Los mineros dan la bienvenida a una nueva vida

Durante más de una década, las granjas de minería de Bitcoin han sido objeto de críticas en los ámbitos energético y tecnológico. Su enorme consumo de electricidad ha provocado audiencias en el Congreso, rebajas en las calificaciones ESG y críticas públicas constantes. Sin embargo, ahora estas granjas han firmado contratos de arrendamiento de hasta 15 años con empresas como Microsoft, Google y Anthropic. La propia infraestructura de las granjas apenas ha cambiado. De hecho, si se busca un punto en común en estas granjas en los últimos diez años, ese sería la crisis en sí misma. Entonces, ¿qué ha pasado exactamente?

Sobre la crisis, hay un dicho muy interesante: «Las mejores oportunidades suelen surgir de las crisis más graves». La experiencia de los mineros de Bitcoin es precisamente así. Desde julio de 2016 hasta abril de 2024, han atravesado tres halving. Cada halving reduce a la mitad la recompensa por bloque, obligando a los mineros a buscar energía más barata en rincones cada vez más remotos de la red eléctrica estadounidense, incluyendo el oeste de Texas, zonas rurales de Georgia y las llanuras de Dakota del Norte.

Los débiles han sido eliminados. Algunas empresas se han adaptado a tiempo. Otras, simplemente aprendieron la lección más tarde.

En la historia de hoy, explicaré cómo el auge en la inversión en infraestructura de inteligencia artificial se alinea con el creciente poder de cómputo y capacidad de procesamiento de los mineros, ayudándolos a encontrar nuevas oportunidades.

Ahora, sigamos adelante.

Halving — El primer punto de inflexión

La primera prueba de supervivencia para los mineros de Bitcoin ocurrió en abril de 2024, en el último evento de halving de Bitcoin. Cada halving es una prueba de resistencia. Pero cada uno, además, reduce a la mitad la recompensa y duplica los desafíos.

El halving de abril de 2024 redujo la recompensa por bloque de 6.25 BTC a 3.125 BTC. En la semana siguiente a este halving, el precio de la potencia de hash cayó de 0.12 dólares por terahash a 0.047 dólares. La potencia de hash se refiere a los ingresos esperados por unidad de poder de cómputo. Para el primer trimestre de 2026, el precio de la potencia de hash cayó a su nivel más bajo en cinco años, a 0.023 dólares por terahash diario.

Actualmente, el costo promedio para producir un Bitcoin es de aproximadamente 81,000 dólares. Si se incluyen otros costos no relacionados con la producción necesarios para mantener en operación las granjas, el costo total de minería por Bitcoin superaría los 115,000 dólares. El precio de mercado actual de Bitcoin es de 70,760 dólares. En los últimos tres meses, su precio nunca superó los 80,000 dólares. Haz tus cálculos.

La industria de minería de Bitcoin solo puede seguir buscando reducir sus costos de minería, pero no tiene control sobre el precio del Bitcoin.

Aquellos mineros cuya principal fuente de ingresos proviene de la diferencia entre el Bitcoin extraído y su venta en mercado abierto, de repente, enfrentan pérdidas en sus estados financieros. Por ello, optan por mantener los Bitcoin extraídos tras la minería. Su idea es esperar a que el precio suba lo suficiente para obtener beneficios positivos.

Esta estrategia ha sido efectiva antes de que el precio de Bitcoin subiera. Pero los mercados son cíclicos. Cada ciclo alcista viene acompañado de bajistas y correcciones. El mercado de criptomonedas no es la excepción.

10/10 — El segundo punto de inflexión

El 10 de octubre de 2025: un día temido en la industria de las criptomonedas, que presenció la mayor liquidación de activos en la historia del sector. Desde entonces, los precios de las criptomonedas cayeron a niveles récord, comenzando un ciclo bajista. Esto llevó a que la estrategia de «minar y mantener» de los mineros se desmoronara por completo.

Algunas empresas empezaron a dudar si debían cambiar de estrategia. Pero otras, en las 24 horas posteriores a la liquidación, anunciaron cambios estratégicos.

El 11 de octubre, Bernstein publicó un informe que redefinió el papel de los mineros de Bitcoin, ya no como productores de potencia de cómputo, sino como poseedores con acceso a redes eléctricas seguras de gigavatios. Los analistas los calificaron como «un eslabón clave en la cadena de valor de la inteligencia artificial». Coincidieron en que IREN (antes Iris Energy) era la opción preferida para transformar con éxito su negocio de minería de Bitcoin en un proveedor de infraestructura en la nube enfocado en inteligencia artificial.

El líder en activos digitales y proveedor de infraestructura de inteligencia artificial, Galaxy Digital, anunció que había recaudado 460 millones de dólares para convertir su granja de minería Helios en Texas en un parque de computación de alto rendimiento (HPC) para CoreWeave, con un contrato de 15 años y una expectativa de ingresos anuales superiores a mil millones de dólares.

Tras el evento del 10/10, una serie de liquidaciones sistemáticas en los balances de las empresas se sucedieron, las cuales estaban definidas por la estrategia de «minar y mantener» que caracterizó a la industria. Los mineros, al menos, pasaron 18 meses acumulando Bitcoin como reserva y consideraron los Bitcoin no vendidos como una señal de confianza.

Bajo la presión de un mercado bajista, el precio de Bitcoin cayó aproximadamente un 40% en 45 días desde su máximo histórico de unos 126,000 dólares, comenzando a tambalearse esa postura. Incluso algunos mineros que nunca habían vendido Bitcoin empezaron a vender. Marathon Digital (MARA), la tercera mayor tenedora pública de Bitcoin en EE. UU., rompió su récord de tenencia continua y vendió 15,133 Bitcoin en tres semanas.

Su CEO siempre apoyó y se inspiró en Bitcoin, y su reserva estratégica era la mayor en la empresa. Hace menos de dos años, Fred Thiel, CEO y presidente de MARA, anunció que Bitcoin sería su activo de reserva estratégica.

El mes pasado, Fred cambió radicalmente de postura, reconociendo que vender Bitcoin «mejoró la flexibilidad financiera y aumentó las opciones estratégicas, ya que expandimos nuestro negocio desde la minería pura de Bitcoin hacia infraestructura de energía digital e inteligencia artificial / computación de alto rendimiento».

Pero no lo culpo. En tiempos difíciles, hay que tomar decisiones difíciles. Además, MARA no es la única que ha dejado de considerar Bitcoin como un activo estratégico permanente.

Aunque algunos inversores aumentaron sus reservas de Bitcoin tras la liquidación, otros redujeron su ritmo de acumulación o declararon públicamente que ya no ven a Bitcoin como un activo estratégico.

El CEO de Bitfarms admitió con franqueza: «Ya no somos una compañía de Bitcoin». Ben Gagnon añadió que Bitfarms se enfocará en «construir la infraestructura para el futuro de la computación». CleanSpark, por su parte, adoptó una estrategia diferente, considerando sus más de 13,000 Bitcoin como capital productivo y cubriéndolos con opciones de compra cubiertas en múltiples capas.

Aunque Bitcoin no desaparece de sus balances, lo ven como un recurso para impulsar estratégicamente su transformación en infraestructura.

El anciano que pierde su caballo, ¿quién sabe si no es una bendición?

Transformar granjas de minería de Bitcoin en infraestructura de inteligencia artificial no es tarea fácil. La conversión por megavatio puede costar entre 8 y 11 millones de dólares, incluyendo nuevos sistemas de enfriamiento líquido, redundancia eléctrica de tercer nivel, fibra óptica de alta capacidad y actualizaciones de red para clústeres de entrenamiento de GPU.

Sin embargo, la infraestructura de minería, incluyendo refrigeración, energía y capacidad de cómputo, está mucho más cerca de satisfacer las necesidades de la industria de inteligencia artificial y centros de datos que cualquier otra.

Los analistas de Bernstein señalan en su informe que la infraestructura existente de los mineros puede reducir en hasta un 75% los tiempos de despliegue de nuevas instalaciones.

No solo los analistas piensan así. Las transacciones que estas empresas mineras han cerrado en los últimos meses también lo confirman.

IREN firmó un contrato de 9.7 mil millones de dólares con Microsoft para ofrecer servicios de alojamiento en la nube con GPU en su parque en Texas, la mayor operación de este tipo hasta ahora entre mineros y centros de datos a gran escala. Hut 8 firmó un acuerdo de 7 mil millones de dólares con Fluidstack, respaldado por Google, y Anthropic. Cipher Mining firmó contratos por 8.5 mil millones de dólares con AWS y Fluidstack. Para el cuarto trimestre de 2025, los ingresos del negocio de alojamiento de IA de Core Scientific (que consiste en alquilar espacio en centros de datos para alojar equipos informáticos) aumentarán del 9% al 39% en comparación con cuatro trimestres antes.

Fortaleza inesperada

Pero, ¿por qué los operadores de centros de datos a gran escala pagan a las empresas mineras por espacio en sus instalaciones?

El tiempo es la clave. Para sobrevivir a cada halving, los mineros deben buscar energía más barata. Para ello, negocian contratos de suministro eléctrico a largo plazo, compran terrenos industriales en corredores de energía de bajo costo, construyen subestaciones dedicadas y aseguran conexiones directas a la red eléctrica. Las granjas modernas cuentan con equipos especializados de alta tensión, fuentes redundantes y sistemas de gestión térmica, diseñados para operar a plena carga las 24 horas.

Quizá esto no fue planeado desde el principio, y algunos dirán que los mineros simplemente tuvieron suerte. Pero, ¿quién puede encontrar oro mientras lucha por sobrevivir?

Actualmente, los mineros públicos operan con aproximadamente 6.3 gigavatios de capacidad instalada y otros 2.5 gigavatios en construcción. En EE. UU., la mayoría de los mercados tienen tiempos de espera de 5 a 7 años para la interconexión de centros de datos. Las previsiones internas de Microsoft indican que la escasez de recursos en sus centros de datos persistirá hasta 2026 y más allá.

Por eso, los operadores de centros de datos a gran escala ignoran la falta de experiencia de las empresas mineras en infraestructura de inteligencia artificial. En cambio, asumen los costos de subestaciones, permisos de uso de suelo, relaciones con servicios públicos y conexiones a la red eléctrica, que en otros lugares pueden tardar años en concretarse.

Las empresas mineras pueden mejorar progresivamente su rendimiento aplicando sus equipos existentes a aplicaciones de inteligencia artificial. Recientemente, MARA anunció una inversión de 1.5 mil millones de dólares en infraestructura energética, lo que elevará su capacidad de generación total a más de 2.2 gigavatios. Esto permite a MARA transformar instalaciones depreciadas en infraestructura de inteligencia artificial a costos que otros desarrolladores no pueden igualar.

El CEO Fred Thiel afirmó que estos activos son infraestructura lista para usar, y que construirlos desde cero tomaría hasta 10 años y costaría entre 2,000 y 3,000 millones de dólares. «La energía es un insumo escaso en el campo de la inteligencia artificial. Con la adquisición planificada de Langley Energy, controlaremos una plataforma energética eficiente y con contratos firmados», dijo.

Puerta cerrada

En esta historia hay una trampa. Cada megavatio que se transfiere de la minería de Bitcoin a infraestructura de inteligencia artificial subsidia los intereses económicos de quienes aún minan Bitcoin. Esto reduce la dificultad de minería, bajando el costo de extraer un bloque.

Quizá algunos aún opten por usar parte de sus equipos para minería en caso de que los precios bajen. Pero solo quienes puedan afrontar los costos de reemplazo o reserva de equipos de minería podrán hacerlo. No todos tienen esa capacidad. La razón es que quienes usan sus equipos para infraestructura de IA no pueden alternar fácilmente entre minería y IA. La minería es un proceso interrumpible: cuando la electricidad es cara, puedes apagar los mineros. Pero la inteligencia artificial y la computación de alto rendimiento no se pueden detener de la misma manera. Una vez que alquilas o comprometes tu capacidad de cómputo, no puedes cancelar temporalmente el acuerdo para usar esos recursos en minería de Bitcoin.

Para la mayoría de los mineros, esto no es una opción viable. Solo tienen ventanas muy cortas para cambiar de tarea, y esa suerte no siempre se presenta.

Todo avanza tan rápidamente que resulta increíble. El halving de Bitcoin ha comprimido al máximo la rentabilidad de la minería. El evento de liquidación del 10/10 obligó a los mineros a aceptar la realidad: mantener Bitcoin en un ciclo bajista no es una estrategia viable. Pero el auge en infraestructura de inteligencia artificial llega en el momento justo, brindándoles tanto motivación como activos para transformarse.

Es poco probable que esta situación se repita. Las empresas mineras que firmen contratos hoy disfrutarán de los beneficios económicos de la próxima década, mientras que las que lleguen después no podrán acceder a estos beneficios.