La doble transformación de Sky: actualización de gobernanza y infraestructura institucional en la cadena

Autor: Jae, PANews

Mientras el líder en préstamos DeFi Aave se encuentra en dificultades por el robo en Kelp DAO, otra plataforma veterana, Sky, no solo ha atraído la atención de ballenas con dinero real, con un aumento del TVL superior al 25% en las últimas dos semanas, sino que también ha aprovechado la oportunidad para lanzar dos movimientos importantes, con la intención de allanar el camino para su estrategia institucional mediante reformas en el nivel de gobernanza:

Por dentro, la plataforma ha propuesto simplificar el mecanismo de gestión de la tesorería, cambiando el modo de gasto de una votación de gobernanza basada en decisiones humanas a restricciones rígidas en las reglas;

Por fuera, ha desarrollado la infraestructura de asignación de capital en cadena a nivel institucional, llamada Laniakea, intentando absorber la liquidez de 300 mil millones de dólares en stablecoins ociosas.

Sky está acelerando su participación en la nueva infraestructura de DeFi.

De “gobierno humano” a “gobierno basado en reglas”

El 25 de abril, Rune Christensen, fundador de Sky, publicó en el foro de gobernanza que la transferencia de activos de Genesis Capital a Grove se había completado, marcando el fin de la fase de génesis de la plataforma.

En la fase de génesis, Sky operaba con decisiones impulsadas por gobernanza humana: la comunidad votaba para decidir gastos y distribuir fondos discrecionalmente, proporcionando flexibilidad para la expansión temprana del ecosistema, pero cuando el tamaño de los activos superó los cien mil millones de dólares, la incertidumbre y los altos costos de gobernanza se convirtieron en una carga para la credibilidad del protocolo.

La señal más clara fue que S&P Global calificó la solvencia de Sky con una nota B-. La misma S&P señaló directamente los puntos críticos: riesgos de gobernanza incontrolables y posiciones de capital opacas.

Para un protocolo que soporta la confianza en 100 mil millones de dólares en stablecoins, la incertidumbre en gobernanza representa en sí misma un riesgo sistémico importante.

En respuesta, Sky propone una solución de gobernanza que simplifica la función de gestión de la tesorería (TMF). La plataforma ha reducido la estructura de 5 pasos en cascada a un marco fijo de 4 pasos.

La restricción más importante es un tope rígido en los gastos operativos. Sky ha pasado de un gobierno humano a uno basado en reglas, encerrando el poder de la tesorería en el código.

En el sistema anterior, el límite de discrecionalidad de la comunidad en el paso 1 alcanzaba hasta un 21% en la fase de génesis, y en la fase post-génesis se había establecido en un rango del 4-10%.

Pero si el porcentaje es variable, cada ajuste requiere una compleja votación de gobernanza.

Por ello, la nueva propuesta revocó todo el sistema anterior y fijó permanentemente el porcentaje de gasto en un 20%. Esto reduce significativamente la fricción en la gobernanza y al menos el 80% de los ingresos netos del protocolo se mantendrán en el sistema para acumulación de reservas, quema de tokens o distribución a los poseedores.

Para los poseedores de SKY y socios del ecosistema, un porcentaje de gasto fijo es más predecible que decisiones de gobernanza altamente inciertas. Un gasto rígido del 20% hará que los flujos de caja del tesoro sean más transparentes y menos susceptibles a manipulación por gobernanza.

Se puede decir que, aunque Sky ha reducido activamente su control de gobernanza, también ha presentado un compromiso llamado “certeza” en forma de una declaración de intenciones.

Construcción de un sistema de operación de capital en cadena a nivel institucional

Sky, además de reformar su estructura interna, también está abriendo sus puertas al exterior.

El 28 de abril, Sky anunció que está construyendo Laniakea, un marco de infraestructura estandarizada para despliegue de capital a nivel institucional, destinado a su Red de Agentes Sky (Sky Agent Network), con el objetivo de resolver el problema de más de 300 mil millones de dólares en fondos ociosos en el mercado de stablecoins.

Es importante aclarar que este “Agent” no es el mismo que el típico. Sky Agent se refiere a un Capital Agent (agente de capital), no a un AI Agent.

El equipo de Sky considera que, durante mucho tiempo, la reticencia de las instituciones a participar se ha debido a la falta de cinco elementos clave: infraestructura compartida, contratos inteligentes estandarizados, evaluación de riesgos, sistemas de datos y marcos legales.

Laniakea intenta cerrar esa brecha mediante la estandarización en cuatro dimensiones:

1. Estandarización de contratos inteligentes: despliegue mediante plantillas, eliminando costos de reinvención para las instituciones;

2. Estandarización de gestión de riesgos: medición unificada del riesgo, distribución de pérdidas en orden;

3. Estandarización de infraestructura de datos: el código del protocolo será almacenado en formatos legibles por máquinas, soportando control de riesgos en tiempo real con IA;

4. Estandarización legal y de cumplimiento: ofrecer sistemas plug-and-play de identidad y KYC, marcos legales compartidos entre productos, y mecanismos de responsabilidad respaldados por colaterales en cada nivel operativo.

Bajo la arquitectura de Laniakea, Sky dejará de ser solo un “prestamista” y se convertirá en una plataforma de red de agentes de capital en la cadena.

• Primes: son los agentes primarios (Sky Agents), similares a gestores de fondos en cadena, que compiten por asignar capital y desarrollan estrategias de inversión según los estándares unificados de Laniakea, como Spark, responsable de préstamos en DeFi, y Grove, que gestiona préstamos privados y RWA;

• Halos: son productos financieros específicos (Specific Products) incubados por Primes usando la infraestructura compartida de Laniakea, que abarcan desde RWA en bonos del Estado hasta préstamos privados y otros flujos de ingresos.

Este esquema en capas permite a Sky, manteniendo un marco unificado, integrar diferentes habilidades de agentes para diversificar la asignación de activos, mejorando así la escalabilidad del ecosistema.

En otras palabras, con Laniakea, Sky pasará de ser un “operador directo” a un sistema operativo estandarizado en cadena preparado para instituciones.

PANews opina que los principales ingresos del protocolo provendrán de tarifas de estabilidad, diferenciales de interés y tasas impositivas.

Las tarifas de estabilidad son la forma más tradicional y sólida de obtener beneficios para Sky. Mientras los Primes gestionen Halos que quieran usar como colateral para emitir USDS en Sky, deberán pagar intereses, es decir, tarifas de estabilidad. Laniakea reduce la barrera de entrada para las instituciones, lo que significa que más activos institucionales ingresarán al sistema. A medida que aumente la emisión total de USDS, los ingresos por tarifas de estabilidad también crecerán.

Como gestores profesionales, los Primes aportan estrategias de rendimiento a Sky. La plataforma proporcionará liquidez a los activos mediante USDS a menor costo. Sky obtiene un margen neto entre la “rentabilidad de la estrategia” y el “costo de fondos en USDS” (como tasas de depósito). La estandarización de Laniakea permite gestionar cientos de canales de diferencial de interés simultáneamente, logrando efectos de escala.

Cada Prime individual es esencialmente una “tienda franquiciada” de Sky. Normalmente, los Primes emitirán sus propios tokens y deberán pagar una proporción de estos o parte de sus ingresos a Sky. Incluso si la plataforma no participa directamente en la emisión de un producto específico, siempre que los Primes sean Halos emitidos bajo Laniakea, Sky podrá obtener ingresos mediante impuestos.

Cabe destacar que, dado que el estado del protocolo es legible por máquina, la IA asumirá funciones de asignación de capital y liquidación.

Al leer las interfaces de datos estandarizados de Laniakea, la IA podrá monitorear en tiempo real la exposición cruzada, la calidad de los colaterales y la profundidad de liquidez. Cuando un colateral subyacente muestre señales de riesgo, como anomalías en el diferencial, la IA podrá ajustar automáticamente los límites de crédito o los umbrales de liquidación de los Halos correspondientes, proporcionando protección algorítmica de capital para las instituciones.

Además, la legibilidad por máquina también convierte a los Halos en “Lego estandarizados” que la IA puede optimizar. La IA podrá ajustar automáticamente la asignación de capital entre diferentes niveles de riesgo, buscando la mejor relación Sharpe, en función de las tasas de mercado y la volatilidad.

En general, la compatibilidad de IA en Laniakea potenciará la gestión de riesgos y las decisiones de inversión para el capital institucional o los Primes.

Posicionamiento en infraestructura, pero con riesgos ocultos en la transformación

Las dos acciones de Sky no son independientes, sino que conforman un conjunto coordinado. La regulación de la gestión de la tesorería proporciona certeza en gobernanza, y Laniakea ofrece certeza técnica.

Las acciones de Sky reflejan también un cambio de lógica en todo el mercado DeFi: de una competencia centrada en la capa de front-end a una competencia en la capa de infraestructura.

El desarrollo de los préstamos DeFi evoluciona desde pools de liquidez simples hacia arquitecturas en capas. La introducción de Laniakea es, en realidad, Sky asegurando su participación en la infraestructura. Si Laniakea se convierte en la principal entrada para los 300 mil millones de dólares en stablecoins ociosas, Sky también se consolidará como un nodo central en la asignación de capital en cadena.

Pero hay riesgos que no deben ignorarse en esta transformación:

1. Segunda disputa por el control de gobernanza: aunque las reglas fijan el porcentaje de gasto, la capacidad de modificar esas reglas sigue en manos de las votaciones. Si se produce un ataque de gobernanza, la validez a largo plazo de las reglas puede ser cuestionada;

2. Mayor complejidad técnica: construir infraestructura legible por máquina y que soporte monitoreo en tiempo real con IA es un reto alto. Cualquier vulnerabilidad puede amplificarse en despliegues a gran escala;

3. Riesgo de delegación a agentes: los Primes controlan grandes cantidades de capital y, aunque existen mecanismos de responsabilidad, en circunstancias especiales, la distribución de beneficios entre agentes y protocolo puede enfrentar desafíos legales y técnicos.

Desde la emisión de stablecoins hasta la construcción de un centro de capital en cadena con Laniakea, Sky está a punto de completar una transformación de un solo protocolo DeFi a un sistema operativo de nivel institucional.

Cuando el capital institucional fluya a través de interfaces estandarizadas, Sky dará un paso hacia una nueva etapa.