سعر Netswap (NETT)

NETT هو رمز الحوكمة الخاص بـ Netswap؛ وNetswap منصة تداول لامركزية منشورة على Metis Andromeda. وتشمل الوظائف الأساسية التي تسردها وثائق المنصة مبادلة الرموز المميزة، ومجمعات السيولة، والمزارع، والتخزين، ومنصة الإطلاق؛ لذلك يرتبط تموضع NETT بحوكمة البروتوكول وبحالات الحوافز والمشاركة في تصميمه، وليس بكونه أصلَي التداول نفسيهما في مجمع معين. عند الاستخدام، يجب التمييز بين رمز البروتوكول وأصول التداول: يمكن للمستخدمين مبادلة رموز أخرى في مجمعات Netswap، كما يمكنهم الاحتفاظ بـ NETT أو استخدامه وفقًا للقواعد المعنية؛ ويُحدد وجود ميزة متاحة أو مكافأة أو أهلية للمشاركة من خلال صفحة المنتج المقابلة وقواعد العقد على السلسلة في ذلك الوقت.

تُنجز Netswap المبادلات عبر مجمعات صانع السوق الآلي (AMM): فلا يضع المستخدم أمرًا لدى طرف مقابل في دفتر الأوامر، بل يتداول مع مجمع سيولة يحتفظ برمزين مميزين. تحدد علاقة أرصدة الأصلين في المجمع السعر النسبي عند المبادلة؛ وتؤدي المبادلة إلى خفض رصيد الأصل الذي يشتريه المستخدم وزيادة رصيد الأصل الذي يبيعه، فتغير بذلك أرصدة المجمع وتؤثر في أسعار التداولات اللاحقة. لا تعتمد تكلفة المبادلة على السعر المعروض فقط. فكلما كبر حجم التداول مقارنة بعمق المجمع، كان أثره في أرصدة المجمع أوضح، وقد تختلف نتيجة التنفيذ بدرجة أكبر عن السعر قبل التداول؛ كما يتعين دفع رسوم على السلسلة اللازمة لمعالجة المعاملة على تلك الشبكة. يمكن لـ AMM توفير سيولة قابلة للتداول باستمرار في المجمع، لكنه لا يضمن تنفيذ أي حجم بالسعر نفسه.

توفير السيولة يعني إيداع أموال من أصلين وفق متطلبات المجمع، والحصول على شهادة LP تمثل الحصة في ذلك المجمع. وحيازة هذه الشهادة ليست وديعة ذات فائدة ثابتة: فهي تمثل حق المستخدم في أصول المجمع وفي الرسوم المتراكمة بحسب حصته؛ وعند الخروج، يسترد المستخدم الأصلين اللذين يقابلان حصته في ذلك الوقت، لا كمية ثابتة من الأصول المودعة أصلًا. توضح وثائق مجمعات Netswap أن كل صفقة تفرض رسم تداول قدره 0.3%، يضاف منه 0.25% إلى مجمع السيولة المعني؛ ولذلك فإن حصة LP من الرسوم تأتي من نشاط المبادلة الفعلي، وليست عائدًا مضمونًا تلقائيًا. وفي الوقت نفسه، عند تغير الأسعار النسبية للرمزين، تعدل صفقات المراجحة نسبة الأصول في المجمع؛ وقد تختلف تركيبة الأصول التي يحصل عليها LP عند الخروج عن مجرد الاحتفاظ بالأصلين الابتدائيين، وهذه هي مخاطر الخسارة غير الدائمة. ويتوقف ما إذا كانت الرسوم تستطيع تعويض هذا الفرق على حجم التداول ومسار الأسعار وفترة الاحتفاظ، ولا يمكن ضمانه مسبقًا.

وفق نموذج الحوكمة الأولي لـ Netswap، حُدد إجمالي NETT عند 100 مليون رمز، وكان من المقرر توزيع 99 مليون رمز (99%) عبر تعدين السيولة. وعبارة «عبر تعدين السيولة» هنا تصف قناة توزيع في الخطة الأولية مرتبطة بتوفير السيولة للبروتوكول وحوافز المزارع، ولا تعادل عددًا كان متداولًا أو مُطالبًا به أو قابلًا للتداول بالفعل في وقت معين. يمنح هذا النموذج أيضًا مجالًا للحوكمة لتعديل الترتيبات ذات الصلة. لذا يمثل إجمالي العرض الأولي وتوزيع 99% الأولي أساسًا لفهم تصميم الرمز في الوثائق، لكن لا يمكن استنتاج العرض المتداول الحالي منه، أو معدل الانبعاث الفعلي لمجمع معين، أو الجزم بأن التنفيذ اللاحق يحتفظ دائمًا بالمعلمات نفسها؛ إذ يجب تأكيد هذه المسائل كلٌّ على حدة من قرارات الحوكمة السارية وحالة العقد في ذلك الوقت.

تفصل المزارع بين مرحلتي «توفير السيولة» و«الحصول على حوافز إضافية»: يودع المستخدم أولًا أصلين في مجمع السيولة ويحصل على شهادة LP؛ ثم يودع هذه الشهادة في المزرعة المقابلة، وعندها فقط تدخل ضمن نطاق حساب مكافآت تلك المزرعة. ولا تعني حيازة شهادة LP وحدها تلقائيًا الاشتراك في مزرعة معينة. تسرد وثائق Netswap أن المزارع قد توزع NETT، وقد توزع بعض المزارع رمزًا آخر في الوقت نفسه. ومصدر المكافآت هو ترتيبات الحوافز المحددة لتلك المزرعة، ويحتاج المستخدمون عادةً إلى المطالبة بالمكافآت المتراكمة عبر الواجهة أو العقد؛ أما استرداد شهادة LP فيتطلب الخروج أولًا من المزرعة، ثم استرداد السيولة وفق قواعد المجمع. تختلف رموز المكافآت ومعدلات التوزيع والمجمعات المؤهلة والعرض السنوي بحسب شروط المزرعة المحددة، ولا يجوز اعتبار القيمة في صفحة معينة نتيجة ثابتة لجميع المزارع أو جميع الفترات.

وفق الوظائف المذكورة في وثائق Netswap، تشمل استخدامات تخزين NETT الحصول على الحوافز المقابلة، وتراكم wNETT في تصميم منصة الإطلاق للمشاركة في أنشطة الإطلاق. أي إن التخزين لا يحول NETT مباشرةً إلى شهادة LP: فالأول يقفل أو يودع NETT في آلية معنية وفق قاعدة تخزين ما، بينما تمثل الثانية حصة المستخدم في مجمع سيولة ثنائي الأصول. تُعد أهلية المشاركة في نشاط إطلاق معين، وكيفية حساب wNETT، وإمكان الخروج خلال فترة التخزين، وكيفية المطالبة بالمكافآت، كلها جزءًا من قواعد المنتج المحدد. ويمكن للمواد التعريفية والحوكمة الرسمية أن تبيّن أن هذه الاستخدامات أُدرجت في تصميم المنتج، لكنها لا تحل محل شروط الأهلية أو الحصص أو المكافآت الفعلية لنشاط معين.

يتيح تصميم حوكمة NETT للمجتمع اقتراح البت في ترتيبات مرتبطة بالبروتوكول، مثل تعديلات مجمعات السيولة، وترتيبات تعدين السيولة، وحالات الاستخدام الجديدة. ويتمثل الأثر الفعلي للحوكمة في أن الاقتراح، إذا مر عبر الإجراءات السارية، قد يغير السيولة التي يختار البروتوكول تحفيزها أو اتجاهات الوظائف التي يعتمدها، وليس في منح كل حامل تلقائيًا عائدًا ثابتًا معينًا. ينبغي التمييز بين «إمكان المناقشة أو تقديم اقتراح» و«دخول الأمر حيز النفاذ». فلا يغير تصور الحوكمة قواعد المستخدم الفعلية إلا بعد مروره بإجراءات الحوكمة السارية في ذلك الوقت، وتنفيذه في المعلمات أو العقود ذات الصلة عند الحاجة؛ كما أن نموذج الحوكمة الأولي وحده لا يثبت أن أي اقتراح لاحق قد اعتُمد أو نُفذ.