#Gate广场五月交易分享 ¿Cómo son las expectativas del mercado para los datos de nóminas no agrícolas de esta noche? Según economistas encuestados por los medios, se espera que el Departamento de Trabajo de EE. UU. informe un aumento de 62 mil empleos en abril a las 8:30 p.m. hora de Beijing. Aunque esta cifra parece débil en comparación con el rendimiento laboral caluroso del mes anterior, aún puede ser suficiente para mantener la tasa de desempleo en un relativamente bajo 4.3%. Basándose en muestras estadísticas, las previsiones institucionales oscilan desde un máximo de 133 mil (Soughbay Research) hasta un mínimo de -15 mil (Citibank).

Algunos analistas creen que los 178 mil empleos añadidos en marzo exageraron claramente la tasa de crecimiento real; después de eliminar distorsiones relacionadas con huelgas, el crecimiento medio del empleo en los dos meses anteriores podría haber sido solo de 20 mil a 30 mil.
En general, aunque el mercado laboral indudablemente se está enfriando, sigue siendo en gran medida estable y resistente a pesar de muchos desafíos. “El mensaje principal es similar al de informes de empleo anteriores, o incluso más pronunciado,” dijo David Tinsley, economista senior de la Asociación de Banqueros Americanos. “En términos de empleo no agrícola, el impulso en el mercado laboral se ha vuelto realmente más sólido.”
Tinsley afirma que para entender el mercado laboral actual, hay que mirar más allá de los datos superficiales. Se refirió a la curva en forma de “K” que se usa comúnmente para describir la situación económica actual — lo que significa que los beneficios de la prosperidad están principalmente concentrados entre los grupos de altos ingresos. “Hay una serie de divergencias muy interesantes en la economía actual.
En general, tanto los salarios como las cifras de empleo parecen bastante sólidas, pero las características en forma de ‘K’ están en todas partes,” señaló. “Aunque los datos superficiales parecen robustos, hay divergencias significativas en la economía actual.” Un área que mencionó particularmente es el crecimiento salarial — se espera que el salario promedio por hora crezca un 3.8% interanualmente en abril, frente al 3.5% anterior, pero esto no indica hacia dónde fluye el ingreso. Datos del Bank of America muestran que el tercio superior de los ingresos vio crecer sus salarios netos en un 6% en abril, mientras que los ingresos más bajos solo aumentaron un 1.5%. Considerando que el Índice de Precios al Consumidor subió un 3.5% hasta marzo, estos datos son especialmente dolorosos, indicando que el ingreso real de los grupos de bajos ingresos en realidad ha disminuido netamente.
“Debajo de la superficie, los problemas de distribución de ingresos son cruciales,” dijo Tinsley. El economista del Bank of America también señaló que están surgiendo diferencias en la contratación según el tamaño de la empresa, con las pequeñas empresas reduciendo contrataciones en los últimos tres meses.
¿Cómo están funcionando algunos indicadores líderes de empleo?
De algunos indicadores líderes publicados antes del informe de nóminas no agrícolas, el informe del miércoles de ADP sobre empleo en el sector privado en abril fue de 109 mil, conocido como “Pequeñas No Agrícolas,” frente a un esperado de 120 mil. Sin embargo, Pantheon Macroeconomics advierte a los inversores que no sobreinterpreten estos datos, señalando que en los últimos 12 meses, el error absoluto promedio entre las estimaciones iniciales de ADP y las cifras iniciales de nóminas del Bureau of Labor Statistics ha sido de hasta 85 mil. El propio modelo de Pantheon indica que la estimación preliminar de nóminas no agrícolas para abril está ligeramente por debajo de 100 mil; considerando el efecto del calendario de aproximadamente 20 mil por la Semana Santa, la cifra final de empleo podría estar alrededor de 75 mil.
En cuanto a las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo, el promedio de la semana del período de referencia de nóminas en abril fue de 215 mil (frente a 205 mil en marzo), y las solicitudes continuas cayeron a 62 mil (desde 133 mil en marzo); en la semana siguiente, las solicitudes iniciales cayeron aún más por debajo de 200 mil, lo que algunos modelos ven como una señal positiva. Sin embargo, los analistas de Barclays Bank señalan que el fuerte crecimiento predicho por modelos estándar basados en las solicitudes en parte proviene de la inferencia de que los datos altos de marzo generarán impulso.
De hecho, los analistas de Barclays en sí no son optimistas respecto al informe de nóminas no agrícolas de esta noche. Esperan casi cero crecimiento este mes, citando factores como huelgas laborales, impactos climáticos y la compensación por los ajustes corporativos inusualmente favorables en marzo. Goldman Sachs afirma que los factores positivos que respaldan el informe de esta noche incluyen: despidos — las solicitudes iniciales de desempleo en abril se mantuvieron bajas en torno a 210 mil, sin cambios respecto a marzo; grandes datos — el seguimiento de Goldman de indicadores alternativos de crecimiento del empleo mostró un rendimiento constante en abril, con un promedio de +90 mil.
Las razones que apoyan un informe más débil incluyen: huelgas laborales — el informe de huelgas del BLS indica que una nueva huelga podría reducir el crecimiento del empleo en abril en 1,400; desaceleración en la contratación gubernamental — Goldman espera que el empleo gubernamental disminuya en 5,000, reflejando una reducción de 10 mil empleos federales (parcialmente compensada por un aumento de 5 mil en el empleo en gobiernos estatales y locales). La congelación en la contratación federal continuará suprimiendo los datos de empleo federal. Además, aunque los conflictos en Oriente Medio siguen proyectando una sombra sobre las perspectivas económicas de EE. UU., se espera que el impacto directo de esta guerra en los datos de nóminas no agrícolas de abril sea limitado.
Muchos analistas creen que cualquier efecto de derrame significativo en el mercado laboral tomará algo de tiempo en manifestarse. Sin embargo, debido a la mayor incertidumbre, las intenciones de contratación corporativa parecen haberse debilitado. Durante el período de encuesta, los conflictos relacionados con Irán dominaron los titulares, llevando a algunos a creer que esto podría obstaculizar las contrataciones.
El Instituto de Economía de Oxford señala que no debemos ser complacientes solo porque los riesgos de guerra aún no se reflejan en datos duros. Los analistas en general coinciden en que los shocks energéticos probablemente influirán en las perspectivas de inflación, lo cual se ha convertido en un obstáculo a corto plazo para que la Reserva Federal continúe apoyando políticas de flexibilización (reducción de tasas de interés).