¿Qué es el mecanismo de rebalanceo?
Cuando el precio del activo subyacente fluctúa, el ratio de apalancamiento real del ETF también cambia y puede desviarse del ratio de apalancamiento objetivo del producto.
El mecanismo de rebalanceo, también conocido como ajuste de posiciones, se refiere a que el gestor del fondo ajusta las posiciones en contratos correspondientes al ETF en función de los movimientos del mercado, de modo que el apalancamiento real del ETF pueda restablecerse lo más cerca posible del ratio de apalancamiento objetivo.
Usando los productos ETF de Gate como ejemplo, el rebalanceo suele completarse ajustando el tamaño de las posiciones en contratos correspondientes al ETF. Tras el rebalanceo, el sistema recalcula el valor neto del ETF y las posiciones correspondientes, y utiliza el valor neto del ETF y el precio del índice del contrato subyacente en el momento de ese rebalanceo como nuevo punto de referencia para los cálculos posteriores.
¿Cómo funciona el mecanismo de rebalanceo?
Debido a las fluctuaciones en el precio del activo subyacente, el apalancamiento real de las posiciones en contratos que respaldan el ETF se desviará del apalancamiento objetivo. Por lo tanto, el gestor del fondo debe realizar un rebalanceo bajo ciertas condiciones para mantener el ratio de apalancamiento objetivo del producto.
El siguiente ejemplo utiliza BTC3L para ilustrar el proceso.
Supongamos que el precio actual de BTC es 100 USDT, el valor neto de BTC3L es 1 USDT y un usuario compra BTC3L por valor de 100 USDT.
Estado inicial
El gestor del fondo utiliza 100 USDT como margen y establece una posición en contratos de BTC por valor de 300 USDT en el mercado de derivados, haciendo que el apalancamiento real de BTC3L sea 3x.
| Precio BTC | Valor neto de las tenencias de BTC3L del usuario | Posición en contrato BTC 3x correspondiente | Apalancamiento real actual de BTC3L |
|---|---|---|---|
| 100 | 100 | 300 | 300 / 100 = 3x |
El precio del activo subyacente sube
Si el precio de BTC sube un 5%, el ETF largo 3x correspondiente subirá teóricamente alrededor de un 15%, y el valor neto de las tenencias de BTC3L del usuario será de 115 USDT.
En este punto, el valor de la posición en contratos también sube un 5% junto con el precio de BTC, pasando de 300 USDT a 315 USDT.
| Precio BTC | Valor neto de las tenencias de BTC3L del usuario | Posición en contrato BTC 3x | Apalancamiento real actual de BTC3L |
|---|---|---|---|
| 105 | 115 | 315 | 315 / 115 = 2,74x |
Como se observa, aunque el apalancamiento objetivo de BTC3L es 3x, tras la subida del precio subyacente y el aumento del valor neto, el apalancamiento real actual cae a aproximadamente 2,74x, por debajo del objetivo.
Para restablecer el apalancamiento a 3x, el gestor del fondo debe aumentar la posición en contratos. Por ejemplo, puede añadir una posición en contratos de 30 USDT, llevando la posición total a 345 USDT.
| Precio BTC | Valor neto de las tenencias de BTC3L del usuario | Posición en contrato BTC 3x | Apalancamiento real actual de BTC3L |
|---|---|---|---|
| 105 | 115 | 345 | 345 / 115 = 3x |
De forma similar, si el precio del activo subyacente cae, el apalancamiento real del ETF también cambiará. El sistema ajustará las posiciones en contratos correspondientes según las reglas de rebalanceo, para que el apalancamiento real se restablezca lo más cerca posible del ratio de apalancamiento objetivo.
Ten en cuenta que el rebalanceo de los ETF ajusta las posiciones en función de los movimientos del mercado. Las posiciones pueden incrementarse cuando el producto es rentable y reducirse cuando el producto incurre en pérdidas. Cuando los usuarios operan con productos ETF apalancados, no necesitan aportar margen por sí mismos; pueden obtener la exposición apalancada correspondiente simplemente comprando y vendiendo productos ETF.
Reglas de rebalanceo de ETF en Gate
El rebalanceo de ETF en Gate consta de rebalanceos programados y rebalanceos no programados.
Una vez completado el rebalanceo, el sistema restablece el apalancamiento real del ETF al ratio de apalancamiento objetivo del producto correspondiente. Las valoraciones de cambios de precio o cálculos de apalancamiento real posteriores se basarán en el nuevo punto de referencia tras el rebalanceo.
1. Rebalanceo programado
El sistema realiza una comprobación de rebalanceo programada una vez al día a las 00:00 (UTC+8). El rebalanceo se activará si se cumple alguna de las siguientes condiciones:
Condición 1: El apalancamiento real supera el rango permitido
Cuando el apalancamiento real del ETF supera el límite superior o inferior de apalancamiento del producto correspondiente, el sistema activará el rebalanceo y restablecerá el apalancamiento real al ratio de apalancamiento objetivo.
Condición 2: El precio del índice del contrato subyacente se desvía más de un 1%
Aquí, “desviación del precio superior al 1%” no se refiere a la amplitud intradía entre el precio más alto y el más bajo, sino al cambio porcentual del precio actual del índice del contrato subyacente respecto al precio de referencia especificado.
El método de cálculo específico es el siguiente:
- Si ya se ha producido un rebalanceo ese mismo día: se utiliza como referencia el precio del índice del contrato subyacente en el momento del último rebalanceo. El precio actual se compara con este precio de referencia. Si la desviación supera el 1%, se activa el rebalanceo.
- Si no se ha producido ningún rebalanceo ese día: se toma como referencia el cambio de precio del índice del contrato subyacente en las últimas 24 horas. Si el valor absoluto del cambio en 24 horas supera el 1%, se activa el rebalanceo.
Si no se cumple ninguna de las condiciones anteriores, no se realizará el rebalanceo programado.
2. Rebalanceo no programado
El rebalanceo no programado también se conoce como ajuste de posiciones en tiempo real. Además de la comprobación diaria programada, el sistema calcula en tiempo real el apalancamiento real actual del ETF cada vez que se actualiza el precio del índice del contrato subyacente.
Cuando el apalancamiento real alcanza o supera el límite superior o inferior de apalancamiento del tipo de ETF correspondiente, el sistema activa inmediatamente el rebalanceo no programado y restablece el apalancamiento real al ratio de apalancamiento objetivo.
Ten en cuenta que la condición de activación del rebalanceo no programado no está relacionada con la “desviación del precio superior al 1%”. La desviación del precio superior al 1% es una de las condiciones de juicio en la comprobación de rebalanceo programada. El rebalanceo no programado se basa principalmente en si el apalancamiento real actual del ETF ha alcanzado o superado el rango permitido.
Por ejemplo, un ETF largo 3x tiene un apalancamiento objetivo de 3x y un límite superior de apalancamiento de 4,125x. Si el precio del índice del contrato subyacente cae aproximadamente un 12% respecto al precio del rebalanceo anterior, el apalancamiento real del ETF puede subir hasta aproximadamente 4,125x, alcanzando el límite superior de apalancamiento. En este caso, aunque todavía no haya llegado la hora de la comprobación programada diaria (00:00), el sistema activará el rebalanceo no programado y restablecerá el apalancamiento real al ratio de apalancamiento objetivo.
Tras completarse el rebalanceo, el valor neto del ETF y el precio del índice del contrato subyacente en ese momento se utilizarán como nuevo punto de referencia para los cálculos posteriores.
3. Rangos de apalancamiento para los distintos tipos de ETF
| Tipo de ETF | Apalancamiento objetivo | Límite inferior de apalancamiento | Límite superior de apalancamiento | Cambio de precio aproximado que activa el límite inferior | Cambio de precio aproximado que activa el límite superior |
|---|---|---|---|---|---|
| ETF largo 3x (3L) | 3x | 2,25 | 4,125 | El subyacente sube aprox. un 20% | El subyacente cae aprox. un 12% |
| ETF corto 3x (3S) | -3x | 1,5 | 5,25 | El subyacente cae aprox. un 20% | El subyacente sube aprox. un 12% |
| ETF largo 5x (5L) | 5x | 3,5 | 7 | El subyacente sube aprox. un 12% | El subyacente cae aprox. un 6,67% |
| ETF corto 5x (5S) | -5x | 3,5 | 7 | El subyacente cae aprox. un 6,67% | El subyacente sube aprox. un 5% |
Nota: El cambio de precio en la tabla anterior se refiere al cambio acumulado desde el precio del índice del contrato subyacente en el momento del rebalanceo anterior hasta el precio actual. Si realmente se activa el rebalanceo, depende del apalancamiento real del ETF calculado por el sistema en tiempo real.
Por ejemplo, si el precio del índice del contrato subyacente de un ETF largo 3x cae aproximadamente un 12% respecto al precio del rebalanceo anterior, el apalancamiento real subirá de 3x a aproximadamente 4,125x, alcanzando el límite superior de apalancamiento y activando el rebalanceo no programado.
4. Rebalanceo paso a paso
En condiciones de mercado extremas, si el precio del índice del contrato subyacente experimenta un movimiento único excesivamente grande y cruza directamente el límite de precio correspondiente al límite superior o inferior de apalancamiento, el sistema no utilizará simplemente el precio posterior al cruce para calcular el valor neto en un solo paso.
En su lugar, el sistema inserta un precio de rebalanceo intermedio razonable, calculando primero un rebalanceo teórico en el precio límite que activa el límite de apalancamiento y, a continuación, restablece el valor neto y el punto de referencia del precio. Después seguirá comprobando si el intervalo de precio restante sigue activando el rebalanceo, hasta que el precio se sitúe dentro de un rango de apalancamiento razonable.
Este mecanismo de rebalanceo paso a paso ayuda a evitar que el valor neto del ETF se calcule directamente como cero o se vuelva negativo debido a movimientos bruscos de precio, mejorando así la estabilidad del cálculo del valor neto del ETF y el ajuste de posiciones en condiciones de mercado extremas.
Ejemplos
Ejemplo 1: Ya se ha producido un rebalanceo, usando el precio del rebalanceo anterior como referencia
Supongamos que un ETF ya ha realizado un rebalanceo durante el día, cuando el precio del índice del contrato subyacente era de 100 USDT.
Más tarde, cuando el sistema realiza la comprobación de rebalanceo programada, el precio actual del índice del contrato subyacente es de 101,2 USDT.
La desviación de precio es: (101,2 - 100) / 100 = 1,2%
Dado que el precio actual se ha desviado más de un 1% respecto al precio del rebalanceo anterior, se activará el rebalanceo programado.
Ejemplo 2: El movimiento intradía superó el 1%, pero la desviación actual no supera el 1%
Supongamos que el precio del índice del contrato subyacente era de 100 USDT en el momento del rebalanceo anterior.
Después, el precio subyacente subió hasta 101,5 USDT, pero retrocedió hasta 100,6 USDT en el momento de la comprobación programada.
La desviación de precio es: (100,6 - 100) / 100 = 0,6%
Aunque el movimiento de precio intradía superó en algún momento el 1%, la desviación actual respecto al precio del rebalanceo anterior no supera el 1% en el momento de la comprobación programada. Si el apalancamiento real tampoco ha superado el rango permitido, no se activará el rebalanceo.
Ejemplo 3: No se ha producido ningún rebalanceo durante el día, se toma como referencia el cambio de precio en 24 horas
Supongamos que no se ha producido ningún rebalanceo durante el día. Cuando el sistema realiza la comprobación programada a las 00:00 (UTC+8), tomará como referencia el cambio de precio en 24 horas del índice del contrato subyacente.
Si el cambio de precio del activo subyacente en 24 horas es de +1,3%, cumple la condición de que el valor absoluto del cambio de precio supera el 1% y se activará el rebalanceo programado.
Si el cambio de precio del activo subyacente en 24 horas es de +0,8% y el apalancamiento real no ha superado el rango permitido, no se activará el rebalanceo.
Ejemplo 4: El rebalanceo se activa cuando el apalancamiento alcanza el límite superior o inferior
Supongamos que un ETF largo 3x tiene un apalancamiento objetivo de 3x y un límite superior de apalancamiento de 4,125x.
Si el precio del índice del contrato subyacente cae aproximadamente un 12% respecto al precio del rebalanceo anterior, el apalancamiento real del ETF puede subir hasta aproximadamente 4,125x, alcanzando el límite superior de apalancamiento.
En este caso, independientemente de si ha llegado la hora de la comprobación programada diaria o de si la desviación de precio se juzga bajo la condición del 1%, el sistema activará el rebalanceo no programado en función de que el apalancamiento real ha alcanzado el límite superior y restablecerá el apalancamiento real al ratio de apalancamiento objetivo.
Descargo de responsabilidad
El contenido aquí proporcionado es solo para fines de referencia y educativos, y no constituye asesoramiento financiero, de inversión, comercial ni legal, ni constituye una oferta o solicitud para comprar o vender activos digitales. Gate no realiza declaraciones ni garantías, expresas o implícitas, sobre la exactitud, integridad o actualidad de la información contenida en este documento. Las características del producto, interfaces, normas y estructuras de tarifas pueden actualizarse o modificarse en cualquier momento. Consulta los comunicados más recientes y la información que aparece en la plataforma de Gate para obtener los detalles más precisos.
Las inversiones en activos digitales implican un riesgo significativo y los precios pueden fluctuar considerablemente. Podrías perder la totalidad de tu inversión. Toma decisiones con cautela en función de tu situación financiera y tolerancia al riesgo, una vez que hayas comprendido plenamente los riesgos asociados. Si es necesario, te recomendamos consultar con un asesor financiero o legal independiente.
Para más información sobre los posibles riesgos, consulta la Divulgación de riesgos y el Acuerdo de usuario de Gate.
