Presidente de la SEC: Abrazar la innovación en activos digitales y terminar con la regulación orientada a la aplicación de la ley

Organizado por: Jinse Caijing

El presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), Paul Atkins, afirmó el lunes en la Conferencia de Bitcoin de Las Vegas 2026 que la SEC está comprometida con abrazar la innovación en activos digitales, poniendo fin a un enfoque regulatorio centrado en la aplicación de la ley, y trabajando en conjunto con la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) para ofrecer un marco regulatorio claro para el mercado de criptomonedas en Estados Unidos.

En una conversación con Perianne Boring, fundadora y CEO de Digital Chamber, Atkins describió la postura previa de la SEC hacia los activos digitales como un fracaso. Dijo que, la SEC abandonará el antiguo enfoque de “política de avestruz” y “regulación basada en la aplicación de la ley”, y en su lugar adoptará una postura de apoyo a la innovación en activos digitales, fortaleciendo la colaboración con la CFTC y clarificando los límites regulatorios, para retener a las empresas relacionadas en EE. UU.; además, interpretó el núcleo de la definición de valores (centrándose en las promesas del emisor en lugar del token en sí), mencionó avances en las directrices de clasificación de tokens, experimentos en cadena y exenciones relacionadas, destacó la importancia de la Ley de Estructura del Mercado para estabilizar las políticas, y proyectó el desarrollo de liquidaciones instantáneas en blockchain y acciones tokenizadas, todo con el objetivo de impulsar a EE. UU. como líder mundial en el campo de los activos digitales.

A continuación, el diálogo completo, organizado por Jinse Caijing (con asistencia de IA).

Moderador: Presidente Atkins, muchas gracias por acompañarnos en Las Vegas y compartir con nosotros.

Paul Atkins: Es un placer. Encantado de verlos a todos.

Moderador: Creo que esta es su primera vez—confío en que es la primera vez que un presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. habla en una conferencia de Bitcoin. Al menos eso dicen. Sí, estamos muy honrados de haberle invitado.

Paul Atkins: Sí. En fin, muchas gracias.

Moderador: La relación entre la comunidad de Bitcoin y la Comisión de Bolsa y Valores ha sido siempre bastante interesante. Usted reemplazó a—¿cómo deberíamos llamarlo?—a Gary Gensler. Él no fue muy abierto ni receptivo a los activos digitales. De hecho, hizo todo lo posible por ralentizar esa innovación. Usted se unió a la comisión como parte del gobierno de Trump. Fue nuestro primer presidente que apoyó a Bitcoin y las criptomonedas, y usted está en la vanguardia de implementar esa política en la SEC. Antes de entrar en detalles, ¿podría compartir brevemente su filosofía como presidente de la SEC y cómo ve los activos digitales?

Paul Atkins: Bueno. Creo que sería apropiado decir que la SEC está en un día nuevo. Si miramos los últimos diez años aproximadamente, la forma en que la SEC empezó fue como un avestruz enterrando la cabeza en la arena, pensando que quizás todo esto desaparecería solo. Luego vino la fase de regulación mediante aplicación de la ley, y creo que la SEC diciendo “ven a hablar con nosotros” no fue muy sincero. Sabes, en nuestro sitio hay un formulario sencillo llamado S-1. Pero no es un formulario fácil de completar. Requiere muchos abogados y contadores. En realidad, está diseñado para ofertas públicas iniciales, muy adecuado para ese escenario, pero para el ámbito de activos digitales, especialmente tokens, no funciona en absoluto. Por eso, estamos adoptando un nuevo enfoque. Abrazamos la innovación y sinceramente queremos ayudar a que los negocios relacionados permanezcan en EE. UU. Respondemos al desafío del presidente—quiere que los activos digitales se hagan en EE. UU., usando tecnología estadounidense. Así que estamos trabajando duro para lograr ese objetivo. Acaban de ver a Michael Selig de la CFTC, que es un gran tipo. Antes estuvo en mi oficina, y estoy muy contento de que el presidente lo haya nombrado presidente de la CFTC. Está haciendo un trabajo excelente, y estamos colaborando estrechamente.

De hecho, créanlo o no, en Washington, la CFTC y la SEC no han colaborado realmente en la historia. Prefiero compararlo con dos fortalezas, con una zona desmilitarizada en medio, donde el fuego cruzado entre ellas destruyó todos esos productos que podrían haberse promovido hace 40 años. Ahora, queremos cambiar esa situación. Queremos colaborar de verdad, establecer nuevos estándares para el país, y realmente abrazar el cambio.

Moderador: Sí, muy bien dicho. La colaboración con la CFTC, y lo importante que es para la claridad regulatoria, la innovación, la estructura del mercado y el liderazgo de EE. UU. en esta industria. Desde mi perspectiva, en el pasado, la SEC y la CFTC competían por la jurisdicción, cada una diciendo que algo era de su competencia, y el sector privado se preguntaba: ¿quién regula? ¿A quién debemos acudir? Esto generaba una gran incertidumbre y riesgo para las empresas, muchas de las cuales cerraban o se iban, y las que lograban mantenerse sin ser perseguidas por la ley, solo podían hacerlo así. Esa era la estrategia entonces.

Paul Atkins: Totalmente correcto. La verdadera cuestión es que la definición de valores es un tema muy técnico, y no hay mucha guía. Lo que estamos intentando impulsar es un avance basado en un viejo caso de 1946 llamado “SEC contra Howey”. Howey tenía una naranja en Florida, y mucha gente quería participar en ella, tener una pequeña parte. Básicamente, la ley de valores menciona varias cosas, como acciones, bonos, etc., pero introduce un concepto llamado “contrato de inversión”, sin definirlo claramente. Entonces, ese caso fue llevado a la Corte Suprema de EE. UU. para que lo definiera. Cuando aplicamos eso a los activos digitales, descubrimos que en el caso Howey, el contrato de inversión no era la naranja en sí—que sería el token, Bitcoin u otra cosa—sino las promesas que Howey hizo a sus inversores y las expectativas en todo el ecosistema. Ahora, hemos aplicado esto a todo el ámbito de los activos digitales, y en colaboración con la CFTC, emitimos una declaración conjunta explicando qué es un valor tokenizado. Eso fue un gran avance. La publicamos a principios de este año y continuaremos promoviendo otras cosas emocionantes, como permitir que las empresas hagan experimentos en cadena, construyan sus valores tokenizados y los negocien en EE. UU., planeamos publicar en las próximas semanas regulaciones de exención innovadoras. Además, permitiremos financiamiento mediante la venta de tokens en cadena. Todo esto está en marcha y pronto estará listo. Pero también sabemos que, hace unos minutos, se discutió una regulación en trámite en el Congreso llamada “Ley Clear”. Realmente necesitamos que el Congreso establezca reglas en este campo. Estamos listos, dispuestos y capaces de explicar sus regulaciones y convertir esas ideas en reglas confiables y útiles para la innovación. Y, una vez más, en EE. UU., sin tener que ir al extranjero. Esa es la verdadera clave aquí.

Moderador: Sí, hay mucho que desarrollar. No solo avanzar en la claridad regulatoria, ayudando a las empresas a entender cuándo la SEC tiene jurisdicción y cuándo la tiene la CFTC. Siempre ha sido uno de los temas más complejos y desafiantes. Pero también queremos dar un paso más allá en la regulación, y poder llevar más aplicaciones financieras a la cadena. Hay mucho que explorar. Quizá podemos comenzar con las directrices de clasificación de tokens, para aclarar qué agencia tiene jurisdicción sobre qué tipos de tokens—valores digitales, bienes digitales, coleccionables digitales, etc. Sobre bienes digitales, en las directrices que publicaron—que, de hecho, anunciaron en mi cumbre de blockchain en Washington hace unas semanas—gracias. Es un anuncio muy emocionante, y hemos hablado mucho sobre crear un sistema de clasificación. La SEC ya ha listado algunos tokens que considera bienes digitales. Vemos que el mercado ha reaccionado, y estos tokens se negocian con primas, especialmente en Asia. Entonces, surgen otras preguntas: si el token que me interesa no está en esa lista, pero creemos que cumple con todos los demás criterios y, por tanto, sigue siendo un bien digital, ¿qué hago? ¿Qué comentarios tiene sobre cómo los participantes del mercado pueden obtener más claridad y cómo deben ver esa lista?

Paul Atkins: Sí. Es una pregunta muy importante. Al redactar esa declaración, dimos muchos ejemplos, solo para ilustrar. No significa que sea una lista definitiva e inmutable. Pero hablamos de los principios subyacentes, que remontan a la prueba Howey, que no trata sobre la naranja en sí, sino sobre las promesas en torno a ella. Lo que realmente importa es que las cosas puedan comenzar con esas promesas, dentro de ese marco, pero luego esas promesas pueden cumplirse o desaparecer y no poder ser cumplidas. Esa es la esencia de nuestro trabajo sobre la naturaleza de los valores, y la estrategia que adoptamos. Lo que intentamos hacer es excluir esos bienes digitales, herramientas digitales, coleccionables digitales, y por supuesto, las stablecoins. Claramente, no son valores. Las stablecoins, porque el Congreso ya las aprobó y el presidente firmó la Ley Geni, que es un gran paso adelante. EE. UU. reconoció por primera vez toda una categoría de activos digitales y estableció un marco para su negociación, etc. Eso es muy importante. Por eso, nos centramos en los valores tokenizados. Intentamos definir que no pertenecen a ninguna de las otras cuatro categorías. Esa es la clave. Es un enfoque basado en principios. Así que, si alguien tiene dudas, los invitamos a buscar aclaraciones, pero esperamos que esta declaración aclare las cosas. Por supuesto, siempre hay espacio para mejorar y explicar más.

Moderador: Bien. Hablemos de la Ley de Estructura del Mercado. La senadora Cynthia Lummis acaba de estar aquí, y nos explicó el calendario de aprobación del proyecto, que espera avances en mayo, con una votación en el Senado en junio, y que, tras su aprobación en la Cámara, llegue pronto a la oficina del presidente. Muchas cosas deben suceder. Yo fui funcionario del Congreso, entiendo el proceso legislativo, y sé que muchas cosas deben coordinarse para que esto suceda. Por supuesto, esperamos que pase, pero no está garantizado. Entonces, si la Ley de Estructura del Mercado no pasa, sé que muchos están preocupados, especialmente quienes han pasado por varias fases, y se preguntan: ¿qué pasa después de la administración Trump? ¿Y si una nueva administración, como la de Biden, se opone mucho a las criptomonedas, y tenemos un nuevo presidente de la SEC como Gensler, que quiera cerrarlas? Por eso, muchos consideran que la Ley de Estructura del Mercado es tan importante para que el trabajo de esta administración resista cambios futuros. ¿Puede comentar esas preocupaciones? Si la ley no pasa, ¿qué están haciendo para mitigar esa situación? ¿Qué tan preocupados deberían estar las personas si no pasa?

Paul Atkins: Buena pregunta. Creo que todos deben entender que las elecciones tienen consecuencias, y pueden ser muy grandes. Quiero decir, ¿quién pensaría hace diez años que el gobierno de EE. UU.—incluyendo a nosotros, la SEC, la CFTC, los reguladores bancarios y el Congreso—daría un giro completo, casi 180 grados? Eso fue increíble. La SEC tiene bastante margen de maniobra bajo la regulación, podemos adaptarnos, pero estamos limitados por las competencias existentes, que aunque han sido modificadas a lo largo de los años, siguen siendo en gran medida un marco de los años 30. Por eso, una ley como esta es tan importante: puede proteger el futuro de desarrollos que de otro modo estarían en riesgo, y nos permite usar nuevas competencias y la flexibilidad que ofrece esa ley. Podemos colaborar con la CFTC, definir y aclarar conceptos, y seguir desarrollando a partir de ahí. Pero, insisto, nada es mejor que una ley escrita, que esté respaldada por una buena opinión judicial, y que tenga mecanismos en todo el sistema judicial para consolidar esas reglas. Todo esto es muy importante, pero estamos enfocados en simplificar procesos, aumentar la eficiencia, ayudar a los innovadores a innovar, y que puedan hacerlo con confianza, sin ser frenados por quienes quieren mantener el statu quo. Pero también debemos asegurarnos de que EE. UU. siga siendo líder en innovación.

Moderador: Hablando de liderazgo en innovación, uno de los ámbitos donde la tecnología blockchain puede beneficiar mucho a su mercado es en las acciones tokenizadas, que mencionó antes. La comisión está en una posición muy importante para facilitar esa innovación. Veo un desafío en que las acciones tokenizadas involucran a muchos interesados, con muchos participantes, desde la ejecución de operaciones hasta la liquidación, y en medio hay intermediarios que cobran comisiones. ¿Podría hablar sobre todos los actores involucrados en ese proceso? ¿Podemos lograr todos los beneficios de la blockchain—como la liquidación instantánea—sin dejar de gestionar bien a estos diferentes participantes, que en algunos casos deben participar, o sus modelos de negocio podrían cambiar o quedar obsoletos?

Paul Atkins: Sí. Es una muy buena pregunta. Sé que probablemente terminemos pronto.

Moderador: Sí, el tiempo pasa muy rápido.

Paul Atkins: Para mí, la blockchain—la tecnología de registros distribuidos—es lo más emocionante en todo esto. Estoy un poco renuente a decirlo en una conferencia de Bitcoin, pero, sabes, en realidad, no tengo una opinión fija sobre qué tokens son mejores. Deja que el mercado decida. Pero, poder lograr lo que llamamos T+0, la liquidación instantánea de muchas herramientas—quizá no todas—, y la entrega contra pago, la recepción contra pago, en tiempo real, creo que es lo más emocionante, porque reduce el riesgo en nuestro sistema financiero, ya que cada segundo entre la operación y la liquidación es un riesgo que asumen los inversores y las partes. En resumen, estamos trabajando para promover y lograr esto en EE. UU. Hay muchos actores existentes, incluyendo las bolsas actuales, pero también queremos abrirlo a otros. Esto también ayuda a reducir el riesgo de mercado para ellos. Además, hay muchas ideas provenientes de comunidades nativas de criptomonedas y blockchain. Queremos que todas esas ideas florezcan, y eso consolidará a EE. UU. como un centro de innovación financiera y tecnológica, beneficiando al mundo, a los consumidores, a los inversores y a nuestra economía en general. Creo que eso es lo que debemos hacer.

Moderador: Creo que con eso podemos cerrar. Presidente Atkins, muchas gracias.

Paul Atkins: Gracias por la conversación.

Moderador: Encantado de volver a verlo.

Paul Atkins: Gracias a todos.