robots industriales. Se estima que en 2025, las entregas globales de robots humanoides serán de aproximadamente 13,000 a 16,000 unidades, de las cuales alrededor del 90% provendrán de fabricantes chinos. En comparación, mercados como EE. UU. y Japón aún están en etapas de prototipo o validación temprana.

Lo más interesante es que el informe compara la actual exportación de robots en China con la de los vehículos eléctricos antes de 2019: en ese momento, las exportaciones de vehículos eléctricos aún no estaban en auge, pero la cadena de suministro, el apoyo político y la capacidad de fabricación ya estaban listos.

（La etapa de desarrollo de la industria de robots humanoides e industriales en China es similar a la fase inicial de la industria de vehículos eléctricos）

Hoy en día, la industria de robots también muestra características similares: el tamaño del mercado aún no es grande, pero la expansión de la cadena industrial es rápida.

Según los datos, las exportaciones de robots humanoides y relacionados en China alcanzaron en marzo de 2026 aproximadamente 1.5 mil millones de dólares en una escala móvil de 12 meses, similar a los niveles de exportación de vehículos eléctricos en China a principios de 2020.

En los años siguientes, las exportaciones de vehículos eléctricos se expandieron rápidamente, alcanzando aproximadamente 70 mil millones de dólares en 2025, con una velocidad de crecimiento trimestral anualizada que subió a unos 86 mil millones.

Por supuesto, si los robots podrán replicar la curva de crecimiento de los vehículos eléctricos dependerá de la reducción de costos, la apertura de escenarios de aplicación y el entorno regulatorio en el extranjero. Pero las ventajas de China en componentes, fabricación completa, colaboración en la cadena de suministro y rápida iteración ya empiezan a ser evidentes.

Seguridad energética y gasto en defensa, impulsando segundas y terceras fuerzas de crecimiento

Otra cara de la expansión de centros de datos de IA es la enorme demanda de infraestructura eléctrica y energética. Cuanto más intensivo sea el poder de cálculo, mayor será la importancia de la energía, la disipación de calor, las redes eléctricas y el almacenamiento de energía.

Morgan Stanley opina que los shocks energéticos catalizarán inversiones en seguridad energética en Asia, y que la proporción de energías renovables en el consumo de energía primaria en Asia aún es baja, lo que deja mucho espacio para futuras inversiones.

（La proporción de energías renovables en la estructura energética de Asia sigue siendo pequeña, beneficiando a China en su transición energética）

China, con ventajas en energía fotovoltaica, vehículos eléctricos y baterías de litio, ya tiene un volumen de exportación en estos sectores cercano a los 200 mil millones de dólares en una escala móvil de 12 meses, siendo un beneficiario clave en esta ronda de inversión en transición energética.

Al mismo tiempo, el gasto en defensa también muestra una tendencia estructural al alza en varias economías asiáticas.

Gastos en defensa como porcentaje del PIB han aumentado en Japón, Corea y la India. China y Corea del Sur son también dos de los principales exportadores mundiales de defensa.

（A nivel regional, la proporción del gasto en defensa respecto al PIB está en aumento）

Para los mercados de capital, esto significa que las cadenas de suministro en manufactura avanzada, materiales, componentes electrónicos y equipos de precisión podrían recibir un apoyo más duradero.

En otras palabras, la demanda de IA en cálculo, la infraestructura energética y la seguridad en la cadena de suministro y la geopolítica conforman la base del “superciclo” en Asia.

¿Quiénes se benefician más? China, Corea y Japón en el centro de la cadena industrial

Desde la perspectiva del orden de beneficiarios regionales, Morgan Stanley destaca principalmente a China, Corea y Japón.

China destaca por la integridad de su cadena industrial, escala de manufactura, capacidad de ingeniería y exportaciones emergentes en energías renovables y robots.

Corea tiene ventajas en almacenamiento, memoria HBM, baterías y algunos materiales de equipos; Japón mantiene una sólida experiencia en equipos semiconductores, materiales, manufactura de precisión y automatización industrial.

El porcentaje de exportación de bienes de capital también lo ilustra. El informe muestra que Tailandia tiene aproximadamente un 38%, China un 36%, Japón un 35% y Corea un 30%. Esto significa que, cuando el mundo entre en un nuevo ciclo de inversión en equipos, estos países tendrán una elasticidad de demanda externa más marcada.

Finalmente, en términos de estructura del mercado de capitales, estos países tienen una alta ponderación en sectores industriales, hardware tecnológico y materiales, por lo que los ciclos macro de gasto en capital serán más fáciles de reflejar en el rendimiento bursátil.

Esto también implica que, en los próximos años, la lógica de valoración del mercado asiático podría cambiar, poniendo el foco en qué empresas en la cadena de gasto en capital tienen pedidos, barreras tecnológicas y elasticidad de beneficios.

Riesgos que no se deben ignorar: exceso, márgenes de beneficio y fricciones geopolíticas

La narrativa del superciclo es muy atractiva, pero no significa que todos los sectores y empresas se beneficien en paralelo.

Primero, la expansión del gasto de capital puede generar presiones de oferta en fases.

La industria de energías renovables en China ya ha demostrado que las ventajas de escala pueden abrir rápidamente mercados globales, pero también puede acompañarse de competencia de precios y fluctuaciones en los márgenes. Industrias como robots, hardware de IA, energía fotovoltaica y almacenamiento de energía podrían enfrentar problemas similares en el futuro.

Segundo, las limitaciones tecnológicas y las restricciones a las exportaciones siguen siendo variables.

La localización de chips de IA tiene un gran espacio para crecer, pero aún existen deficiencias en procesos avanzados, memoria HBM, EDA, materiales y equipos. El informe también señala que, aunque los chips nacionales aún están por detrás de los mejores chips estadounidenses, pueden mejorar su competitividad mediante optimización de sistemas, empaquetado avanzado y adaptación de software.

Tercero, la estructura del empleo también será afectada por la IA.

Morgan Stanley en su estudio “El trabajo del futuro” estima que aproximadamente el 90% de las profesiones se verán afectadas en mayor o menor grado por la automatización y la mejora mediante IA. En las empresas analizadas, las aplicaciones tempranas de IA ya han generado un aumento de más del 11% en productividad, pero también una reducción neta de aproximadamente el 4% en empleos, con diferencias notables entre países y sectores.

Para China, cómo mejorar la eficiencia mientras se promueve la reentrenamiento y la reconversión laboral será un tema clave en políticas y gestión empresarial a medio y largo plazo.

Cuarto, la volatilidad del mercado podría aumentar. El informe también advierte que la brecha en los escenarios alcistas y bajistas en las regiones se ampliará, lo que implica que las expectativas de los inversores sobre el gasto en capital en IA, pedidos de exportación y realización de beneficios seguirán divergentes.