¿por qué se dice que las monedas estables han cambiado radicalmente la industria de las criptomonedas?

El valor de mercado de las stablecoins ha superado los 310 mil millones de dólares, dejando de ser solo un medio de intercambio en el mundo de las criptomonedas, para convertirse en una fuerza que no puede ser ignorada en el ámbito de pagos globales.

La aprobación previa de la Ley GENIUS dio un paso clave, ya que por un lado convirtió las stablecoins en instrumentos de pago regulados, y por otro lado, dejó claramente prohibido que los emisores pagaran intereses o rendimientos solo por la posesión o uso de stablecoins.

Esta prohibición cambió la ruta del flujo de valor, ya que los ingresos de reserva que obtienen los emisores invirtiendo en bonos a corto plazo, depósitos bancarios y otros activos altamente líquidos no pueden ser devueltos directamente a los titulares, sino que inevitablemente se redistribuyen en diferentes etapas de la cadena de pagos.

Por lo tanto, el foco pasó de la relación entre emisores y usuarios (la disputa clara en la ley), a los intermediarios como exchanges, carteras, custodios, redes de pago y bancos.

Estos pueden diseñar diversas formas de incentivos, como recompensas, exenciones de tarifas, descuentos en liquidaciones o acceso a productos, que indirectamente benefician a los usuarios.

Un ejemplo típico es la colaboración entre Circle y Coinbase: los ingresos de reserva de USDC, después de deducir costos, se distribuyen según la cantidad de fondos en las carteras y la contribución en la plataforma, permitiendo a Coinbase obtener ingresos significativos por stablecoins.

Este es el cambio central que trae el marco regulatorio: GENIUS limita el pago directo de intereses, pero no necesariamente puede bloquear canales de terceros.

El sector bancario teme que si los exchanges o plataformas relacionadas continúan ofreciendo recompensas bajo la apariencia de incentivos de fidelidad, se crearán brechas para evadir regulaciones, lo que podría aumentar la fuga de depósitos del sistema bancario.

Por otro lado, la industria de las criptomonedas argumenta que estas recompensas son una competencia comercial normal, no una forma de arbitraje regulatorio.

Si se restringen los modelos de incentivos innovadores, los bancos tendrán mayor confianza para limitar la actividad económica en dólares digitales a su propio balance.

Kathy Wood, fundadora de ARK Invest, admitió recientemente que las stablecoins han cumplido con el papel que ella anticipaba que Bitcoin jugaría en el ámbito de pagos.

Los datos lo ilustran claramente: en las actividades minoristas globales de criptomonedas, las stablecoins ya dominan, en mercados con restricciones de capital como Venezuela y Brasil, USDT vinculado al dólar representa más del 60-90% del volumen de transacciones en criptomonedas, mientras que la participación de Bitcoin es de solo unos pocos dígitos.

Las stablecoins se han convertido en un canal de pago tangible, mientras que Bitcoin ha enfocado silenciosamente su posicionamiento hacia activos escasos, reservas institucionales y almacenamiento de valor.

Actualmente, las stablecoins cumplen funciones prácticas como medio de intercambio, permitiendo que Bitcoin no tenga que cargar con múltiples misiones como pago, reserva de valor y protección contra la inflación, y puede centrarse más en la asignación institucional y la tenencia a largo plazo para fortalecer su narrativa de valor.

Se prevé que en el futuro, cuánto valor del ecosistema del dólar digital llegue directamente a los usuarios y cuánto quede en los intermediarios dependerá de la tolerancia de los legisladores a los beneficios indirectos, es decir, del resultado final de la ley clara.

Si los canales de incentivos permanecen abiertos, las grandes plataformas que controlan a los usuarios y canales de distribución tendrán ventaja; si se endurecen, la atracción de los bancos y productos de depósitos tokenizados aumentará.

Independientemente de hacia qué lado se incline la balanza, la misión de pago de las stablecoins y los mecanismos de redistribución de beneficios que las respaldan ya han reescrito la lógica fundamental del mercado de criptomonedas.