Grayscale: Entender las recompensas de stake y cómo ganar ingresos a partir de encriptación de activos.

Fuente: Grayscale; Compilado por Tao Zhu, Jinse Finance

Las recompensas de staking pueden convertirse en una fuente de ingresos no relacionada, mejorando así el rendimiento total de la inversión en tokens de blockchain (PoS).

Las fuentes tradicionales de ingresos por inversiones, como los pagos de cupones de bonos, están estrechamente relacionadas con las políticas del banco central y las condiciones económicas. Aunque en el mercado tradicional hay algunas formas de diversificación a través de estrategias de ingresos alternativos, la mayoría de las opciones tienen una correlación similar con el ciclo económico. Las recompensas por staking, los ingresos obtenidos al ayudar a verificar transacciones en la blockchain, representan una fuente de ingresos potencial única, independiente de las acciones de la Reserva Federal o del rendimiento económico general.

El staking permite a los poseedores de tokens participar en el consenso y la seguridad de la red, y recibir recompensas nativas del protocolo (es decir, ingresos denominados en ETH o SOL en lugar de moneda fiduciaria). El mecanismo de incentivos que impulsa el comportamiento de staking es estructuralmente diferente de las herramientas de ingresos tradicionales, ya que proporciona un mecanismo de ingresos nativo de blockchain en la cartera de activos digitales (para más información sobre el staking, consulte “De mineros a stakers: cómo el staking asegura la blockchain de Ethereum”).

Ingresos no relacionados

La tasa de rendimiento de la participación está controlada por parámetros específicos del protocolo y la tasa de participación a nivel de red, y no por las condiciones del mercado monetario en dólares. Por lo tanto, el rendimiento difiere en términos de nivel y variación a lo largo del tiempo en comparación con los rendimientos de renta fija tradicionales.

Por ejemplo, entre los 20 principales activos digitales de prueba de participación (PoS), el rendimiento medio del staking ha sido sistemáticamente más alto que el de los índices de referencia tradicionales de renta fija, como el tipo de interés de los fondos federales o el rendimiento de los bonos corporativos de referencia con grado de inversión. Desde 2019, el rendimiento medio anualizado del staking ha fluctuado entre el 5% y el 10% (Gráfico 1).

Figura 1: La tasa de retorno de la apuesta no está relacionada con la tasa de rendimiento fijo.

Las recompensas de staking también muestran una baja correlación e incluso una correlación negativa con las herramientas de tasas de interés tradicionales. En términos de cambios mensuales desde 2019, la mediana de las recompensas de staking en nuestra muestra tiene la siguiente correlación con las tasas de interés de referencia tradicionales:

• En relación con la tasa de fondos federales de -0.67
• En comparación con el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años que es -0.71
• En comparación con el rendimiento de los bonos corporativos estadounidenses, es -0.76

Esta independencia de las tasas de interés ha aumentado el valor potencial de los activos en un portafolio de inversión diversificado, proporcionando tanto el potencial de diversificación de ingresos como una reducción del riesgo en comparación con las herramientas de renta fija tradicionales.

Mayor retorno total, mismo riesgo

El staking es un mecanismo que puede aumentar potencialmente el rendimiento total mientras que solo aumenta ligeramente el riesgo de la cartera (a través de varios riesgos operativos, como se describe a continuación). Las recompensas de staking se pagan en tokens nativos de la cadena de bloques, no en monedas fiduciarias. Estas recompensas se pueden reinvertir para capitalizarse con el tiempo, lo que podría crear un flujo de retorno dual (apreciación del capital y rendimiento de participación) sin cambiar la exposición subyacente del inversor. En una red PoS, estas ganancias suelen oscilar entre el 5% y el 10% anual, lo que ayuda a compensar la volatilidad durante las caídas del mercado.

Para cuantificar este efecto, creamos dos índices hipotéticos de retorno de tokens PoS: (1) un índice que contiene solo rendimientos de precios; (2) Un índice que contiene tanto los rendimientos de los precios como las recompensas de las apuestas. Los dos índices tienen la misma ponderación y contienen los 10 principales tokens PoS por capitalización de mercado. Los índices no están gestionados y no se puede invertir directamente en ellos. Estos resultados son puramente hipotéticos y no reflejan los rendimientos reales para los inversores. El índice subyacente también es hipotético y no representa ningún índice real utilizado para evaluar una inversión más amplia. Estos índices fueron creados por los autores y construidos desde la perspectiva retrospectiva. Las recompensas de staking no son depósitos de seguridad, no se pueden pagar y no son una obligación de ninguna corporación o entidad gubernamental.

El gráfico 2 muestra las estadísticas de rendimiento de estos dos índices. Con la inclusión de las recompensas por staking, la tasa de rendimiento total aumenta del 60% al 72%, lo que significa que la tasa de rendimiento anual real es del 12%. Las recompensas por staking no provocan volatilidad en los precios (aunque el staking puede conllevar otros riesgos; consulte el siguiente párrafo), por lo que un mayor rendimiento también resulta en un mayor ratio de Sharpe.

Figura 2: Las recompensas de staking pueden aumentar el rendimiento total

Las recompensas de staking son generalmente leves en relación con las fluctuaciones del precio de los tokens, y las fluctuaciones de precios deben considerarse como la principal fuente de riesgo y recompensas potenciales para la mayoría de las inversiones en criptoactivos. Dicho esto, la actividad de staking también puede introducir nuevos riesgos, como el posible slashing (pérdida de activos en staking debido a fallos en la validación de las transacciones), los periodos de bloqueo (liquidez limitada durante los periodos de staking, lo que puede afectar al reequilibrio de la cartera y a la capacidad de responder a los cambios del mercado) y el riesgo de contratos inteligentes (en los que el protocolo de staking subyacente o el contrato inteligente pueden ser vulnerables o explotados, especialmente en redes menos seguras o experimentales). Además, los costos de transacción y las comisiones de participación no se tienen en cuenta en el análisis, pero estas tarifas se acumulan con el tiempo.

Conclusión

Este análisis indica que las recompensas por staking representan una fuente única y potencialmente rentable en la estructura de la cartera de activos digitales. Integrarlas en el marco de construcción de carteras puede aumentar el potencial de retorno total y ofrecer una diversificación de ingresos independiente de la dinámica de las tasas de interés tradicionales.