سعر crvUSD (CRVUSD)

crvUSD هو عملة مستقرة لامركزية بالدولار ضمن منظومة Curve، وهدفه أن يبقى سعر السوق قريباً قدر الإمكان من 1 دولار. وهو رمز ERC-20 يخدم أساساً أسواق الاقتراض بضمان أصول مشفرة وسيناريوهات السيولة المرتبطة بها؛ ووصفه بأنه «عملة مستقرة» يصف هدف الربط، ولا يعني أن السعر لن ينحرف عن 1 دولار تحت أي ظرف. يفصل النظام الاقتراض ومعالجة مخاطر الضمانات وسعر الفائدة وتعديل الربط بين عقود مختلفة: يدير Controller القروض والديون، ويعيد LLAMMA موازنة الضمانات، ويحدد عقد السياسة النقدية سعر فائدة السوق، بينما يساعد PegKeeper في تعديل الربط عبر مجمعات سيولة محددة.

يُنشأ crvUSD عبر الاقتراض بضمانات زائدة: يودع المستخدم أولاً ضمانات مشفرة يقبلها سوق معتمد معين في ذلك السوق، ثم ينشئ قرضاً مع عقد Controller ويقترض crvUSD. ولا تصبح الضمانات المضافة قابلة للاقتراض تلقائياً؛ إذ يجب أن تعتمد Curve DAO الأسواق المتاحة وأصول الضمانات فيها، كما يظل المركز متأثراً باستمرار بأسعار الضمانات وقواعد السوق. يحتفظ Controller بمعلومات ديون المستخدم ويتولى مسؤولية إنشاء القروض وإدارة المراكز ومدخل التصفية الخارجية. يمكن تهيئة crvUSD مسبقاً لـ Controller لاستخدامه في الاقتراض، ولذلك ينبغي التمييز بين حالة «سكّ الرمز وتهيئته في العقد» وحالة «اقتراض المستخدم له ودخوله في التداول القابل للاستخدام». وعندما يسدد المقترض دينه، ينخفض دين المركز وفقاً لذلك.

LLAMMA هو عقد صانع سوق آلي في كل سوق اقتراض بضمانات crvUSD، ويتولى إعادة موازنة الضمانات بين أصل الضمان وcrvUSD، كما يؤدي وظيفة تصفية الضمانات. وهو ليس مجمع تداول عادياً مستقلاً عن مركز الاقتراض: فدوره يرتبط مباشرة بكيفية معالجة المركز عند تغير قيمة الضمانات. عندما تتغير أسعار الضمانات بصورة غير مواتية، تبدأ آلية إعادة الموازنة في LLAMMA بمعالجة أصل الضمان بدلاً من ترك تغير المخاطر ليُعالج ببساطة في نقطة زمنية واحدة. وتظل النتيجة الفعلية معتمدة على مسار السعر وحجم المركز والضمانات وسيولة السوق؛ لذلك، يهدف LLAMMA إلى جعل عملية التصفية أكثر سلاسة، لكنه لا يلغي مخاطر هبوط أصل الضمان أو تحويل الضمانات أو خسارة المركز.

يساعد PegKeeper على إعادة سعر crvUSD إلى قرب 1 دولار من خلال الإيداع في مجمع سيولة مرتبط به لـ crvUSD وعملة مستقرة أخرى قابلة للاسترداد بالدولار أو السحب منه. عندما يكون سعر crvUSD أعلى من 1 دولار، يودع PegKeeper crvUSD في المجمع المرتبط، ما يزيد رصيد crvUSD في المجمع ويشكل ضغطاً سعرياً نحو الأسفل. عندما يكون سعر crvUSD أقل من 1 دولار، يمكن لـ PegKeeper حرق رموز LP التي حصل عليها من إيداعات سابقة وسحب crvUSD من المجمع، لتقليل رصيد crvUSD فيه وخلق ضغط تعديل نحو الأعلى. وتعتمد الخطوة الأخيرة على أن يكون قد أودع سابقاً بالفعل ويحمل رموز LP؛ ويمكن لأي حساب أو عقد خارجي استدعاء دالة update التي تنفذ الإيداع أو السحب، ويحفز البروتوكول التنفيذ بمكافأة للمستدعي. هذه الآلية أداة لتعديل الربط، وليست ضماناً غير مشروط لسعر 1 دولار.

لا يمكن اعتبار كل crvUSD المسكوك مسبقاً الذي يحتفظ به PegKeeper معروضاً متداولاً. يُخصص لـ PegKeeper رصيد مسكوك مسبقاً لكي ينفذ التعديل عند انحراف السعر؛ وتوضح الآلية الرسمية أنه ما دامت هذه الرموز لم تُودع في أي مجمع سيولة مرتبط، فإنها تُعد غير متداولة. فقط عندما يودع PegKeeper crvUSD في المجمع عند ارتفاع السعر فوق الربط، يدخل هذا الرصيد سيولة ذلك المجمع. وبعد ذلك، يجعل مركز LP المقابل PegKeeper مؤهلاً لسحب crvUSD عند انخفاض السعر عن الربط. لذا، عند تقييم المعروض أو التداول، يلزم التمييز بين الأرصدة التي اقترضها المقترضون، وأرصدة PegKeeper التي دخلت مجمعات السيولة، والأرصدة المسكوكة مسبقاً التي ما زال PegKeeper يحتفظ بها للتعديل.

يحدد عقد السياسة النقدية في النظام سعر اقتراض crvUSD، وليس المقترض الفردي نفسه. يؤثر سعر الفائدة في تكلفة احتفاظ المقترض بالدين باستمرار، ولذلك فهو أيضاً جزء من نظام العرض والطلب في سوق الاقتراض وتعديل الربط. تشير التوضيحات الرسمية إلى أن نسبة دين PegKeeper إلى إجمالي الدين (DebtFraction) تؤثر في سعر الفائدة: فكلما ارتفعت نسبة الدين التي راكمها PegKeeper، انخفض سعر الفائدة. ويمكن فهم هذه النسبة على أنها PegKeeperDebt ÷ TotalDebt؛ وهي تصف متغيراً واحداً فقط في آلية سعر الفائدة للبروتوكول، ولا يمكن استخدامها وحدها للتنبؤ بتكلفة الاقتراض الفعلية لمستخدم معين أو بسعر سوق crvUSD.