¿Desde cuándo los minoristas comenzaron a convertirse realmente en "papel de receptor"?

En realidad, no fue algo que sucediera de repente en un año específico, sino que el poder de fijación de precios se fue desplazando lentamente del mercado abierto a la fase de financiamiento.
Al principio, como con ese grupo de E, el precio en ICO era de $0.31, y en el mercado secundario apenas superaba los $0.4, casi sin diferencia entre la primera y la segunda etapa, incluso si perdías la primera ronda, el costo no se ampliaba demasiado, y el potencial de subida posterior se mantenía completo para el mercado. Hasta 2018–2020, por ejemplo con SOL, empezó a aparecer una clara estratificación de costos, ronda de semillas a $0.04, en el mercado secundario mínimo a $0.5, ya diez veces más, pero el problema era que en ese momento la narrativa y el crecimiento aún no estaban sobreexplotados, el mercado seguía dispuesto a valorar más, por lo que los minoristas, aunque entraban a precios más altos, aún podían beneficiarse del aumento principal posterior.
El cambio real ocurrió después de 2020, no porque los proyectos empeoraran, sino porque la forma de jugar cambió. Las rondas de financiamiento se multiplicaron, la valoración se adelantó constantemente, y el precio ya había sido "diseñado" antes de salir al mercado. Como OP, STRK, en esencia ya no se trata de listar para descubrir el precio, sino de llevar al mercado un precio ya establecido para realizar ganancias, en la fase privada la FDV se elevó continuamente, y en el momento del lanzamiento, en lugar de ofrecer espacio para el mercado secundario, se trataba de una valoración ya sobreexplotada, las subidas y bajadas que ves son solo fluctuaciones, las ganancias reales ya se repartieron en una etapa invisible.
Así que la estructura cambió por completo: antes, la primera etapa era barata y la segunda se sumaba para hacer un gran pastel, ahora la primera fija el precio y la segunda se encarga de proporcionar liquidez. Más adelante, una baja circulación y una alta FDV se convirtieron en la norma, facilitando que el precio se elevara y se vendiera más fácilmente, las distribuciones airdrop se convirtieron en mecanismos de consuelo, y TGE cada vez más parece un punto de liberación de liquidez en lugar de un punto de inicio.
Por lo tanto, el problema no es que los minoristas se vuelvan más débiles, sino que el potencial de subida ya no se reserva para el mercado abierto. Si todavía se juega con la lógica de "aguantar y esperar el mercado alcista" en esta estructura actual, probablemente solo se esté consumiendo en valoraciones altas. Quienes todavía ganan dinero ahora, en esencia, ya están haciendo otra cosa: seguir el ritmo, observar las desbloqueos, buscar ventanas de liquidez, pensar primero en salir y luego en entrar. En definitiva, este mercado ha pasado de apostar por la visión a apostar por quién entiende mejor este juego de distribución.