Acabo de darme cuenta de que en realidad no entendemos bien las stablecoins. Todo el mundo solo habla del suministro que ya superó los 300 mil millones, pero ¿quién las tiene realmente? ¿Qué tan rápido se mueve el dinero? ¿Para qué sirven en realidad?

Dune publicó recientemente un conjunto de datos sobre stablecoins bastante detallado, y los resultados son bastante reveladores. Resulta que el panorama del suministro es mucho más complejo que los grandes números que vemos en los titulares.

USDT todavía domina con más de 189 mil millones, pero USDC ya está alcanzando con 77 mil millones. Desde la blockchain, Ethereum sigue manteniendo la mayor parte del suministro, pero Tron y Solana también tienen un papel importante. Lo interesante es cómo las stablecoins challengers crecieron drásticamente el año pasado—USDS subió un 376%, PYUSD un 753%, e incluso RLUSD de Ripple saltó un 1800% desde niveles muy bajos.

Pero aquí pasa algo interesante: aunque el suministro total sigue creciendo, su distribución se concentra cada vez más en unos pocos grandes jugadores. USDT y USDC tienen una base de holders muy amplia con 136 millones y 36 millones de direcciones únicas, pero otras stablecoins como USDS están 90% concentradas en las 10 carteras más grandes. Esto muestra que no todas las stablecoins se crean iguales.

Lo más interesante es el volumen de transacciones. El mes pasado, el volumen de stablecoins alcanzó los 10 billones de dólares—el doble que el año anterior. La cadena base por sí sola maneja 5.9 billones, aunque su suministro es solo de 4.4 mil millones. Esto no es aleatorio—USDC se mueve más rápido en layer 2, mientras que USDT domina en Tron y BNB para los flujos de pago.

La velocidad de circulación de los tokens es un indicador que está muy subestimado. USDC en Base tiene una rotación diaria 14 veces—lo que significa que casi todo su suministro circula cada dos horas. Mientras tanto, USDe y USDS se mueven más lentamente porque están diseñados para yield farming, no para la circulación. No es un bug, es una característica.

Lo más interesante para los mercados emergentes es la infraestructura de stablecoins fiat locales que se está construyendo. Ya tienen rastreo de 200 stablecoins en más de 20 monedas fiat—euro, real brasileño, yen, y ahora también para el mercado africano con naira de Nigeria, shilling de Kenia, rand de Sudáfrica. El suministro total de stablecoins no dolarizadas aún es solo de 1.2 mil millones, pero 59 tokens ya están en vivo en seis continentes. Esto muestra que la adopción de stablecoins para pagos transfronterizos y remesas empieza a ser seria, especialmente en mercados menos atendidos por el sistema financiero tradicional.

Datos como estos son muy importantes cuando las instituciones empiezan a entrar. Meta anunció integración de stablecoin en su plataforma, Payoneer habilita stablecoins para 2 millones de negocios, y los bancos comienzan a mirar esta tecnología. Necesitan más que solo cifras de suministro—necesitan entender el flujo, el riesgo de concentración y los patrones de uso real.

Así que la próxima vez que alguien diga que el suministro de stablecoins es de 300 mil millones, pregúntale—¿para qué se mueve ese dinero? ¿En qué cadena? ¿Quién lo tiene? La respuesta a esas preguntas es mucho más interesante que el simple número de suministro.