He visto cierta confusión acerca de la oferta de USDM, que está disminuyendo en muchos paneles de control. Resumen; esto es saludable para un ecosistema nuevo en este momento. Pero la explicación es larga (aunque no compleja):

Siempre hablamos de “dinero” como si fuera una definición simple, pero los economistas tienen múltiples definiciones, cada una midiendo un conjunto diferente de activos considerados parte de la oferta monetaria.
Es posible que hayas oído términos como oferta monetaria M1 o M3 si lees mucho las noticias financieras o tomaste economía en la escuela.
En la base de la pila, la definición más estrecha es M0 (que toma su nombre del emisor de stablecoin @m0). Esto es moneda física + el saldo de tus bancos en el banco central.
⬆️ Esto es lo que la mayoría de los paneles de control mostrarán para la oferta de una stablecoin, porque es relativamente fácil de contar.
Simplemente suma los tokens, y por supuesto los bancos centrales generalmente no mantienen saldos no tokenizados en Circle, Tether o Paxos.
Aunque este es un número útil, excluye la mayor parte de lo que llamaríamos “dinero” en el uso cotidiano.
M1 es la siguiente capa en la pila de dinero, e incluye M0 + depósitos a la vista. Cuando dices que tienes $500 en tu cuenta corriente, estás incluyendo M1 en tu definición de dinero.
⬆️ Aquí es donde un depósito en @aave, @Morpho u otros mercados a corto plazo se sitúa en la pila de dinero.
Rápidamente, revisemos las otras capas por curiosidad:
M2 = M1 + cuentas de ahorro + fondos del mercado monetario
M3 = M2 + depósitos a plazo + acuerdos de recompra + deuda a corto plazo (generalmente hasta 2 años)
Hasta hoy, la oferta de M1 de USDM > la oferta de M0. Generalmente esto siempre es así con cualquier moneda, ya que es lo que sucede cuando ocurre un préstamo de reserva fraccionaria, como en Aave, Morpho, Euler, Compound, o un banco tradicional.
En el caso de USDM, la oferta de M0 se ha reducido mientras que M1 ha seguido creciendo. Y recuerda que M1 no puede revertirse sin M0 (pero puede persistir sin ella siempre que la deuda sea saludable).
Esto se debe a un comercio de carry cross-chain. USDM se ha convertido en una moneda de financiación más atractiva que USDC, y la deuda se está refinanciando.
Esto debería ser una buena noticia para quienes están preocupados por que la demanda de USDM sea puramente para hacer looping en MegaETH Aave; es un segundo caso de uso.
Porque las tasas de Aave aumentan a medida que aumenta la utilización, en algún momento USDM dejará de ser una buena moneda de financiación, y alcanzaremos un equilibrio.
Este es el dolor de crecimiento de un camino saludable para una nueva stablecoin (¿cuál es la alternativa, que nadie quiera ni siquiera prestarla?) y es principalmente una función de la concentración en el mercado de Aave.
A medida que USDM sea aceptado en otras aplicaciones y otro prestamista o tres se sumen para obtener una parte del mercado, anticiparía menos volatilidad en la oferta de M0 de USDM, mientras M1 continúa creciendo a un ritmo más sostenible.