Powell se despide sin renunciar, divisiones internas poco comunes, ¿cómo avanzará el mercado en el futuro?

Shaw, Finanzas en Golden Finance

A la madrugada del 30 de abril de 2026, la última reunión del FOMC durante el mandato del presidente de la Reserva Federal Powell finalizó, manteniendo las tasas de interés en 3.5%-3.75%, en línea con las expectativas del mercado, siendo la tercera vez consecutiva que se anuncia mantener las tasas sin cambios este año. En esta reunión, la Fed describió la inflación como “aún algo elevada”, en lugar de “ligeramente alta” como en declaraciones anteriores, debido a los precios energéticos globales. El resultado de la votación fue 8 a 4, la decisión más dividida desde 1992. De los 12 miembros del FOMC, Milan votó en contra, proponiendo una reducción de 25 puntos básicos; Hammack, Kashkari y Logan también votaron en contra, oponiéndose a incluir una postura acomodaticia en la declaración. Posteriormente, Powell en su última rueda de prensa como presidente afirmó que continuará en el consejo después del 15 de mayo y que dejará la Fed en su debido momento.

Tras el anuncio de la decisión de la Fed, los bonos del Tesoro, las acciones, y el oro cayeron. Antes de la declaración, las acciones, bonos y oro bajaron durante el día, mientras que el dólar subió. Después de la rueda de prensa de Powell, el oro spot cayó un 1%. WTI subió aproximadamente un 8.2%, alcanzando su nivel más alto desde junio de 2022. Los bonos del Tesoro fueron vendidos, el dólar se fortaleció, y el oro y las criptomonedas retrocedieron en sincronía.

En la última reunión del presidente Powell, como se esperaba, continuó sin cambios, pero reveló mayores divisiones internas en la toma de decisiones. La crisis energética provocada por la situación en Irán sigue generando preocupaciones inflacionarias. ¿Podrán Powell y Kashkari realizar una transición sin problemas? ¿Cómo interpretan los mercados esta decisión y qué rumbo tomará el mercado en el futuro?

Uno, la última decisión de Powell en su mandato se mantuvo sin cambios, y el mercado casi no apuesta por una bajada de tasas

Esta madrugada, finalizó la última reunión del FOMC en el mandato de Powell, manteniendo el rango de tasas de interés en 3.5%-3.75%, en línea con las expectativas del mercado, siendo la tercera vez este año que se mantiene sin cambios, nivel que se ha sostenido desde la última bajada en diciembre de 2025. En la declaración de esta reunión, la Fed describió la inflación como “aún algo elevada”, en lugar de “ligeramente alta” como antes, debido al aumento reciente en los precios energéticos globales. La declaración indicó que, en promedio, el crecimiento del empleo se mantiene en niveles bajos. El comité busca lograr un pleno empleo y una inflación del 2% a largo plazo. La situación en Oriente Medio añade una alta incertidumbre a las perspectivas económicas. El comité está muy atento a los riesgos en su doble mandato (empleo pleno y estabilidad de precios).

Antes del anuncio, las expectativas del mercado de una bajada de tasas antes de 2027 se habían reducido notablemente. La predicción del mercado de Kalshi muestra que la probabilidad de que la Fed realice una bajada antes de 2027 es solo alrededor del 50%, en comparación con un 80-90% a principios de año. Tras el anuncio, las cotizaciones del mercado indican que la probabilidad de que la Fed suba tasas este año es mayor que la de bajarlas. Según The Wall Street Journal, tras algunas señales hawkish de los funcionarios de la Fed, los operadores en Wall Street apuestan a que la Fed podría subir tasas este año, aunque la probabilidad sigue siendo baja. Los futuros de tasas de interés del CME muestran que los operadores creen que hay un 11% de posibilidades de que la Fed suba tasas este año, por encima del 5% de antes y del 0% del martes, mientras que la probabilidad de bajarlas ronda el 2%. Los datos más recientes del “Observador de la Fed” del CME indican que la probabilidad de que la Fed mantenga las tasas sin cambios hasta junio es del 98.6%, con solo un 1.4% de que recorte 25 puntos básicos. Hasta julio, la probabilidad de mantener las tasas es del 96.5%, y de recortar 25 puntos básicos, del 3.4%. Hasta septiembre, la probabilidad de mantener las tasas es del 96.1%, y de recortar, del 3.8%. Según Polymarket, que refleja las expectativas del mercado sobre si la Fed reducirá tasas en 2026, tras el anuncio, la probabilidad de que la Fed no baje tasas este año subió al 58%. La probabilidad de que la Fed realice 3 recortes en el año cayó rápidamente al 6%.

Tras la publicación de la declaración de la Fed, ante las mayores divergencias internas en décadas, los bonos, acciones y oro cayeron. Antes del anuncio, los mercados bajaron durante el día, y el dólar subió. Tras la rueda de prensa de Powell, el oro spot cayó un 1%. WTI subió aproximadamente un 8.2%, alcanzando su máximo desde junio de 2022. La subida de los precios del petróleo, junto a las señales hawkish de la Fed, provocó ventas en los bonos, fortalecimiento del dólar, y retroceso en oro y criptomonedas. El oro en spot cayó un 1.15%, en tendencia bajista, y la plata en spot bajó un 2.44%. El Nasdaq subió un 0.04%, el S&P 500 bajó un 0.04%, y el Dow Jones cayó un 0.57%. El mercado de criptomonedas también sufrió presión. Bitcoin mostró un patrón en V invertido, subiendo un 1.8% en un momento, pero luego cayó casi un 3% desde su máximo diario, llegando a romper brevemente los 75,000 dólares. Ethereum cayó un 2.4% en el día.

La presidencia de Powell terminará en mayo, y en su última reunión del FOMC, como se esperaba, la Fed continuó sin cambios, pero reveló mayores divisiones internas respecto a la política y la economía. La crisis energética por Irán aún no se resuelve, y las preocupaciones inflacionarias persisten. La transición entre Powell y Kashkari, y la posible confrontación con el gobierno de Trump, añaden más incertidumbre.

Dos, la mayor divergencia en 34 años en el FOMC, amplificando la incertidumbre

En la declaración de esta reunión, la Fed mantuvo una descripción similar a la de marzo sobre las perspectivas económicas de EE. UU., describiendo la inflación como “aún algo elevada”, en lugar de “ligeramente alta” como antes, en parte por el reciente aumento en los precios energéticos globales. La declaración indicó que, en promedio, el crecimiento del empleo se mantiene en niveles bajos. El comité busca lograr un pleno empleo y una inflación del 2% a largo plazo. La situación en Oriente Medio añade una alta incertidumbre a las perspectivas económicas. El comité está muy atento a los riesgos en su doble mandato (empleo pleno y estabilidad de precios). La declaración enfatizó que los indicadores recientes muestran una actividad económica en expansión a ritmo estable. El crecimiento del empleo, en promedio, se mantiene en niveles bajos, y la tasa de desempleo casi no ha cambiado en meses recientes. Al considerar futuros ajustes en las tasas, el comité evaluará cuidadosamente los datos más recientes, las perspectivas económicas en evolución y los riesgos.

El resultado de la votación fue 8 a 4, la más dividida desde octubre de 1992. De los 12 miembros del FOMC, el director de la Fed, Stephen I. Miran, votó en contra, proponiendo una bajada de 25 puntos básicos; tres presidentes de bancos regionales también votaron en contra: Beth M. Hammack (Cleveland), Neel Kashkari (Minneapolis) y Lorie K. Logan (Dallas), quienes apoyaron mantener las tasas, pero no estaban de acuerdo en incluir una postura acomodaticia en la declaración.

Esta reunión evidenció mayores divisiones internas respecto a si seguir bajando tasas. Con Powell a punto de terminar su mandato, la posible sucesión de Kashkari, y la creciente fragmentación en la Fed, el escenario sigue siendo incierto.

Tres, Powell se despide pero no se va, y afirma que continuará defendiendo la independencia

En la rueda de prensa posterior, Powell, que dejará la Fed el 15 de mayo, respondió a preguntas sobre la inflación, la trayectoria de las bajadas de tasas y la presión política reciente. Afirmó que, la postura actual de política es adecuada y ayuda a alcanzar los objetivos de la Fed. Powell dijo que la economía estadounidense sigue creciendo de manera sólida, aunque el crecimiento del empleo es lento y la tasa de desempleo casi no varía, con un consumo resistente. Destacó que la situación en Oriente Medio genera una alta incertidumbre, y que tanto el empleo como la inflación están en línea con la meta del 2%. Powell expresó plena confianza y felicitó a Kashkari, considerando que será una transición “muy normal y estándar”. Pero también anunció que continuará en el consejo después del 15 de mayo y que dejará la Fed en su momento adecuado. Prometió no obstaculizar la gestión del nuevo presidente y no actuar como “presidente en la sombra”.

Al responder a periodistas, Powell afirmó que la independencia de la Fed está en riesgo y que es necesario respetar los límites entre la Fed y el Tesoro. Si la Fed toma decisiones con tintes políticos, perderá credibilidad. Sobre la inflación, atribuyó su aumento a los conflictos energéticos y aranceles. Reconoció que en el corto plazo esto elevará la inflación general, e incluso podría afectar el PIB al reducir el ingreso disponible de los consumidores, pero por ahora no es necesario cambiar tasas o guías anticipadas. Powell dijo que hay más oficiales que apoyan una postura neutral, y que en la próxima reunión podrían reconsiderar la postura acomodaticia actual, y que las guías de tasas podrían cambiar. También afirmó que si fuera necesario subir tasas, se daría una señal clara, pero actualmente no hay llamados a hacerlo.

Powell se despide, pero no “se va”, dejando un impacto en el mercado. La transferencia de poder en la Fed, y la posible confrontación con Trump, añaden más incertidumbre.

Cuatro, interpretación de la decisión de la Fed y las declaraciones de Powell

Sobre la decisión del FOMC y las palabras de Powell, el “portavoz de la Fed”, Nick Timiraos, del Wall Street Journal, señaló que estas divergencias reflejan la complejidad que enfrentará Kashkari, su sucesor. No solo debe gestionar las divisiones internas sobre la trayectoria de tasas, sino también responder a los nuevos riesgos inflacionarios derivados del impacto energético. En el último mes, varios responsables han señalado que, ante el aumento de los costos energéticos por la guerra en Irán y la posible persistencia de la inflación, la pausa en ajustes de tasas podría prolongarse. Aunque en marzo la mayoría esperaba una ligera bajada de tasas antes de fin de año, la incertidumbre actual está alterando esas expectativas. Algunos funcionarios más agresivos incluso sugieren que, si la inflación continúa o se intensifica, podría ser necesario volver a subir tasas. Esto implica que el proceso de 2022-2023, en el que la Fed elevó tasas para frenar la inflación y luego las bajó, podría retrasarse o modificarse.

El secretario del Tesoro de EE. UU., Janet Yellen, afirmó que si Powell continúa en la Fed, sería algo “extraordinario”. Para alguien que siempre ha abogado por la regulación, su decisión unilateral va en contra de la tradición. Kashkari, con un marco de responsabilidad claro y gestión efectiva, aportará un aire nuevo a la Fed.

Un informe de CICC indica que, desde una perspectiva fundamental, la Fed debería y necesita bajar tasas unas dos veces, y esa es una de las razones por las que somos más optimistas que el mercado respecto a recortes. Mientras el precio del petróleo no se mantenga por encima de 100 dólares hasta fin de año, la base elevada puede impulsar la inflación a la baja, permitiendo recortes. Pero en la práctica, esto requiere cooperación con Trump. La situación en Irán, con precios del petróleo elevados, y las divisiones internas en la Fed por las investigaciones sobre Powell, no se resolverán solo con Kashkari en junio. La clave está en Trump: si se llega a un acuerdo rápido y se termina con las investigaciones, el escenario de recortes se abrirá.

JP Powers, director de inversiones de Rwa Wealth Partners, afirmó: “Es la primera vez en más de 30 años que hay tantos disidentes; es una época loca. Milan es un poco independiente, quiere más recortes ahora. Creo que, con el petróleo por encima de 100 dólares, será muy difícil que la comisión llegue a un consenso. Además, en plena transición de Powell, impulsar esas medidas será muy difícil. Lo interesante es que los otros tres miembros ni siquiera quieren mantener esa postura acomodaticia en la declaración, y eso quizás sea lo más importante.”

El analista Anstey señaló que estamos en un territorio nuevo y necesitamos más tiempo para entender la situación. La única disidencia en la decisión de tasas la tiene Milan, que quiere bajarlas 0.25 puntos. Los otros tres miembros, Hammack, Kashkari y Logan, consideran que mantener las tasas sin cambios es apropiado. Curiosamente, estos tres ven esa postura como más flexible, ya que, literalmente, la declaración es neutral: el comité ajustará la política monetaria según los datos, para evitar riesgos que puedan obstaculizar sus objetivos. Los “objetivos” son la estabilidad de precios y el pleno empleo. Pero, en mi opinión, estos tres consideran que esa formulación se refiere principalmente a la tarea de empleo.

Los analistas Anna y Stuart señalaron que mantener las tasas sin cambios era esperado, pero lo notable fueron las opiniones disidentes. Es irónico que Powell, considerado un facilitador del consenso y probablemente en su última reunión, liderara la mayor oposición. La declaración también elevó la descripción de la inflación de “algo algo elevada” a “elevada”. La división interna en el comité refleja los desafíos que enfrenta Kashkari para lograr la bajada de tasas que Trump desea. Sin una deterioración significativa del mercado laboral, es difícil imaginar que el comité dividido actúe pronto para recortar tasas.

El economista Thomas Ryan de Capital Economics afirmó que la decisión de Powell de seguir en la Fed “superó” la atención a la política de tasas, y que esto forzará a Trump y a Milan a dejar sus puestos, y que Kashkari probablemente reemplazará a Milan en el consejo.

Laura Cooper, de Nuveen, dijo en un informe que mantener la paciencia esta semana es prudente, y que la política está en buena posición. Señaló que los datos de marzo muestran resiliencia, desde empleo sólido hasta inflación controlada y optimismo en las ventas minoristas, lo que indica que los consumidores estadounidenses pueden absorber shocks energéticos. Cooper añadió: “Las condiciones financieras siguen siendo favorables, por lo que la Fed probablemente mantendrá su postura basada en datos.”

Cinco, análisis del mercado

¿Hacia dónde irá el mercado tras la última decisión de Powell y la reunión del FOMC? Veamos algunos análisis principales.

1. La respuesta del Banco de Hong Kong a la decisión de la Fed dice que mantener las tasas es coherente con las expectativas. El mercado considera que la política futura de EE. UU. es incierta, dependiendo de la inflación y el empleo, especialmente por la tensión en Oriente Medio que mantiene altos los precios del petróleo y afecta la inflación. En Hong Kong, los mercados financieros y monetarios permanecen estables. La tasa de interés del dólar de Hong Kong, bajo el sistema de tipo de cambio, sigue en línea con la del dólar estadounidense, aunque las tasas a corto plazo también dependen de la oferta y demanda local de fondos en HKD, influida por factores estacionales y actividades del mercado de capitales. La incertidumbre sobre las tasas en EE. UU. afectará también las tasas en Hong Kong, por lo que los ciudadanos deben gestionar bien los riesgos de tasas al comprar, invertir o pedir préstamos. El banco central continuará vigilando de cerca los cambios del mercado para mantener la estabilidad monetaria y financiera.

2. Adrian Fritz, director de inversiones de 21Shares, afirmó que los ETF de Bitcoin en spot siguen atrayendo fondos, reforzando su posición central en la asignación de activos institucionales, aunque el precio aún oscila por debajo de 80,000 dólares. Fritz señaló que, en lo que va de año, los ETF de Bitcoin han captado cerca de 2,000 millones de dólares, provenientes de inversores minoristas, institucionales y fondos de cobertura que usan estrategias de arbitraje y opciones. Con la aceleración de la entrada de gestores tradicionales como Morgan Stanley, los activos digitales se integran más en carteras diversificadas. El volumen diario de negociación de Bitcoin supera los 50,000 millones de dólares, con liquidez comparable a grandes tecnológicas como Nvidia, y los ETF ofrecen liquidez en mercados primarios y secundarios, acercándolos a un nivel “institucional”. Aunque el mercado sigue presionado por el entorno macro y las tasas, Fritz cree que el flujo de fondos en ETF ha pasado de ser especulativo a una demanda estructural, y que, con mejoras geopolíticas, flujo constante de fondos y coberturas cortas, Bitcoin podría desafiar los 100,000 dólares este año. Además, las altcoins muestran una mayor segmentación, y el mercado se enfoca en activos con fundamentos sólidos y flujo de caja.

3. La encuesta global de Coinbase y Glassnode revela que más del 70% de los inversores en criptomonedas consideran que Bitcoin está subvalorado, incluyendo al 82% de los institucionales y al 70% de los no institucionales, que creen que el mercado está en la “fase final de un mercado bajista” o en “retroceso de valor”. Además, la proporción de valor realizado en manos de los tenedores a corto plazo (de 1 semana a 1 mes) ha caído a un 3.91%, cerca del nivel de 27,000 dólares en octubre de 2023. Esto indica que la especulación en el mercado ha disminuido notablemente, y Bitcoin podría estar entrando en una “zona de acumulación de valor”.

4. El multimillonario y gestor de fondos de cobertura Paul Tudor Jones afirmó que Bitcoin es la “mejor cobertura contra la inflación” y advirtió que las valoraciones de las acciones están demasiado altas.

5. Eric Trump, hijo de Donald Trump, predice que Bitcoin llegará a 1 millón de dólares. “No sé si será en 2030 o 2031, pero creo firmemente que alcanzará ese nivel. Nunca he sido tan optimista con este tipo de activos en mi vida.”