¿Desde cuándo los minoristas comenzaron a convertirse realmente en "papel para recibir"?

En realidad, no fue algo que sucediera de repente en un año específico, sino que el poder de fijación de precios se fue desplazando lentamente del mercado abierto a la fase de financiamiento.

Al principio, como con ese grupo de E, el precio en ICO era de $0.31, y en el mercado secundario apenas superaba los $0.4, casi sin diferencia entre la primera y la segunda etapa, incluso si perdías la primera ronda, el costo no se ampliaba mucho, y el potencial de subida posterior se mantenía completo para el mercado. Hasta 2018–2020, por ejemplo con SOL, empezó a aparecer una clara estratificación de costos, con la ronda semilla a $0.04, y en el mercado secundario mínimo a $0.5, ya diez veces más, pero el problema era que en ese momento la narrativa y el crecimiento aún no estaban agotados, y el mercado seguía dispuesto a elevar las valoraciones, por lo que los minoristas, aunque entraban a un precio más alto, aún podían beneficiarse del movimiento alcista principal.

El cambio real ocurrió después de 2020, no porque los proyectos empeoraran, sino porque la forma de jugar cambió. Las rondas de financiamiento se multiplicaron, las valoraciones se adelantaron continuamente, y los precios ya estaban "diseñados" antes de salir al mercado. Como con OP, STRK, en esencia ya no se trata de descubrir el precio en la cotización pública, sino de llevar al mercado un precio que ya se había establecido previamente para realizarlo, en la fase de inversión privada, el FDV se elevó continuamente, y en el momento del lanzamiento, en lugar de ofrecer espacio para el mercado secundario, se presenta una valoración ya agotada, y las subidas y bajadas que ves son solo fluctuaciones; las ganancias reales ya se repartieron en una etapa invisible.

Así que la estructura cambió por completo: antes, la primera etapa era barata y la segunda se sumaba para hacer un gran pastel, ahora la primera etapa fija el precio y la segunda se encarga de proveer liquidez. Más adelante, una baja circulación y un FDV alto se convirtieron en la norma, facilitando que el precio se elevara y se vendiera más fácilmente, las distribuciones airdrop se convirtieron en mecanismos de consuelo, y TGE cada vez más parece un punto de liberación de liquidez en lugar de un punto de inicio.

Por lo tanto, el problema no es que los minoristas se vuelvan más débiles, sino que el potencial de subida ya no se reserva para el mercado abierto. Si todavía se juega con la lógica de "aguantar y esperar el mercado alcista" en esta estructura actual, probablemente solo se esté consumiendo en una valoración alta. Las personas que todavía ganan dinero ahora, en esencia, ya están haciendo otra cosa: seguir el ritmo, observar los desbloqueos, buscar ventanas de liquidez, pensar en salir antes de decidir entrar. En resumen, este mercado ha pasado de apostar por la visión a apostar por quién entiende mejor este juego de distribución.