¿Qué es un ETF de semiconductores?

Quienes comparen fondos del sector de los chips deben delimitar primero el sector antes de comparar los тикеры. Un ETF tecnológico reúne software, plataformas de internet y hardware en una sola cartera, por lo que las empresas de chips constituyen una única capa dentro de una combinación más amplia. Un ETF de chips se centra en diseño, fabricación de obleas, equipos de producción o memoria. Puede haber nombres compartidos en ambos, pero la ponderación de esos nombres y las demás empresas de la cesta no son las mismas, por lo que los dos fondos no tienen por qué reaccionar al mismo evento. Ese límite importa más que el ticker por sí solo.

Puntos clave:

• Un ETF de semiconductores sigue un índice compuesto por acciones de empresas de chips. La participación representa un derecho sobre esa cartera, no sobre chips físicos.
• SMH sigue el índice MVIS US Listed Semiconductor 25. SOXX se orienta a unas 30 grandes empresas de semiconductores cotizadas en EE. UU., con límites independientes para los cinco principales valores, los demás valores y los ADR.
• El diseño, la fabricación, los equipos y la memoria no generan ingresos de la misma forma. DRAM se limita a ingresos relacionados con la memoria y establece un límite del 25 % para una empresa.
• El ratio de gastos figura en la página del emisor. SOXL y SOXS se reajustan a diario, por lo que un resultado de varios días no equivale a tres veces el movimiento del período. Un CFD sigue el precio y no representa propiedad de participaciones.

¿Qué empresas incluye un ETF de semiconductores?

Los ETF de semiconductores incluyen las acciones de empresas de chips que selecciona una regla. Los fondos no mantienen inventario de obleas ni chips terminados. SMH y SOXX seleccionan empresas mediante sus propios índices. DRAM selecciona empresas mediante ingresos relacionados con la memoria. Una lista no se traslada automáticamente a las otras dos.

SMH, SOXX y DRAM no analizan el mismo universo, y su enfoque de índice y sus reglas de ponderación también difieren. SMH (VanEck Semiconductor ETF) sigue el índice MVIS US Listed Semiconductor 25. El índice MVIS US Listed Semiconductor 25 abarca empresas cotizadas en EE. UU. dedicadas a la producción de semiconductores y equipos, y puede incluir empresas extranjeras cotizadas en EE. UU. La página de VanEck contiene la metodología del índice y el archivo de posiciones.

SOXX (iShares Semiconductor ETF) se orienta a unas 30 de las mayores empresas de semiconductores cotizadas en EE. UU. y busca seguir un índice de renta variable estadounidense compuesto por esas empresas. El nombre del producto cambió el 21/06/2021 de iShares PHLX Semiconductor ETF. Un nombre nuevo no modifica los límites de ponderación. La página de iShares es el punto de acceso a las reglas del índice y al archivo de posiciones.

Estos productos son fondos cotizados. Ofrecen un derecho cotizado sobre empresas que diseñan, fabrican o suministran equipos para semiconductores. No ofrecen una acumulación de semiconductores. Quienes ya tengan un fondo de tecnología de la información volverán a ver muchas de las mismas empresas, porque los semiconductores forman parte de ese sector. Broadcom Inc. y Applied Materials Inc. son ejemplos de nombres cotizados en EE. UU. que puede incluir un índice de semiconductores. NVIDIA y Taiwan Semiconductor Manufacturing pueden incluirse si las reglas de cotización lo permiten. La ponderación en cualquier fecha figura en el archivo de posiciones. Negociar participaciones y negociar un CFD son derechos diferentes, y los rendimientos de un contrato apalancado diario siguen la trayectoria de cada sesión.

DRAM (Roundhill Memory ETF) filtra únicamente por ingresos relacionados con la memoria, incluidos HBM, DRAM, NAND y líneas relacionadas. Roundhill aplica ponderaciones de capitalización bursátil modificadas a DRAM. La tabla compara el ticker, el enfoque del índice, la regla de ponderación y el CFD de Gate.

La tabla separa quién forma parte de la cesta de cuánto puede ponderar una acción. SMH toma sus ponderaciones del índice MVIS US Listed Semiconductor 25 y no utiliza automáticamente los límites de SOXX del 8 % y el 4 %. El límite de DRAM del 25 % solo se aplica a una empresa dentro de la temática de memoria. Lee la regla de ponderación antes de comparar los movimientos de precios. De lo contrario, una ponderación elevada en una empresa puede confundirse con un movimiento de toda la industria de chips.

¿Cómo cambian las ponderaciones por capitalización bursátil y los límites la ponderación de una acción?

Las ponderaciones por capitalización bursátil asignan una porción mayor del fondo a una empresa más grande. Un límite del índice redistribuye cualquier exceso por encima del máximo entre los demás componentes. Sin ese límite, un gran diseñador de chips puede marcar el tono del movimiento diario de un ETF de semiconductores.

Las reglas del índice SOXX limitan cada uno de los cinco principales valores al 8 %, cada uno de los demás valores al 4 % y la ponderación acumulada de los ADR al 10 %. Los nombres se reconstituyen una vez al año. Las ponderaciones se reajustan una vez por trimestre. La reconstitución decide quién permanece en la lista. El reajuste determina si las ponderaciones de esos nombres vuelven a estar dentro de los límites. Ambos pasos no son la misma acción.

DRAM utiliza ponderaciones de capitalización bursátil modificadas, limita cualquier empresa al 25 % y se reajusta al menos trimestralmente. Un límite del 25 % es superior al límite de SOXX para un solo valor, por lo que un líder de memoria puede influir más en DRAM. SMH no adopta ninguno de los dos conjuntos de cifras. La ponderación de una sola acción en SMH sigue únicamente las reglas del índice MVIS US Listed Semiconductor 25.

¿Por qué separar diseño, fabricación, equipos y memoria?

El diseño, la fabricación, los equipos y la memoria obtienen ingresos en distintos puntos, por lo que un ETF amplio de semiconductores y un producto exclusivo de memoria no tienen por qué moverse en la misma medida ante las mismas noticias. Cuando las cuatro capas se agrupan en un mismo conjunto de ponderaciones, el precio de la participación no muestra qué capa fue la responsable.

Las empresas de diseño venden arquitecturas y productos, y a menudo no operan su propia planta de obleas. Los fabricantes producen chips por encargo de clientes, y su ciclo de gasto es más largo. Las empresas de equipos venden las herramientas de litografía y grabado de una línea de producción, y sus pedidos siguen la construcción de fábricas. Las empresas de memoria obtienen ingresos de HBM, DRAM, NAND y productos relacionados, y esos precios y volúmenes de envío pueden diferenciarse de los chips lógicos. TSMC pertenece a la fabricación y ASML a los equipos. Esa clasificación empresarial no implica que alguna de las dos empresas aparezca en todos los ETF de semiconductores.

DRAM admite únicamente ingresos relacionados con la memoria. Un ETF amplio de semiconductores puede mantener nombres de diseño, fabricación, equipos y memoria al mismo tiempo. Lee una lista de posiciones situando cada empresa en una de las cuatro capas y, después, revisa la ponderación. De lo contrario, un cambio en el gasto en equipos puede interpretarse erróneamente como un cambio en los precios de la memoria.

¿Qué debes comprobar sobre las comisiones y el seguimiento?

En un ETF de semiconductores, consulta primero el ratio de gastos indicado en la página del emisor. Después, comprueba si el fondo intenta mantener todo el índice o solo una muestra, y con qué frecuencia se reajustan los nombres y las ponderaciones. El ratio de gastos es el coste anual de mantener las participaciones. No es una rentabilidad.

El ratio de gastos que debe utilizarse es la cifra de la página del emisor. Una diferencia frente al índice puede deberse a esa comisión, a componentes que el fondo no compró o al momento de las operaciones de reajuste. VanEck Semiconductor ETF busca, antes de comisiones y gastos, seguir lo más estrechamente posible el precio y la rentabilidad del índice MVIS US Listed Semiconductor 25. Seguir el índice no significa que el precio de negociación sea igual al valor liquidativo en todo momento.

SOXX reconstituye los componentes una vez al año y reajusta las ponderaciones una vez por trimestre. DRAM se reajusta al menos trimestralmente. Los ETF de participaciones utilizan creaciones y reembolsos para que el precio de mercado se mantenga cerca del valor liquidativo, aunque durante la sesión puede existir una prima o un descuento. Compara el precio de negociación con el valor liquidativo. No deduzcas la prima ni el descuento a partir del ratio de gastos.

¿Por qué un ETF apalancado de semiconductores no equivale a un múltiplo de varios días?

SOXL busca un movimiento diario positivo de tres veces un índice de semiconductores antes de comisiones. SOXS busca un movimiento diario negativo de tres veces antes de comisiones. Tras el reajuste diario, una sucesión de sesiones depende de la trayectoria de ganancias y pérdidas. El resultado no equivale al movimiento del período multiplicado por tres.

Un ejemplo aritmético breve muestra la dependencia de la trayectoria. Las cifras excluyen las comisiones y no representan un historial de SOXL ni de SOXS. Un índice que sube un 10 % y después baja un 10 % cae aproximadamente un 1 % durante las dos sesiones: 100 pasa a 110, y 110 multiplicado por 0,9 es 99. Una trayectoria diaria positiva de tres veces pasa de 100 a 130, y 130 multiplicado por 0,7 es 91, una pérdida aproximada del 9 % durante las mismas dos sesiones. Una pérdida del 9 % no equivale a tres veces una pérdida del 1 %.

SOXL y SOXS vinculan cada uno el múltiplo a un único día de negociación. El orden de los días de subidas y bajadas cambia el resultado acumulado. Mantener la posición durante varias sesiones no convierte el múltiplo diario en un múltiplo de todo el período. El producto inverso cae, según su regla, en un día en que el índice sube. SOXS no es un reflejo a largo plazo de SOXL.

¿En qué se diferencia un CFD sobre un ETF de mantener las participaciones?

Un CFD sobre un ETF de semiconductores sigue el precio. El contrato no representa propiedad de las participaciones del ETF y no otorga derecho de voto. El titular de participaciones del fondo tiene un derecho sobre la cesta de acciones del fondo. El titular del CFD tiene exposición al precio del contrato.

Que un dividendo del fondo se convierta en un ajuste en efectivo en el CFD, cómo se calcula la financiación nocturna y en qué horarios se negocia el contrato son aspectos que figuran en la especificación del contrato. Esas condiciones no pueden deducirse del historial de dividendos de las participaciones del ETF. Hasta que se lea la especificación, no hay base para asumir que el CFD paga el mismo efectivo en el mismo calendario que un accionista.

Figura 1. La propiedad de participaciones y un CFD son derechos diferentes sobre un ETF de semiconductores.

Resumen

Un ETF de semiconductores utiliza una cesta de acciones de empresas de chips para seguir un índice de semiconductores. SMH sigue el índice MVIS US Listed Semiconductor 25. SOXX sigue a unas 30 de las mayores empresas de semiconductores cotizadas en EE. UU., con límites del 8 % para cada uno de los cinco principales valores, del 4 % para cada uno de los demás valores y del 10 % acumulado para los ADR. DRAM sigue los ingresos relacionados con la memoria, con un límite del 25 % para una empresa. El diseño, la fabricación, los equipos y la memoria no comparten un único factor de ingresos, y la regla de ponderación determina cuánto puede influir una acción en el fondo.

El ratio de gastos que debe consultarse es el de la página del emisor. El objetivo de tres veces de SOXL y SOXS se reajusta cada día de negociación, y un resultado de varios días sigue la trayectoria. Un CFD ofrece exposición al precio y no proporciona propiedad de participaciones ni derecho de voto. Los ajustes de efectivo por dividendos, la financiación nocturna y los horarios de negociación pertenecen a la especificación del contrato.

Preguntas frecuentes

¿Un ETF de semiconductores mantiene acciones de empresas de chips o los chips?

Un ETF de semiconductores mantiene las acciones de empresas de chips seleccionadas por un índice o un filtro, además de los activos equivalentes a efectivo utilizados para gestionar el fondo. El fondo no mantiene obleas, chips empaquetados ni inventario de chips. El comprador recibe participaciones del fondo, y esas participaciones representan un derecho sobre la cesta de acciones. El inventario físico dentro de una planta de obleas permanece en los libros de la empresa y no se transfiere al accionista del fondo.

¿En qué se diferencian las reglas de índice de SMH y SOXX?

SMH sigue el índice MVIS US Listed Semiconductor 25, por lo que sus componentes son las empresas de semiconductores cotizadas en EE. UU. que selecciona ese índice. SOXX se orienta a unas 30 de las mayores empresas de semiconductores cotizadas en EE. UU., limita cada uno de los cinco principales valores al 8 %, cada uno de los demás valores al 4 %, la ponderación acumulada de ADR al 10 %, se reconstituye anualmente y se reajusta trimestralmente. Según ambos conjuntos de reglas, una misma empresa no tiene por qué tener la misma ponderación.

¿Puede un ETF de semiconductores incluir TSMC o ASML?

La inclusión de TSMC o ASML depende del mercado de cotización y de las reglas de elegibilidad, no de dónde tenga la empresa su sede. El índice MVIS US Listed Semiconductor 25 analiza valores cotizados en EE. UU. y puede incluir empresas extranjeras cotizadas en EE. UU. SOXX establece un límite del 10 % para la ponderación acumulada de ADR. Ese límite restringe el grupo de ADR. No es una promesa de incluir ninguna de las dos empresas. Que el archivo de posiciones de un ETF de semiconductores concreto incluya ambas empresas depende de la elegibilidad del índice y de ese archivo de posiciones.

¿Un ETF apalancado diario mantiene tres veces el movimiento después de varios días?

No. El múltiplo no se mantiene en tres veces el movimiento durante todo el período de tenencia. SOXL y SOXS reajustan el múltiplo cada día de negociación, y una sucesión de días depende del orden de esos movimientos diarios. Un índice que sube y después baja puede terminar en un nivel distinto que un índice que baja y después sube. Las sesiones adicionales no convierten el objetivo diario en un resultado de tres veces para todo el período.

¿Un CFD sobre un ETF de semiconductores recibe el dividendo del fondo?

Un CFD no es una participación de ETF, por lo que el titular no cobra el dividendo del fondo como accionista y no tiene derecho de voto. Si aparece un dividendo en el contrato, aparece como un ajuste en efectivo establecido en la especificación del contrato, no como una distribución del fondo abonada al CFD. Si se realiza un ajuste, cuándo se realiza y cómo se cobra la financiación nocturna son cuestiones que deben consultarse en esa especificación. Los calendarios de dividendos de SMH, SOXX y DRAM no las responden.