Margen bruto del 80%, cero deuda, ingresos creciendo un 320% — pero la acción se desploma un 44%, ¿se ha vuelto loco este mercado?
Una empresa.
Margen bruto del 78%→80%, ingresos interanuales creciendo más de un 320%, cero deuda y un programa de recompra de 6.000 millones de dólares.
Pero la acción ha caído un 44% desde el máximo del año, casi a la mitad.
¿Comprarías?
Esta noche, tras el cierre del mercado, SanDisk publicará sus resultados del cuarto trimestre del ejercicio fiscal 2026.
Wall Street espera unos ingresos de 8390 millones de dólares, un crecimiento intertrimestral del 41% y un beneficio por acción de 33,01 dólares. Goldman Sachs elevó directamente su precio objetivo de 1200 a 2200 dólares. La propia previsión de la compañía: ingresos de entre 7750 y 8250 millones de dólares, margen bruto del 79% al 81%, mientras que el beneficio por acción del mismo periodo del año anterior fue de solo 0,29 dólares.
En un año, el BPA ha pasado de 0,29 a más de 30 dólares.
En cualquier mercado normal, la acción debería haberse disparado.
Pero SanDisk no despegó. Desde el máximo de 2354 dólares, se desplomó hasta situarse cerca de los 1300 dólares.
¿Por qué? Los bajistas dicen: el almacenamiento es una industria fuertemente cíclica y el ciclo está a punto de tocar techo.
La lógica parece impecable. Históricamente, los chips de memoria han seguido un ciclo de fuertes subidas y caídas: escasez→subida de precios→aumento de capacidad→exceso de oferta→colapso. SanDisk subió un 858% en 2025 y este año ha vuelto a subir un 442%. Tras subir tanto, es normal que haya muchos inversores tomando beneficios y que algunos huyan. Además, las noticias sobre la venta por parte de Meta de capacidad de cómputo ociosa han llevado al mercado a temer que el gasto de capital en IA esté tocando techo.
Los bajistas dicen: la fiesta ha terminado.
Pero los alcistas tienen otro guion.
Primero, la demanda de los centros de datos impulsada por la IA es un crecimiento estructural, no una fluctuación cíclica. Los ingresos del negocio de centros de datos de SanDisk fueron de 1470 millones de dólares el último trimestre, un crecimiento intertrimestral del 233% y del 645% interanual. Esto no se debe únicamente a las subidas de precios: es una explosión de la demanda real.
Segundo, la compañía ya ha cambiado al modelo de «acuerdos a largo plazo». SanDisk ha cerrado 5 acuerdos de suministro plurianuales por un valor total de al menos 42.000 millones de dólares. Antes, los fabricantes de memoria dependían de la suerte: ganaban cuando subían los precios y perdían cuando bajaban. Ahora, con acuerdos de suministro a largo plazo, los precios quedan fijados y las fluctuaciones cíclicas se suavizan.
Tercero, el CEO de SK hynix lo dijo personalmente: 2027 será el año de mayor escasez de suministro de toda la historia de la industria de la memoria, y el desequilibrio entre oferta y demanda podría prolongarse hasta después de 2030. Los clientes están acudiendo en masa a firmar acuerdos de suministro a largo plazo porque temen no poder conseguir producto más adelante. TrendForce prevé que el mercado de NAND Flash registre un déficit de oferta del 4% al 5% en 2026, y que la escasez se prolongue al menos hasta el primer semestre de 2027.
Cuarto, SanDisk y SK hynix publicaron ayer la primera especificación estándar de HBF. Se trata de una nueva solución de memoria situada entre HBM y SSD, diseñada específicamente para escenarios de inferencia de IA. La alianza HBF ya reúne a gigantes como Google.
Por un lado, una demanda de IA explosiva, precios fijados mediante acuerdos a largo plazo y una oferta escasa que se prolongará hasta 2030.
Por otro, «el ciclo ha tocado techo, ¡corre!».
¿Quién crees que tiene razón?
Si SanDisk es una acción cíclica, un PER de 6,5 veces puede ser razonable ahora. Al fin y al cabo, a las acciones cíclicas se les debe asignar una valoración baja en el punto máximo del ciclo, porque la siguiente fase son las pérdidas.
Pero ¿y si SanDisk es una acción de crecimiento?
A una empresa que crece un 300% anual, con un margen bruto del 80% y cero deuda, asignarle un PER de 6,5 veces no es una infravaloración injustificada: es una masacre.
Este guion les resulta demasiado familiar a los participantes del mundo cripto.
Cuando BTC cayó de 69000 a 15000, el halving no había cambiado, ni tampoco la entrada de las instituciones; lo único que cambió fue el sentimiento.
Cuando sol cayó de 260 a 8, el ecosistema no se había hundido y los desarrolladores seguían trabajando; lo único que cambió fue el miedo del mercado.
Cada vez, cuando el pánico por «el techo del ciclo» alcanza su punto máximo, precisamente se abre la ventana para posicionarse.
Por supuesto, también es posible que esta vez sea realmente diferente. También es posible que el ciclo de la memoria haya tocado techo de verdad. También es posible que SanDisk no se recupere jamás.
¿Está el mercado valorando SanDisk como una acción cíclica o como una acción de crecimiento?
Si es lo primero, la valoración actual es razonable.
Si es lo segundo, esta sería la mayor infravaloración injustificada del año.
Los resultados de esta noche resolverán la incógnita.
Cuando los demás sienten miedo, yo soy codicioso; pero antes debes asegurarte de que la causa del miedo de los demás es real y no se trata simplemente de una emoción.
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