a16z: Las stablecoins están en camino de volverse localizadas

Autor: Robert Hackett, editor de a16z crypto; Jeremy Zhang, socio de a16z; Fuente: a16z crypto; Traducción: Shaw, Jinse Caijing

Las stablecoins han estado buscando su narrativa de valor central durante años.

Al principio, solo eran una herramienta de intercambio, utilizada para mover fondos en dólares entre las principales plataformas de intercambio. Luego, las stablecoins evolucionaron hacia un medio de ahorro, donde las personas optaban por mantener en lugar de gastar. Hoy en día, los datos señalan una dirección de desarrollo completamente nueva: las stablecoins están convirtiéndose en infraestructura financiera central.

Las siguientes nueve gráficas mostrarán la lógica subyacente que impulsa esta tendencia.

1. Regulación implementada, impulso al crecimiento del mercado

Durante la mayor parte del tiempo en que las stablecoins se han desarrollado, la incertidumbre regulatoria ha limitado la entrada de fondos institucionales. Luego, la Ley GENIUS fue aprobada, y el marco regulatorio se volvió más claro. Esta ley no fue la fuente de esta tendencia, pero sí amplificó en gran medida el impulso de crecimiento del sector.

En Estados Unidos, la Ley GENIUS estableció el primer marco regulatorio federal para la emisión de stablecoins. Este cambio de política se refleja claramente en los datos: incluso antes de que la ley fuera aprobada, el volumen de transacciones ajustado por stablecoins ya había aumentado durante varios trimestres consecutivos, y tras su implementación, el crecimiento se aceleró aún más, alcanzando aproximadamente 4.5 billones de dólares en el primer trimestre de 2026.

El marco regulatorio de stablecoins en la Unión Europea —la Ley de Mercados de Criptoactivos (MiCA)— presenta un escenario más complejo. Tras su entrada en vigor a finales de 2024, varias plataformas de intercambio principales retiraron Tether (USDT) para cumplir con las regulaciones, impulsando un aumento significativo en el volumen de stablecoins no dolarizadas, superando brevemente los 40 mil millones de dólares en el corto plazo.

Posteriormente, el volumen de stablecoins no dolarizadas se estabilizó y recuperó, con una base general significativamente mayor que antes de la implementación de MiCA, manteniéndose en un rango mensual de 15 a 25 mil millones de dólares. Las políticas regulatorias han dado lugar a un mercado a largo plazo para stablecoins no dolarizadas, que antes casi no existía.

2. La escala de aplicaciones comerciales de stablecoins continúa expandiéndose

Desde una perspectiva estructural a largo plazo, quizás el cambio más importante radica en que los usos prácticos de las stablecoins por parte de los usuarios han experimentado una transformación cualitativa.

Según el volumen de transacciones originales, las transacciones C2C (persona a persona) lideran con diferencia respecto a todas las demás categorías, alcanzando 789.5 millones de transacciones en todo 2025. Mientras tanto, las transacciones stablecoin C2B (persona a comerciante) muestran la tasa de crecimiento más rápida, con un aumento interanual del 128%, pasando de 124.9 millones en 2024 a 284.6 millones en 2025, duplicando su tamaño.

Los datos de infraestructura de tarjetas de pago con stablecoins, proporcionados por Rain, confirman aún más esta tendencia.

Los diversos proyectos de tarjetas con stablecoins (incluyendo Etherfi Cash, Kast, Wallbit, etc.), han visto su volumen mensual de depósitos en garantía crecer desde casi cero en noviembre de 2024 hasta más de 300 millones de dólares en promedio mensual a principios de 2026. Aunque estos fondos son garantías para soportar el consumo en las tarjetas y no representan directamente el gasto en stablecoins, su crecimiento es muy prometedor: el escenario de pagos comerciales con stablecoins está en auge.

3. La velocidad de circulación de las stablecoins continúa acelerándose

El volumen de fondos en stablecoins por cada dólar en circulación está aumentando en frecuencia de rotación.

Desde principios de 2024, la velocidad de circulación de las stablecoins (la relación entre el volumen de transferencias mensuales ajustadas y la oferta en circulación) se ha duplicado aproximadamente, pasando de 2.6 a 6 veces. Una mayor velocidad de circulación indica que la demanda de transacciones con stablecoins crece más rápido que la emisión adicional, mejorando significativamente la eficiencia en el uso del capital existente.

Esto es típico en redes de pago maduras: la moneda subyacente se utiliza ampliamente en la práctica, en lugar de mantenerse pasivamente.

4. La proporción de transacciones de stablecoins con fines de pago en el volumen total continúa aumentando

Excluyendo transacciones especulativas, transferencias de fondos y movimientos internos en exchanges, el volumen real de transacciones de pago entre diferentes entidades en el año pasado alcanzó aproximadamente entre 350 y 550 mil millones de dólares.

El sector B2B (empresa a empresa) domina en el volumen de pagos con stablecoins (lo cual no sorprende dada la escala de negocio). Sin embargo, las transferencias directas C2C y los pagos de comerciantes también están creciendo rápidamente.

5. Los pagos con stablecoins están altamente concentrados en regiones específicas

Desde una perspectiva geográfica, la actividad de pago con stablecoins muestra un marcado desequilibrio regional.

Casi dos tercios del volumen de transacciones provienen de Asia, principalmente en Singapur, Hong Kong y Japón.

América del Norte representa aproximadamente una cuarta parte, y Europa alrededor del 13%. América Latina y África tienen una participación muy pequeña, con volúmenes de transacción inferiores a 1,000 millones de dólares.

6. No solo pagos transfronterizos — Moneda local, red de liquidación global

El auge de las stablecoins no dolarizadas no es exclusivo de Europa; los mercados emergentes también muestran un impulso notable, con diferentes motivos detrás.

Brasil es un ejemplo típico. BRLA es una stablecoin respaldada por reservas en real brasileño, cuyo volumen de transferencias mensuales pasó de casi cero a principios de 2023 a aproximadamente 400 millones de dólares mensuales a principios de 2026. Esta stablecoin se integró con el sistema de pagos instantáneos PIX de Brasil, impulsando su adopción.

Aunque las stablecoins suelen considerarse herramientas para pagos transfronterizos, en realidad la proporción de transacciones domésticas continúa creciendo, en lugar de disminuir.

Las transacciones internas pasaron de representar aproximadamente la mitad del volumen de pagos a principios de 2024, a casi las tres cuartas partes a principios de 2026. ¿Qué significa esto? El enfoque de desarrollo de las stablecoins está cambiando: ya no se limitan a remesas y cambio de divisas, sino que, apoyadas en infraestructura global, están siendo adoptadas como medio de pago cotidiano en los mercados locales.

Conclusión

En conjunto, los datos dibujan un panorama claro de la industria, muy diferente de las predicciones previas de la mayoría: en el pasado, muchos pensaban que el valor central de las stablecoins se centraría en transferencias transfronterizas. Pero la realidad es exactamente lo contrario: las stablecoins están acelerando su adopción en aplicaciones locales. Actualmente, el dólar sigue siendo la moneda de referencia y la principal en la mayoría de las stablecoins, pero no son solo productos vinculados al dólar. Monedas locales como el euro y el real brasileño están ganando rápidamente cuota de mercado.

Además, aunque las transferencias P2P con stablecoins aún superan en volumen a otros tipos de pagos, la frecuencia de uso en escenarios comerciales cotidianos continúa en ascenso.

Cada trimestre, los datos confirman que: las stablecoins están evolucionando gradualmente hacia una infraestructura de pago universal. Tienen un diseño fundamental con atributos globales, pero su implementación práctica se vuelve cada vez más local.

El desarrollo del sector aún está en una etapa temprana, pero el perfil de este nuevo sistema financiero ya empieza a ser claramente visible.