El KOSDAQ ha caído con fuerza, bajando cerca de 15 por ciento solo en el último mes según datos de Korea Exchange, cediendo el nivel de 800 por primera vez en diez meses. Eso ya es un movimiento severo por sí mismo, y si la ventana de 9 semanas que describes captura un tramo aún más largo de esta caída, una baja acumulada del 31 por ciento es totalmente plausible dado lo comprimida que ha estado la venta. El KOSPI, mientras tanto, ha atravesado eventos repetidos de circuit-breaker, seis activaciones separadas este año por conteo, incluyendo un desplome del 8 por ciento en un solo día el 7 de julio que disparó una pausa de 20 minutos en la negociación, y otra caída cercana al 10 por ciento a finales de junio. A pesar de todo esto, el KOSPI se mantiene en algún punto entre 72 y 90 por ciento en lo que va del año según la ventana de medición, lo que confirma tu punto de que incluso una corrección brutal de varias semanas no ha llegado a borrar las ganancias del año a nivel del índice, aunque el KOSDAQ, con una composición de empresas de menor tamaño y menos concentrada en chips, lo ha pasado considerablemente peor.
La causa raíz en ambos índices se remonta a las mismas dos acciones. Samsung Electronics y SK Hynix ahora representan aproximadamente la mitad del peso total del KOSPI, frente a cerca de una cuarta parte a finales del año pasado: un nivel de concentración que significa que un movimiento brusco en cualquiera de los nombres arrastra todo el índice con él antes de que las otras unas 900 compañías listadas tengan cualquier margen de influencia. El disparador inmediato de la última fase a la baja fue el propio informe récord de ganancias del segundo trimestre de Samsung, un salto de utilidades de casi diecinueve veces que aun así no fue suficiente para frenar la caída de la acción en hasta un 9 a 10 por ciento el mismo día, porque los inversores se enfocaron en las perspectivas de ingresos y en la creciente duda sobre si el gasto de capital en infraestructura de IA puede seguir justificando las valoraciones actuales.
La parte de los ETF apalancados es real y también está confirmada. Corea del Sur lanzó sus primeros ETF apalancados de una sola acción e inversos que siguen a Samsung y SK Hynix en abril, y los activos en estos productos, según se informa, crecieron de alrededor de $3 mil millones en el lanzamiento a más de $9 mil millones en pocos meses, con 92 por ciento de los tenedores siendo inversores minoristas. Los reguladores han señalado que en días de fuerte caída, el reajuste forzado desde estos productos por sí solo puede representar entre 10 y 60 por ciento del volumen de negociación de ese día en las acciones subyacentes, amplificando mecánicamente cualquier movimiento que ya esté ocurriendo. La deuda de margen también ha alcanzado un récord de promedio trimestral cercano a $23,5 mil millones, y el banco central ha advertido explícitamente que una corrección brusca podría desencadenar una espiral de retroalimentación entre llamadas de margen y las demandas de reajuste de ETF apalancados.
Para cualquiera que siga la exposición a semiconductores coreanos o el sentimiento más amplio sobre la infraestructura de IA en Gate, la lectura práctica es que esta corrección está funcionando como una verdadera prueba de estrés de cómo se comportan los mercados concentrados y cargados de apalancamiento cuando el sentimiento cambia, y la promesa del ministro de Finanzas de monitorear estos productos apalancados de cerca sugiere que los reguladores están cada vez más preocupados por que el mecanismo en sí, y no solo los fundamentos subyacentes, pueda convertir una corrección normal en algo considerablemente más desordenado si aumenta aún más el escepticismo sobre el gasto en IA.
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