He estado observando de cerca los futuros de cacao y el movimiento del viernes fue interesante - el cacao de Nueva York subió más del 3.7% mientras que el cacao de Londres subió un 6.25%. La debilidad del dólar definitivamente provocó algunas coberturas cortas ya que el cacao había sido bastante castigado toda la semana. Los precios habían alcanzado mínimos de 2.75 años el jueves, por lo que un rebote técnico era inevitable.

Pero aquí está la cosa - el panorama general para el cacao sigue siendo bastante sombrío. Los suministros globales son enormes en este momento. Los agricultores de Costa de Marfil y Ghana no están vendiendo a precios oficiales porque están muy por encima de los precios mundiales, así que el inventario sigue acumulándose. Las existencias de cacao en ICE alcanzaron máximos de 5.25 meses esta semana. Ambos países están reduciendo drásticamente sus precios oficiales de granja (Ghana ya redujo un 30%, Costa de Marfil está considerando un 35%) para las próximas temporadas, lo que dice todo sobre la situación de la oferta.

La demanda también es débil. Barry Callebaut reportó una caída del 22% en el volumen de ventas de cacao el último trimestre. La molienda de cacao en Europa cayó un 8.3% interanual - el peor cuarto trimestre en 12 años. La molienda en Asia también bajó un 4.8% interanual. Los consumidores básicamente se están negando a pagar precios de chocolate, lo que está aplastando la demanda de granos de cacao.

En el lado de la oferta, África Occidental está teniendo excelentes condiciones de cultivo. Los agricultores reportan vainas más grandes y saludables que el año pasado. Las exportaciones de cacao de Nigeria aumentaron un 17% interanual el mes pasado. El único apoyo real que veo es que los envíos de Costa de Marfil a los puertos están un 3% por debajo del ritmo del año pasado, y la producción proyectada de Nigeria podría caer un 11% la próxima temporada.

Así que sí, el rebote del viernes fue bueno, pero el cacao enfrenta vientos en contra estructurales - producción excedente, demanda débil de chocolate y cosechas favorables en camino. Los fundamentos simplemente no están allí para una recuperación sostenida del cacao en este momento.