Powell se mantiene, tres votos en contra de la reducción de tasas, Waller y la Reserva Federal en una "situación de sucesión"

Autor: Ye Zhen, Wall Street Jingwen

El actual presidente de la Reserva Federal, Powell, anunció su continuidad como director en vísperas de su salida, y junto con las profundas diferencias internas en el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) sobre el camino de recortes de tasas, presenta a la próxima sucesora, Waller, un escenario de transición lleno de desafíos y alta incertidumbre.

En la reunión de política que concluyó el miércoles 28 de abril y que se extendió hasta el 29, la Reserva Federal mantuvo el rango objetivo de la tasa de fondos federales en 3.5% a 3.75%, como era esperado. Sin embargo, esta fue la reunión con más votos en contra desde 1992, con cuatro funcionarios expresando desacuerdo con las acciones de política monetaria, incluyendo tres que se opusieron firmemente a las palabras en la declaración que insinuaban futuros recortes de tasas.

Al mismo tiempo, Powell afirmó claramente en su última rueda de prensa como presidente que, hasta que se concluya la investigación sobre la renovación del edificio de la sede de la Fed, continuará siendo director de la Reserva Federal. La Secretaria del Tesoro de EE. UU., Yellen, criticó enérgicamente esta decisión, calificándola como una ruptura con las tradiciones de la Fed y considerándola una ofensa a la nueva administración.

El estancamiento interno y las presiones inflacionarias impulsadas por la geopolítica han impactado directamente en los mercados financieros. Las expectativas de los inversores de una política monetaria acomodaticia se han enfriado drásticamente, y las cotizaciones del mercado muestran que la probabilidad de recortes en las tasas este año se ha reducido rápidamente, lo que coloca a Waller, que asumirá en junio, en una posición de política extremadamente desafiante.

La mayor divergencia en 30 años socava las expectativas de recortes

En esta reunión, la Reserva Federal decidió mantener el rango de tasas en 3.5% a 3.75%. Sin embargo, la divergencia rara en el FOMC se convirtió en el centro de atención del mercado.

El director Stephen Miran votó a favor de un recorte directo de tasas, mientras que el presidente de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, el presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, y la presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, apoyaron mantener las tasas, pero se opusieron firmemente a las palabras en la declaración que sugerían que un recorte sería la próxima acción.

Estos tres presidentes de bancos regionales ya habían expresado públicamente su preocupación por la escalada inflacionaria. Powell admitió en la rueda de prensa posterior que el debate sobre el lenguaje en la declaración fue muy intenso, y que el grupo que prefería un lenguaje más neutral se había ampliado notablemente desde la última reunión.

Los inversores reaccionaron rápidamente ante el aumento de las voces hawkish en la Fed. Según Morningstar, la probabilidad de recortes en las tasas para este año cayó del 18% del día anterior al miércoles a solo el 3%. Preston Caldwell, economista jefe de Morningstar en EE. UU., afirmó que no se esperan recortes antes de 2027; advirtió que si la inflación se vuelve auto-reforzada, la Fed podría verse obligada a abandonar por completo los recortes y considerar aumentos de tasas.

La persistencia de la inflación y los shocks externos limitan el espacio para la flexibilización

El principal factor que obstaculiza los recortes de tasas de la Fed es la persistente inflación combinada con los shocks geopolíticos externos.

Los datos muestran que el indicador de inflación preferido por la Fed, el índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) subió un 3% en febrero, impulsado principalmente por los aranceles a los bienes. La inflación total, que incluye alimentos y energía, fue del 2.8%, y se espera que los datos de marzo muestren un aumento significativo. En general, la inflación en EE. UU. ha estado por encima del objetivo anual del 2% de la Fed durante cinco años consecutivos.

Además, el aumento en los precios del petróleo provocado por la guerra en Irán ha complicado aún más el entorno de decisiones de la Fed. Powell señaló que, aunque tradicionalmente la Fed tiende a ignorar las fluctuaciones de precios energéticos a corto plazo, en un contexto donde la inflación impulsada por aranceles ya está en niveles elevados, los shocks energéticos podrían elevar los precios en otras categorías, como los pasajes aéreos, que ya han comenzado a subir. La Fed debe ver una caída en los precios energéticos y una disminución en la inflación por aranceles antes de considerar un próximo movimiento en las tasas.

Powell, por excepción, continúa en el cargo, generando conflictos en la alta dirección

Además de los datos económicos complicados, la estabilidad del sistema de la Fed también ha sido un foco de atención. Powell anunció que continuará como director de la Fed hasta que se concluya la investigación sobre los sobrecostos en la renovación de la sede de Washington. Su mandato como director se extenderá hasta principios de 2028.

Powell calificó esta decisión como una respuesta a los ataques legales sin precedentes contra la Fed.

En enero, el Departamento de Justicia de EE. UU. inició una investigación penal relacionada con las declaraciones sobre los costos de la renovación. Aunque la fiscal Jeanine Pirro afirmó recientemente que la investigación había concluido, podría reanudarse en cualquier momento. Además, la Corte Suprema aún está revisando un caso sobre si el presidente puede destituir a la directora de la Fed, Lisa Cook. Powell expresó su preocupación de que estos ataques políticos están socavando la capacidad de la Fed para implementar la política monetaria sin interferencias políticas.

No obstante, esta decisión fue duramente criticada.

El Secretario del Tesoro, Yellen, criticó públicamente en una entrevista con Fox Business la decisión de Powell, calificándola de una grave violación de las normas de la Fed. Yellen afirmó que esta acción es una “ofensa” a Kevin Warsh y a Michelle Bowman y Christopher Waller, también nominados por los republicanos, sugiriendo que Powell piensa que solo él puede mantener la integridad de la Fed.

Un nuevo presidente enfrenta un inicio complejo

En este contexto, la llegada de Waller, defensor de los recortes, a la Fed será un camino lleno de desafíos. Se espera que reciba la confirmación del Senado a finales de mayo y que presida su primera reunión del FOMC entre el 16 y 17 de junio.

Waller, en una audiencia en el Senado, expresó que desea que la Fed reduzca su tendencia a buscar consenso y fomente opiniones más sinceras. Ahora, enfrentando datos de inflación elevados, tres miembros firmes en contra de la política de flexibilización y con Powell todavía en la misma mesa, este nuevo presidente tendrá que buscar un equilibrio en un entorno interno muy desafiante y en medio de un complejo escenario macroeconómico.