Modelo de seis capas para la infraestructura de pagos con stablecoins

Autor: @richardbtaiche, Jefe de Producto, Pagos con Stablecoins e Infraestructura

Resumen y guía de contenido: Modelo de seis capas para infraestructura de pagos con stablecoins, incluyendo licencias y regulación, incorporación de clientes, custodia y carteras, depósitos en moneda fiduciaria y recepción de stablecoins, distribución y pagos, intercambio (intercambio entre moneda fiduciaria y stablecoin). La mayoría de las fintech subestiman la complejidad de implementar pagos con stablecoins, ya que cada capa presenta desafíos regulatorios y operativos únicos, siendo crucial la conexión entre ellas. Paxos, como plataforma regulada unificada, ofrece servicios en las seis capas, ayudando a las empresas a reducir costos de integración.

Casi todas las principales fintech están intentando incorporar stablecoins en su pila de pagos. La mayoría subestima gravemente la complejidad de este problema.

Su hipótesis es que los pagos con stablecoins son una decisión de producto: elegir un token, agregar una cartera, integrar una API. Pero en realidad, es una decisión de infraestructura que involucra licencias, identificación, custodia, liquidación, intercambio y distribución. Cualquier problema en una capa puede detener todo el proyecto.

Esto es especialmente importante ahora, ya que la ventana para tratar las stablecoins como productos experimentales se está cerrando. El volumen de transacciones supera los 30 billones de dólares. Stripe acepta pagos con stablecoins para comerciantes. PayPal ofrece PYUSD a millones de clientes en más de 70 países. Las transacciones con stablecoins entre empresas y consumidores se han duplicado en el último año. La infraestructura ya no es una cuestión de “¿Deberíamos hacerlo?” sino de “¿Qué tan rápido podemos lanzar?”, y la respuesta depende de cuántas capas necesitas construir desde cero.

La industria está convergiendo hacia un modelo de seis capas para infraestructura de pagos con stablecoins. Cada capa tiene su propio alcance regulatorio, complejidad operativa y carga de integración. La parte más difícil no es ninguna capa individual, sino la conexión entre ellas: monitoreo de transacciones, cumplimiento de reglas de viaje, filtrado de sanciones, conciliación de liquidaciones y la lógica de orquestación que debe funcionar en las seis capas simultáneamente.

La mayoría de las plataformas que intentan resolver esto terminarán ensamblando soluciones dispersas de varios proveedores, cada uno con su propio modelo de cumplimiento y ciclo de liquidación. El resultado será un sistema técnicamente viable pero frágil operativamente, con auditorías complicadas. Paxos ha construido las seis capas en una sola plataforma, operando bajo una supervisión regulatoria activa en EE. UU., UE y Singapur. Una integración, un contraparte regulada. Empresas como Modern Treasury, BVNK y Confirmo ya operan sus procesos de stablecoin sobre la infraestructura de Paxos.

A continuación, se detalla qué requiere cada capa y cómo los fallos en una afectan a las demás.

Capa 1: Base de licencias y regulación

Cada proyecto de pagos con stablecoins comienza aquí, y la mayoría se queda en esta etapa.

La posición regulatoria de los proveedores de infraestructura de stablecoins se ha convertido en un factor diferenciador clave en el sector. La aprobación de la ley GENIUS generó una ola de emisores y proveedores que buscan obtener licencias de fideicomiso OCC en EE. UU., no solo por legitimidad, sino porque quienes poseen esas licencias pueden acceder directamente a la Reserva Federal. La posición regulatoria que ocupes hoy determinará tu posición en la capa de pagos mañana.

Para las fintech, el impacto es severo. Operar en múltiples jurisdicciones significa obtener licencias de fideicomiso, permisos de transferencia de dinero o registros regulatorios equivalentes en cada mercado. Construir esto de forma independiente requiere años de trabajo legal, millones de dólares en capital y ciclos de revisión continuos. La mayoría de las fintech no tienen ese dinero ni ese tiempo. Cuanto más retrasen, mayor será la barrera regulatoria.

Aquí se decide si construir internamente o colaborar, ya que la construcción independiente es la opción más costosa y prolongada.

Paxos Trust Company posee una licencia de fideicomiso nacional OCC, un marco federal de nivel bancario que permite operaciones de stablecoin conformes en EE. UU. Paxos también tiene licencias activas en MAS (Singapur) y FIN-FSA (UE, aprobada por MiCA). Los socios operan bajo la licencia de Paxos, no construyen su propia regulación, lo que significa que el equipo legal y de cumplimiento tiene un contraparte regulada con más de diez años de experiencia y relaciones regulatorias activas, a la que pueden consultar directamente.

Capa 2: Incorporación de clientes

Una licencia sin procesos de incorporación no vale nada. La segunda capa es donde se cruzan las obligaciones regulatorias con la experiencia del producto, y donde la mayoría de los proyectos de stablecoins descubren por primera vez la tensión entre cumplimiento y conversión.

Los proyectos de stablecoins necesitan realizar KYC a individuos y KYB a empresas. El desafío no es solo verificar identidades, sino hacerlo sin crear fricciones que maten la conversión de socios. Cada pantalla adicional, cada carga de documentos, cada estado “pendiente de revisión” es un punto de pérdida. Pero acortar el proceso de verificación puede traer problemas más caros: bloqueo de transacciones, congelación de cuentas, acciones regulatorias.

Desde la perspectiva del usuario, la clave es que el proceso de incorporación funcione como una capa de cumplimiento invisible. Idealmente, debe ocurrir en segundo plano, y el cliente final solo interactúa con el producto del socio.

Paxos ofrece infraestructura de KYB/AML integrada que puede insertarse directamente en la plataforma del socio. Los socios que ya han recopilado datos de identidad pueden usar un marco de dependencia para evitar verificaciones repetidas. Paxos también soporta incorporación silenciosa, donde el cumplimiento opera en segundo plano y los clientes del socio no interactúan con Paxos. En todos los modelos, Paxos sigue siendo un contraparte regulada.

Capa 3: Custodia y carteras

Una vez que el cliente ha sido incorporado y el dinero empieza a fluir, alguien debe custodiar esos fondos. El modelo de custodia elegido por la plataforma determina su exposición al riesgo, estado de aseguramiento y responsabilidades fiduciarias. Esta capa es la primera que revisa el equipo de cumplimiento de la empresa.

La diferencia entre custodia técnica y custodia calificada es más importante de lo que la mayoría de los ingenieros piensa. Los proveedores técnicos pueden almacenar activos digitales. Los custodios calificados los mantienen bajo un marco regulatorio específico, con ciclos de revisión, requisitos de capital y responsabilidades fiduciarias, mientras que los proveedores técnicos no. Cuando los socios evalúan riesgos de contraparte o cuando los reguladores lo hacen, esta diferencia es la primera que revisan.

Esta capa también define qué pasa si hay un problema. La custodia calificada bajo licencia federal ofrece un marco legal claro para recuperación de activos, prioridad de créditos y acciones regulatorias. La custodia técnica no.

Paxos es uno de los custodios calificados más antiguos en el espacio de activos digitales, operando bajo supervisión OCC, con certificaciones SOC 1 Tipo II y SOC 2 Tipo II. Paxos ofrece custodia calificada, con estructuras de cuentas integradas y segregadas, cubriendo cuentas de liquidación, reservas de stablecoins y carteras multi-activos bajo supervisión regulatoria unificada. Para activos digitales fuera de los stablecoins respaldados por moneda fiduciaria, Paxos adquirió Fordefi en noviembre de 2025, que proporciona carteras integradas e infraestructura MPC.

Capa 4: Depósitos en moneda fiduciaria y recepción de stablecoins

Las tres capas anteriores establecen la base regulatoria y operativa. La cuarta capa es donde realmente entra el dinero, y donde dos problemas tecnológicos fundamentales deben integrarse en una experiencia de liquidación unificada.

En moneda fiduciaria, los proyectos de stablecoins necesitan aceptar pagos en tiempo real, transferencias electrónicas y tarjetas. En cripto, deben aceptar depósitos en stablecoins directamente. Imagina pagos de consumidores a comerciantes, liquidaciones empresariales en stablecoins, operaciones de tesorería para recargar wallets. Independientemente de cómo llegue el dinero, debe liquidarse rápidamente y conciliarse claramente en infraestructura regulada. Un sistema que solo acepte depósitos fiduciarios pero no stablecoins (o viceversa) es incompleto.

Aquí surge el problema de “conexión bancaria”. La infraestructura de stablecoins casi siempre se construye fuera del sistema bancario tradicional. Integrarla con sistemas heredados requiere una capa de traducción. Muchos proyectos descubren que sus proveedores de custodia no pueden comunicarse con los proveedores de infraestructura fiduciaria, y estos a su vez no con los motores de cumplimiento.

Paxos ofrece gateways fiduciarios y cuentas de liquidación reguladas, aceptando depósitos tradicionales y en stablecoins en cadena. Desde el momento en que el dinero llega, se liquida en una estructura auditada y conforme a regulación en la infraestructura confiable de Paxos. Para empresas como Stripe, esto significa que los pagos en stablecoins de los consumidores pueden ser aceptados, intercambiados y liquidados completamente a través de Paxos. Stripe procesa stablecoins a escala empresarial, demostrando que los pagos con stablecoins ya no son solo una hipótesis: ya están en marcha.

Capa 5: Distribución y pagos

Transferir fondos al sistema de stablecoins es la cuarta capa. Sacarlos, la que pone a prueba la infraestructura.

Las plataformas necesitan pagar en stablecoins, liquidar en moneda fiduciaria en la misma infraestructura o ambas cosas. La capa de pagos debe gestionar volúmenes, soportar múltiples canales y liquidar de forma confiable en cada transacción. Aquí se revela el problema de “la última milla”: aunque los stablecoins han avanzado en pagos transfronterizos, en muchos canales la liquidez entre stablecoins y moneda local sigue siendo escasa. Esto genera deslizamientos, retrasos y precios poco confiables. Para una plataforma que promete liquidación confiable a sus socios, esto es una cuestión de supervivencia.

Es también el punto donde la pila de stablecoins construida por DIY suele fallar. Una plataforma que construye las capas 1 a 4 con cuatro proveedores diferentes puede descubrir que ninguno soporta los canales de pago necesarios o que los tiempos de liquidación no coinciden, porque los modelos regulatorios de los proveedores de pagos y custodia no están alineados. La conexión falla antes de que el dinero llegue al receptor.

Paxos soporta pagos en stablecoins y liquidación fiduciaria en producción. Paxos procesa directamente liquidaciones en USD y canales específicos. Para pagos internacionales y entregas en cuentas locales, Paxos extiende su cobertura mediante integración con socios, sin comprometer los estándares regulatorios.

Capa 6: Intercambio (intercambio entre moneda fiduciaria y stablecoin)

El intercambio no es un evento único, sino una operación repetida en múltiples puntos del proceso de pago. Desde la entrada en moneda fiduciaria a stablecoin, la gestión de tesorería en stablecoins, hasta la devolución a moneda fiduciaria en pagos. Cada intercambio requiere infraestructura de liquidez, acceso a activos y mecanismos de liquidación.

El mercado de stablecoins es más competitivo que nunca, con múltiples emisores y tokens en circulación activa. Los proyectos que intentan gestionar intercambios de forma aislada deben integrar con cada emisor, cada uno con su ciclo de liquidación y perfil de riesgo. La complejidad crece con cada nuevo token y canal. Y con el crecimiento del negocio de stablecoins (las transacciones entre empresas y consumidores se duplicaron en el último año), la capa de intercambio se convierte en un cuello de botella en toda la pila.

Paxos soporta intercambios entre PYUSD, USDP, USDG y USDC, usando estrategias de liquidez multicanal y API de orquestación unificada. El intercambio de USDT ya está habilitado para clientes institucionales en ciertas jurisdicciones, con expansión prevista en los próximos meses. Una integración reemplaza relaciones con emisores individuales y ofrece precios y ejecución a nivel institucional a los socios.

El panorama general

El modelo de seis capas no es solo un marco de infraestructura. Es un mapa del alcance regulatorio y operativo, que distingue a las plataformas que solo hablan de pagos con stablecoins de aquellas que realmente los procesan.

El interés va más allá del pago. Las stablecoins están impulsando un nuevo tipo de “banco como servicio”: un modelo basado en infraestructura en cadena, en lugar de licencias bancarias y sistemas heredados. La capa de pagos es donde se abren cuentas, y donde se construyen productos de crédito, inversión y tesorería. Cada plataforma que resuelve los problemas de las seis capas de pagos también sienta las bases para la próxima generación de productos financieros.

Pero también es al revés. Cada plataforma que deja vacíos en su infraestructura —por ejemplo, custodia que no se conecta a motores de cumplimiento, canales de pago que no concilian con la pista fiduciaria, capas de intercambio que añaden días a la liquidación— está construyendo una base que no soportará el crecimiento futuro.