Presidente de la SEC de EE. UU.: Desde las pruebas de OmniVision hasta la clasificación de nuevos tokens, una visión completa de exenciones innovadoras, leyes claras y acciones tokenizadas

Organizado por Jinse Caijing

El presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), Paul Atkins, afirmó el lunes en la Conferencia de Bitcoin de Las Vegas 2026 que la SEC está comprometida con abrazar la innovación en activos digitales, poniendo fin a un modelo regulatorio centrado en la aplicación de la ley, y trabajando en conjunto con la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) para ofrecer un marco regulatorio claro para el mercado de criptomonedas en Estados Unidos.

En un diálogo con Perianne Boring, fundadora y CEO de Digital Chamber, Atkins describió la postura previa de la SEC hacia los activos digitales como un fracaso. Dijo que, la SEC abandonará los enfoques de “política de avestruz” y “regulación basada en la aplicación de la ley” del pasado, y en cambio adoptará una postura de apoyo a la innovación en activos digitales, fortaleciendo la colaboración con la CFTC y clarificando los límites regulatorios, para retener a las empresas relacionadas en EE. UU.; además, interpretó el núcleo de la definición de valores (centrándose en las promesas del proyecto en lugar del token en sí), mencionó avances en las directrices de clasificación de tokens, experimentos en cadena y exenciones relacionadas, destacando la importancia de la ley de estructura de mercado para estabilizar las políticas, y proyectó el desarrollo de liquidaciones instantáneas en blockchain y acciones tokenizadas, todo con el objetivo de impulsar a EE. UU. como líder global en el campo de los activos digitales.

A continuación, el diálogo completo, organizado por Jinse Caijing.

Moderador: Presidente Atkins, muchas gracias por acompañarnos en Las Vegas y compartir con nosotros.

Paul Atkins: Es un placer. Encantado de verlos a todos.

Moderador: Creo que esta es su primera vez—confío en que es la primera vez que un presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. pronuncia un discurso en una conferencia de Bitcoin. Al menos, eso es lo que dicen. Sí, estamos muy honrados de haberle invitado.

Paul Atkins: Sí. En fin, muchas gracias.

Moderador: La relación entre la comunidad de Bitcoin y la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. ha sido siempre bastante interesante. Usted reemplazó a Gary Gensler. Él no fue muy abierto ni receptivo a los activos digitales. De hecho, hizo todo lo posible por ralentizar esa innovación. Usted se unió a la comisión como parte del gobierno de Trump. Fue nuestro primer presidente que apoyó a Bitcoin y las criptomonedas, y usted está en la vanguardia de implementar esa política en la SEC. Antes de entrar en detalles, ¿podría compartir brevemente su filosofía como presidente de la SEC y cómo ve los activos digitales?

Paul Atkins: Bueno, creo que sería apropiado decir que la SEC está viviendo un nuevo día. Creo que, si miramos los últimos diez años aproximadamente, la forma en que la SEC empezó fue como un avestruz con la cabeza enterrada en la arena, pensando que quizás todo esto desaparecería por sí solo. Luego vino la fase de regulación mediante aplicación de la ley, y creo que la SEC dijo “oh, vengan a hablar con nosotros”, lo cual no fue muy sincero. Saben, en nuestro sitio web hay un formulario sencillo llamado S-1. Pero no es un formulario fácil de llenar. Requiere muchos abogados y contadores para completarlo. En realidad, está diseñado para ofertas públicas iniciales, muy adecuado para ese escenario, pero para el ámbito de los activos digitales, especialmente los tokens, no funciona en absoluto. Por eso, estamos adoptando un enfoque diferente. Abrazamos la innovación y realmente queremos ayudar a que las empresas relacionadas permanezcan en EE. UU. Respondemos a los desafíos del presidente—quiere que los activos digitales se hagan en EE. UU., usando tecnología estadounidense. Así que estamos trabajando duro para lograr ese objetivo. Acaban de ver a Michael Selig de la CFTC, que es una persona excelente. Antes trabajó en mi oficina, y estoy muy contento de que el presidente lo haya nombrado presidente de la CFTC. Está haciendo un trabajo excelente, y estamos colaborando estrechamente.

De hecho, créanlo o no, en Washington, la CFTC y la SEC no han colaborado mucho en la historia. Yo prefiero compararlo con dos fortalezas, con una zona desmilitarizada en medio, y el fuego cruzado entre ellas destruyó todos esos productos que podrían haberse impulsado hace 40 años. Ahora, queremos cambiar esa situación. Queremos colaborar de verdad, establecer nuevos estándares para el país, y realmente abrazar el cambio.

Moderador: Sí, tiene razón. La colaboración con la CFTC, y lo importante que es para la claridad regulatoria, la innovación, la estructura del mercado y el liderazgo de EE. UU. en esta industria. A mi parecer, en el pasado, la SEC y la CFTC competían por la jurisdicción, cada una diciendo que algo era de su competencia, y el sector privado se preguntaba: ¿quién regula? ¿A quién debemos acudir? Eso generaba mucha incertidumbre y riesgo para las empresas, muchas de las cuales cerraban o se iban, y las que no, simplemente tenían que aceptar la aplicación de la ley. Esa era la estrategia entonces.

Paul Atkins: Totalmente correcto. La verdadera cuestión es que la definición de valores es un tema muy técnico, y no hay mucha guía al respecto. La verdadera innovación que estamos promoviendo proviene de un viejo caso de 1946 llamado “SEC contra Howey”. Howey tenía una naranja en Florida, y mucha gente quería participar en ella, tener una pequeña parte. Básicamente, la regulación de valores menciona cosas como acciones y bonos, pero introduce un concepto llamado “contrato de inversión”, sin definirlo claramente. Entonces, ese caso fue llevado a la Corte Suprema de EE. UU. para que lo definiera. Cuando aplicamos eso a los activos digitales, descubrimos que, en el caso Howey, el contrato de inversión no era la naranja en sí—que sería el token, Bitcoin u otra cosa—sino las promesas que Howey hizo a sus inversores y las expectativas en todo el ecosistema. Ahora, hemos aplicado esto a todo el ámbito de los activos digitales, y en colaboración con la CFTC, emitimos una declaración conjunta en la que explicamos qué tokens son valores. Eso fue un gran avance. La publicamos a principios de este año, y seguiremos impulsando otras cosas emocionantes, como permitir que las empresas hagan experimentos en cadena, construyan sus valores tokenizados y los negocien en EE. UU., planeamos publicar en las próximas semanas regulaciones de exención innovadoras. Además, permitiremos financiamiento mediante la venta de tokens en cadena. Lo llamamos “Reg GG Crypto”. Estas iniciativas están en marcha y pronto estarán disponibles. Pero también sabemos que, hace unos minutos, aquí se discutió una regulación en revisión en el Congreso llamada “Ley de Claridad”. Realmente necesitamos que el Congreso establezca reglas en este campo. Estamos listos y dispuestos a explicar sus regulaciones y convertir esas ideas en reglas confiables y útiles para la innovación. Y, otra vez, lo importante es que todo esto ocurra en EE. UU., sin tener que ir al extranjero. Esa es la verdadera clave aquí.

Moderador: Sí, hay mucho que desarrollar. No solo avanzar en la claridad regulatoria, ayudando a las empresas a entender cuándo la SEC tiene jurisdicción y cuándo la tiene la CFTC. Esa siempre ha sido una de las cuestiones más complejas y desafiantes. Pero también queremos dar pasos para llevar más aplicaciones financieras a la cadena. Hay mucho que discutir. Quizá empecemos con las directrices de clasificación de tokens, para aclarar qué autoridad regula qué tipos de tokens—valores digitales, bienes digitales, coleccionables digitales, etc. Sobre bienes digitales, en las directrices que publicaron—que, de hecho, anunciaron en la cumbre de blockchain en Washington hace unas semanas—gracias. Fue un anuncio muy emocionante, y hemos hablado mucho sobre crear un sistema de clasificación. La SEC ya ha listado algunos tokens que considera bienes digitales. Vemos que el mercado ha reaccionado, y esos tokens se negocian con primas, especialmente en Asia. Entonces, surgen otras preguntas: si un token que me interesa no está en esa lista, pero creemos que cumple con todos los demás criterios y, por tanto, también es un bien digital, ¿qué hago? ¿Qué opinión tiene sobre cómo los participantes del mercado pueden obtener más claridad y cómo deben interpretar esa lista?

Paul Atkins: Sí. Es una pregunta muy importante. Al redactar esa explicación, dimos muchos ejemplos, solo para ilustrar. No significa que sea una lista definitiva e inmutable. Hablamos de los principios subyacentes, que vuelven a la prueba Howey: no se trata del naranja en sí, sino de las promesas en torno a él. Lo realmente importante es que las cosas puedan comenzar desde esas promesas, dentro de ese marco, pero también esas promesas pueden cumplirse o desaparecer y no poder ser cumplidas. Esa es la esencia de nuestro trabajo sobre la naturaleza de los valores, y la aproximación que adoptamos. Lo que intentamos hacer es excluir esos bienes digitales, herramientas digitales, coleccionables digitales, y, por supuesto, las stablecoins. Claramente, estas no son valores. Las stablecoins, porque el Congreso ya las aprobó y el presidente firmó la Ley Geni, que fue un gran paso adelante. EE. UU. reconoció por primera vez toda una categoría de activos digitales y estableció un marco para su negociación, etc. Eso es muy importante. Por eso, nos centramos en los valores tokenizados. Intentamos definir que no pertenecen a ninguna de las otras cuatro categorías. Esa es la clave. Es un enfoque basado en principios. Entonces, si alguien tiene dudas, los invitamos a buscar aclaraciones, pero esperamos que esta publicación aclare las cosas. Por supuesto, siempre hay espacio para mejorar y explicar más.

Moderador: Bien. Hablemos de la ley de estructura del mercado. La senadora Cynthia Lummis mencionó aquí la agenda de aprobación, con expectativas de avances en mayo, una posible votación en el Senado en junio, y que, tras la aprobación en la Cámara, llegue pronto al escritorio del presidente. Muchas cosas deben suceder. Yo fui funcionario del Congreso, entiendo el proceso legislativo, y muchas cosas deben coordinarse para que esto ocurra. Por supuesto, esperamos que pase, pero no está garantizado. Entonces, si la ley de estructura del mercado no pasa, sé que muchos están preocupados, especialmente quienes han pasado por varias fases, y temen: ¿qué pasa después de la administración Trump? ¿Y si la nueva administración, como la de Biden, es muy hostil a las criptomonedas, y tenemos un nuevo presidente de la SEC como Gensler que quiere cerrarlo todo? Por eso, muchos consideran que la ley de estructura del mercado es crucial para que la administración actual pueda resistir cambios futuros. ¿Puede comentar esas preocupaciones? Si la ley no pasa, ¿qué están haciendo para mitigar esa situación? ¿Qué deberían esperar razonablemente las personas si la ley no se aprueba?

Paul Atkins: Buena pregunta. Creo que todos deben entender que las elecciones tienen consecuencias, y pueden ser muy grandes. Quiero decir, ¿quién hubiera pensado hace diez años que el gobierno de EE. UU.—incluyendo a nosotros, la SEC, la CFTC, los reguladores bancarios y el Congreso—daría un giro de 180 grados? Eso fue increíble. La SEC tiene bastante margen de maniobra bajo la regulación, y puede adaptarse, pero está limitada por las competencias existentes, que aunque han sido modificadas a lo largo de los años, siguen siendo un marco de los años 30. Por eso, una ley como esta es tan importante: puede proteger el futuro del desarrollo, y permitirnos usar nuevas competencias y la flexibilidad que ofrece esa ley. Podemos colaborar con la CFTC para definir y aclarar conceptos, y seguir desarrollando. Pero, insisto, nada es mejor que una ley escrita que garantice el futuro, y que tenga una buena opinión judicial que la respalde, estableciendo en piedra esas reglas a través del sistema judicial. Todo esto es muy importante, pero estamos enfocados en simplificar los procesos, aumentar la eficiencia, ayudar a los innovadores a innovar, y que puedan hacerlo con certeza, en lugar de ser frenados por quienes quieren mantener el statu quo. Pero también debemos asegurarnos de que EE. UU. siga siendo líder en innovación.

Moderador: Hablando de liderazgo en innovación, uno de los campos donde la blockchain puede aportar mucho es en los valores tokenizados, que mencionó antes. La comisión está en una posición clave para facilitar esa innovación. Veo un desafío en que los valores tokenizados involucran a muchos interesados, con muchas partes en la cadena, desde la ejecución de operaciones hasta la liquidación, y los intermediarios cobran comisiones. ¿Puede hablar sobre todos los actores involucrados? ¿Podemos lograr los beneficios de la blockchain—como la liquidación instantánea—sin dejar de atender a estos diferentes participantes, algunos de los cuales podrían verse desplazados o cambiar su modelo de negocio?

Paul Atkins: Sí. Es una muy buena pregunta. Sé que probablemente pronto terminemos.

Moderador: Sí, el tiempo pasa muy rápido.

Paul Atkins: Para mí, la blockchain—la tecnología de registros distribuidos—es lo más emocionante en todo esto. Estoy un poco renuente a decirlo en una conferencia de Bitcoin, pero, ya saben, en realidad soy agnóstico respecto a los tokens específicos. Que el mercado decida qué es mejor. Pero, poder lograr lo que llamamos T+0, la liquidación instantánea de muchas herramientas—quizá no todas—, y la entrega y recepción en tiempo real, creo que es lo más emocionante, porque reduce el riesgo en nuestro sistema financiero, ya que cada segundo entre la operación y la liquidación implica riesgo para los inversores y las partes. En resumen, estamos trabajando para promover y lograr esto en EE. UU. Hay muchos actores existentes, incluyendo las bolsas actuales, pero también queremos abrirlo a todos. Para ellos, también es una forma de reducir su propio riesgo de mercado. Además, hay muchas ideas provenientes de otros grupos, de las comunidades nativas de criptomonedas y blockchain. Queremos que todas esas ideas florezcan, y eso consolidará a EE. UU. como un centro de innovación financiera y tecnológica, beneficiando al mundo, a los consumidores, a los inversores y a nuestra economía en general. Creo que eso es lo que debemos hacer.

Moderador: Creo que con eso terminamos muy bien. Presidente Atkins, muchas gracias.

Paul Atkins: Gracias por la conversación.

Moderador: Encantado de volver a verlo.

Paul Atkins: Gracias a todos.