Powell se despide sin renunciar, desacuerdos internos raros, ¿cómo avanzará el mercado en el futuro?

Shaw, Finanzas en Golden Finance

A la madrugada del 30 de abril de 2026, la última reunión del FOMC durante el mandato del presidente de la Reserva Federal Powell finalizó, manteniendo las tasas de interés en 3.5%-3.75%, en línea con las expectativas del mercado, siendo la tercera vez consecutiva que se anuncia mantener las tasas sin cambios este año. En esta reunión, la Fed describió la inflación como “aún algo elevada”, en lugar de “ligeramente alta” como en declaraciones anteriores, debido a los precios globales de la energía. El resultado de la votación fue 8 a 4, constituyendo la decisión más dividida desde 1992. De los 12 miembros del FOMC, Milan votó en contra, proponiendo una reducción de 25 puntos básicos; Hammack, Kashkari y Logan también votaron en contra, oponiéndose a incluir una inclinación acomodaticia en la declaración. Posteriormente, Powell en su última rueda de prensa como presidente afirmó que continuará como director después del 15 de mayo y que dejará la Fed en su momento adecuado.

Tras la publicación de la decisión de la Fed, los bonos del Tesoro, las acciones, y el oro cayeron. Antes del comunicado, las acciones, bonos y oro bajaron durante el día, mientras que el índice del dólar subió. Tras la rueda de prensa de Powell, el oro spot cayó un 1%. WTI subió aproximadamente un 8.2%, y los futuros de Brent alcanzaron su nivel más alto desde junio de 2022. Los bonos del Tesoro fueron vendidos, el dólar se fortaleció, y el oro y las criptomonedas retrocedieron en sincronía.

En la última reunión del presidente Powell, como se esperaba, se mantuvo la postura de esperar y ver, pero se revelaron divisiones internas aún mayores en la toma de decisiones. La crisis energética provocada por la situación en Irán sigue generando preocupaciones inflacionarias sin resolverse. ¿Podrán Powell y Kevin Waugh realizar una transición sin problemas? ¿Cómo interpretan los mercados esta decisión y qué rumbo tomará en el futuro?

Uno, La última decisión de Powell en su mandato sigue sin subir tasas, y el mercado casi no apuesta por recortes

Esta madrugada, finalizó la última reunión del FOMC en el mandato de Powell, manteniendo el rango de tasas de interés en 3.5%-3.75%, en línea con las expectativas del mercado, siendo la tercera vez este año que se mantiene sin cambios, nivel que se ha sostenido desde el último recorte en diciembre de 2025. En la declaración de esta reunión, la Fed describió la inflación como “aún algo elevada”, en lugar de “ligeramente alta” como en declaraciones anteriores, debido al aumento reciente en los precios de la energía global. La declaración indica que, en promedio, el crecimiento del empleo se mantiene en niveles bajos. El comité busca lograr un pleno empleo y una inflación del 2% a largo plazo. La situación en Oriente Medio añade una gran incertidumbre a las perspectivas económicas. El comité está muy atento a los riesgos en su doble mandato (empleo pleno y estabilidad de precios).

Antes de la publicación de la decisión, las expectativas del mercado de una bajada de tasas antes de 2027 se habían reducido notablemente. La valoración del mercado en Kalshi muestra que la probabilidad de que la Fed realice una bajada antes de 2027 es solo aproximadamente del 50%, en comparación con el 80-90% de principios de año. Tras la decisión, las valoraciones del mercado indican que la probabilidad de que la Fed suba tasas este año es mayor que la de recortarlas. Según The Wall Street Journal, tras algunas señales hawkish de los funcionarios de la Fed, los operadores en Wall Street apuestan a que la Fed podría subir tasas este año, aunque la probabilidad sigue siendo baja. Los futuros de tasas de interés del CME muestran que los operadores creen que la probabilidad de que la Fed suba tasas este año es del 11%, por encima del 5% de hace unas horas y del 0% del martes, mientras que la probabilidad de recortes ronda el 2%. Los datos más recientes del “Observador de la Fed” del CME indican que la probabilidad de que la Fed mantenga las tasas sin cambios hasta junio es del 98.6%, con una probabilidad de recortar 25 puntos básicos del 1.4%. Hasta julio, la probabilidad de mantener tasas sin cambios es del 96.5%, y de recortar 25 puntos básicos, del 3.4%. Hasta septiembre, la probabilidad de mantener tasas sin cambios es del 96.1%, y de recortar 25 puntos básicos, del 3.8%. Según Polymarket, mercado que apuesta sobre la política de la Fed en 2026, tras la decisión la expectativa de que la Fed no recortará tasas este año subió al 58%. La probabilidad de que la Fed realice 3 recortes en el año cayó al 6%.

Tras la publicación del comunicado de la Fed, ante las mayores divisiones internas en décadas, bonos del Tesoro, acciones y oro cayeron. Antes del comunicado, las acciones, bonos y oro bajaron durante el día, mientras que el índice del dólar subió. Tras la rueda de prensa de Powell, el oro spot cayó un 1%. WTI subió aproximadamente un 8.2%, y los futuros de Brent alcanzaron su nivel más alto desde junio de 2022. La subida del precio del petróleo, junto a las señales hawkish de la Fed, provocó ventas en bonos, fortalecimiento del dólar, y retroceso en oro y criptomonedas. El oro spot cayó un 1.15%, en tendencia bajista, y la plata spot bajó un 2.44%. El Nasdaq subió un 0.04%, el S&P 500 bajó un 0.04%, y el Dow Jones cayó un 0.57%. El mercado de criptomonedas también sufrió presión. Bitcoin mostró un patrón en V invertido, subiendo un 1.8% en un momento, pero luego cayó casi un 3% desde su máximo diario, llegando a romper brevemente los 75,000 dólares. Ethereum cayó un 2.4% durante el día.

La presidencia de Powell terminará en mayo. En su última reunión del FOMC, como se esperaba, la Fed mantuvo la postura, pero reveló divisiones internas mayores en cuanto a la trayectoria de política y la evaluación de la economía. La crisis energética por Irán aún no se resuelve, y las preocupaciones inflacionarias persisten. La transición de Powell a Waugh, y la lucha continua con el gobierno de Trump, añaden más incertidumbre.

Dos, La mayor división en 34 años en el FOMC, ampliando la incertidumbre

En la declaración de esta reunión, la Fed mantuvo una descripción similar a la de marzo sobre las perspectivas económicas de EE. UU., describiendo la inflación como “aún algo elevada”, en lugar de “ligeramente alta” como antes, debido al reciente aumento en los precios de la energía global. La declaración indica que, en promedio, el crecimiento del empleo se mantiene en niveles bajos. El comité busca lograr un pleno empleo y una inflación del 2% a largo plazo. La situación en Oriente Medio añade una gran incertidumbre a las perspectivas económicas. El comité está muy atento a los riesgos en su doble mandato (empleo pleno y estabilidad de precios). La declaración enfatiza que los indicadores recientes muestran una actividad económica en expansión a ritmo estable. El crecimiento del empleo, en promedio, se mantiene en niveles bajos, y la tasa de desempleo ha permanecido casi sin cambios en los últimos meses. Al considerar futuros ajustes en las tasas de interés, el comité evaluará cuidadosamente los datos recientes, las perspectivas económicas en evolución y los riesgos.

El resultado de la votación fue 8 a 4, la más dividida desde octubre de 1992 en las decisiones de tasas y declaraciones de política del Fed. De los 12 miembros, el director de la Fed, Stephen I. Miran, votó en contra, proponiendo una reducción de 25 puntos básicos; tres presidentes de bancos regionales también votaron en contra: Beth M. Hammack (Cleveland), Neel Kashkari (Minneapolis) y Lorie K. Logan (Dallas), aunque apoyaron mantener las tasas sin cambios, no estaban de acuerdo en incluir una declaración con inclinación acomodaticia.

Esta división interna en el FOMC revela mayores desacuerdos sobre si continuar bajando tasas. Con Powell a punto de terminar su mandato, la capacidad de Waugh para tomar el relevo y reducir las divisiones internas en la Fed sigue siendo una incógnita.

Tres, Powell se despide pero no se va, y afirma que continuará defendiendo la independencia

En la rueda de prensa posterior, Powell, que dejará la Fed el 15 de mayo, respondió a preguntas sobre datos de inflación, la trayectoria de recortes y la presión política reciente. Afirmó que, la postura actual de política es adecuada y ayuda a alcanzar los objetivos de la Fed. Powell dijo que la economía estadounidense sigue creciendo de manera sólida, aunque el crecimiento del empleo es lento y la tasa de desempleo apenas varía. El gasto de los consumidores es resistente. Destacó que la situación en Oriente Medio genera una gran incertidumbre, y que tanto el empleo como la inflación están en línea con las metas a largo plazo del 2%. Powell expresó plena confianza y felicitó a su sucesor, Kevin Waugh, calificándolo como una transición “muy normal y estándar”. Pero también anunció que continuará como director después del 15 de mayo y que dejará la Fed en su momento adecuado. Prometió no obstaculizar la gestión del nuevo presidente y no actuar como “presidente en la sombra”.

Al responder a periodistas, Powell afirmó que la independencia de la Fed está en riesgo y que es necesario respetar los límites entre la Fed y el Tesoro. Si la Fed toma decisiones con tintes políticos, perderá credibilidad. En cuanto a la inflación, atribuyó su aumento a los conflictos energéticos y aranceles. Reconoció que en el corto plazo esto elevará la inflación general, e incluso podría afectar el PIB al reducir el ingreso disponible de los consumidores, pero por ahora no es necesario cambiar las tasas o las expectativas. Powell dijo que hay más oficiales que apoyan una postura neutral, y que en la próxima reunión podrían considerar cambiar la inclinación acomodaticia actual. La guía de tasas podría modificarse en la próxima reunión. También afirmó que, si fuera necesario subir tasas, se daría una señal clara, pero actualmente no hay llamados a subir.

Powell se despide, pero no “se va”, dejando un impacto en el mercado. La transferencia de poder en la Fed, y la lucha continua con Trump, añaden más incertidumbre.

Cuatro, Cómo interpretar la decisión de la Fed y las declaraciones de Powell

Sobre la decisión del FOMC y las declaraciones de Powell, el reportero de The Wall Street Journal, Nick Timiraos, conocido como “el portavoz de la Fed”, señala que estas divisiones reflejan la complejidad que enfrentará Waugh, su sucesor. No solo debe gestionar las divisiones internas sobre la trayectoria de tasas, sino también responder a los nuevos riesgos inflacionarios derivados del impacto energético. En el último mes, varios responsables han señalado que, ante el aumento de los costos energéticos por la guerra en Irán y la posible persistencia de la inflación, la pausa en ajustes de tasas podría prolongarse. Aunque en marzo la mayoría esperaba una ligera bajada de tasas antes de fin de año, la incertidumbre actual está alterando esas expectativas. Algunos funcionarios más agresivos sugieren que, si la inflación persiste o aumenta, podría ser necesario volver a subir tasas. Esto implica que el proceso de control de la inflación mediante tasas altas en 2022-2023, seguido de una reducción gradual, podría retrasarse o ajustarse.

El secretario del Tesoro de EE. UU., Janet Yellen, afirmó que si Powell permanece en la Fed, sería algo “extraordinario”. Para alguien que siempre ha abogado por la regulación, su decisión unilateral va en contra de la tradición. Kevin Waugh, por su parte, aportará una nueva visión con responsabilidad clara, gestión efectiva y políticas prudentes.

Un informe de CICC indica que, desde una perspectiva fundamental, la Fed debería y necesita reducir tasas en torno a 2 veces, siendo una de las razones por las que somos más optimistas que el mercado respecto a recortes. Mientras el precio del petróleo no se mantenga por encima de 100 dólares hasta fin de año, la base elevada de inflación podría dar espacio a recortes. Pero en la práctica, esto depende de la cooperación de Trump y la situación en Irán. La persistencia de precios altos y las investigaciones en torno a Powell, junto con la división en la Fed, dificultan que Waugh pueda actuar solo en junio. La clave está en un acuerdo con Trump; si se logra, la perspectiva de recortes se abrirá.

JP Powers, director de inversiones de Rwa Wealth Partners, dice: “Es la primera vez en más de 30 años que hay tantos disidentes, un período muy loco. Milan es un poco independiente, quiere más recortes. Con el petróleo por encima de 100 dólares, será difícil que la comisión llegue a un consenso. Además, en plena transición de Powell, impulsar esas medidas será muy difícil. Lo interesante es que los otros tres miembros ni siquiera quieren mantener esa inclinación acomodaticia en la declaración, y eso puede ser lo más importante.”

El analista Anstey señala que estamos en un territorio nuevo y necesitamos más tiempo para entender la situación. La única disidencia en la decisión de tasas fue Milan, que quiere bajarlas 0.25 puntos. Los otros tres miembros, Hammack, Kashkari y Logan, consideran que mantener las tasas sin cambios es apropiado. Curiosamente, interpretan esa postura como una inclinación hacia la política acomodaticia, aunque en realidad es una posición neutral. La declaración indica que la Fed ajustará su postura según los datos, para evitar riesgos que puedan obstaculizar sus objetivos. La meta es mantener la estabilidad de precios y pleno empleo, pero estos tres parecen pensar que la declaración se centra más en el empleo.

Los analistas Anna y Stuart comentan que mantener las tasas sin cambios era esperado, pero lo notable son las disidencias. Es irónico que Powell, probablemente en su última reunión como presidente, haya liderado la mayor oposición. La declaración también elevó la descripción de la inflación de “algo elevada” a “elevada”. La división interna en la Fed refleja los desafíos que enfrenta Waugh para lograr los recortes que Trump desea. Sin una gran caída en el mercado laboral, es difícil que esta comisión dividida actúe pronto para bajar tasas.

El economista Thomas Ryan de Capital Economics afirma que la decisión de Powell de seguir en la Fed “superó” la noticia de la tasa, y que esto forzará a Trump y a Milan a dejar sus puestos, esperando que Waugh tome el relevo.

Laura Cooper, de Nuveen, señala que mantener la paciencia esta semana es prudente, y que la política de la Fed está en buena posición. Los datos de marzo muestran resiliencia, desde empleo sólido hasta inflación controlada y optimismo en las ventas minoristas, lo que indica que los consumidores pueden absorber shocks energéticos. Cooper dice: “Las condiciones financieras siguen siendo favorables, por lo que la Fed puede mantener su postura basada en datos.”

Cinco, Análisis del mercado

La última decisión de Powell ya fue anunciada. ¿Qué pasará con los principales activos, incluyendo criptomonedas? Aquí algunos análisis clave.

1. La respuesta del Banco de Hong Kong a la decisión de la Fed dice que mantener las tasas es coherente con las expectativas. El mercado ve una gran incertidumbre en la política futura, dependiendo de la inflación y el empleo, especialmente por la tensión en Oriente Medio que mantiene altos los precios del petróleo y afecta la inflación en EE. UU. En Hong Kong, los mercados financieros permanecen estables. La tasa de interés del dólar de Hong Kong, bajo el sistema de tipo de cambio, sigue muy cerca de la tasa del dólar estadounidense, aunque las tasas a corto plazo también dependen de la oferta y demanda local de fondos en HKD, influida por factores estacionales y actividades del mercado de capitales. La incertidumbre en EE. UU. afectará las tasas en Hong Kong, y los consumidores deben gestionar estos riesgos al comprar, invertir o pedir préstamos. La HKMA continuará vigilando de cerca los cambios del mercado para mantener la estabilidad monetaria y financiera.

2. Adrian Fritz, director de inversiones de 21Shares, dice que los ETFs de Bitcoin en spot siguen atrayendo fondos, fortaleciendo su posición en las carteras institucionales, incluso con precios por debajo de 80,000 dólares. Fritz señala que, en lo que va de año, los ETFs de Bitcoin han recibido casi 20 mil millones de dólares, provenientes de minoristas, instituciones y fondos de cobertura que usan estrategias de arbitraje y opciones. Con la aceleración de la entrada de gestores tradicionales como Morgan Stanley, los activos digitales se integran más en carteras diversificadas. El volumen diario de negociación de Bitcoin supera los 50 mil millones de dólares, con liquidez comparable a grandes tecnológicas como Nvidia, y los ETFs ofrecen liquidez en mercados primarios y secundarios, acercándose a un nivel “institucional”. Aunque el entorno macro y las tasas siguen siendo restrictivos, Fritz cree que el flujo de fondos en ETFs ha pasado de ser especulativo a estructural, y que, con mejoras geopolíticas y más entradas de fondos, Bitcoin podría desafiar los 100,000 dólares este año. Además, las altcoins muestran una mayor segmentación, y el mercado se enfoca en activos con fundamentos sólidos y flujo de caja.

3. La encuesta global de Coinbase y Glassnode revela que más del 70% de los inversores en criptomonedas consideran que Bitcoin está subvalorado, incluyendo al 82% de los institucionales y al 70% de los no institucionales, que creen que el mercado está en la “fase final de un mercado bajista” o en “recuperación de valor”. Además, la proporción de valor realizado en manos de los tenedores a corto plazo (de 1 semana a 1 mes) ha caído al 3.91%, cerca del nivel de 27,000 dólares en octubre de 2023. Esto indica que la especulación ha disminuido y que Bitcoin podría estar entrando en una fase de “acumulación de valor”.

4. Paul Tudor Jones, multimillonario y gestor de fondos de cobertura, dice que Bitcoin es “la mejor cobertura contra la inflación” y advierte que las valoraciones de las acciones están demasiado altas.

5. Eric Trump, hijo de Donald Trump, predice que Bitcoin llegará a 1 millón de dólares. “No sé si será en 2030 o 2031, pero creo firmemente que alcanzará ese nivel. Nunca he sido tan optimista con este tipo de activos en mi vida.”