# SpaceX估值1.75万亿IPO

BlockBeats称，SpaceX在IPO上寻求至少1.8万亿美元估值，低于传闻的2万亿美元，发行规模与估值将随路演反馈调整，路演6月4日、定价6月11日，时间或延后。2025年营收187亿美元，亏损49.4亿美元。2月宣布收购xAI，SpaceX总估值约1万亿美元，xAI约2500亿美元。

#SpaceX估值或达2万亿美元 史上最大IPO倒计时：SpaceX或于6月12日登陆纳斯达克，1.75万亿美元估值背后是星辰大海还是资本泡沫？
据多家权威媒体报道，埃隆·马斯克旗下的太空探索技术公司（SpaceX）已大幅加快IPO进程，计划最早于2026年6月12日在纳斯达克挂牌上市，股票代码为“SPCX”。此次IPO预计融资700亿至800亿美元，公司估值可能达到1.75万亿至2万亿美元，一旦成功，将超越沙特阿美（2019年融资约294亿美元），成为人类历史上规模最大的IPO。
一、为何突然提速？SEC开绿灯与“一拆五”拆股铺路
原定于6月下旬（马斯克生日前后）的上市计划，为何提前至6月中旬？知情人士透露，美国证券交易委员会（SEC）对该公司IPO文件的审核速度快于预期，是推动时间表提前的主要原因。在IPO前夕，SpaceX完成了一项关键操作：“一拆五”的拆股方案。所有C类普通股将同步转换为A类普通股，每股公允市场价值从约526.59美元调整为105.32美元。这一举动被市场解读为降低单股价格，为全球散户投资者参与这场史诗级IPO打开通道。公司计划在英国、欧盟、澳大利亚、加拿大、日本和韩国等多个市场向散户投资者发售股票，并可能将高达30%的IPO股份分配给散户，使其成为史上个人投资者参与度最高的IPO之一。
二、1.75万亿美元估值从何而来？
三大叙事支撑“天价”
一家去年仍亏损49亿美元的公司，凭什么支撑近2万亿美元的估值？答案在于其构建的“硬件+服务+数据”三维垄断壁垒，以及三个层层递进的宏大叙事：
1. 现金牛：星链（Starlink）已构建难以复制的护城河星链是SpaceX当前最坚实的收入基石。截至2026年5月，其已累计部署超9500颗低轨卫星，覆盖全球99%人口，用户突破1000万。2025年营收约123亿美元，占公司总营收70%-80%，收入结构呈现“消费级订阅+企业级服务+政府国防订单”的黄金组合。机构预测，2026年星链营收将达200亿美元，EBITDA约140亿美元，现金流持续为正。
2. 增长引擎：星舰（Starship）与下一代太空基建SpaceX在IPO注册文件中披露，已累计投入超过1500亿美元开发其下一代星舰火箭，这一数额远超其主力猎鹰火箭的成本。星舰的成功与否，直接关系到SpaceX的长期愿景与经济性。公司计划在2026年下半年开始发射其最新一代的星链卫星（V3型），很可能由星舰执行，单次飞行最多可容纳60颗卫星，运力是猎鹰火箭的近三倍。这不仅能大幅降低单星发射成本，更是实现火星殖民梦想的关键运输工具。
3. 终极梦想：火星殖民与AI数据中心的太空替代方案最激进的叙事藏在薪酬方案里。据报道，SpaceX董事会批准了一项总额可达万亿美元的超级薪酬方案，其考核标准直接与 “在火星上建立百万人口殖民地” 的目标挂钩。马斯克对此回应称，他需要确保公司始终专注于“让生命成为多行星化”的愿景，而非迎合季度财报。此外，星舰还被寄望于未来部署数千颗AI计算卫星，作为地球上耗电巨大的数据中心的一种太空替代方案。
三、冲击波：它将如何重塑资本市场与科技行业？
SpaceX的上市，远不止是一家公司挂牌那么简单。它像一块巨石投入池塘，涟漪将扩散至整个生态。
对资本市场：一场史无前例的流动性再平衡测试750亿美元的募资额，相当于2025年美国全年IPO融资总额。高盛交易部门认为，虽然市场担心大型IPO潮可能冲击美股流动性，但目前美股总市值高达77万亿美元，市场完全有能力消化。然而，真正的挑战在于流动性再分配。大型长线基金为获得SpaceX足够权重，必须腾挪仓位；主题基金可能减持部分科技股；被动指数基金（如追踪纳斯达克100指数）若将SpaceX纳入，将引发对现有科技巨头（如苹果、微软、英伟达）的被动卖出压力。这并非“抽干美股”，而是“水流被强行改道”。
对科技行业：确立“超级叙事资产”的新估值锚如果SpaceX以超百倍市销率成功上市，它将为所有拥有“硬科技+长期叙事”的公司（如OpenAI、Anthropic）打开估值天花板，成为一个新的估值参照系。同时，它将彻底点燃全球商业航天赛道，为产业链公司提供明确的定价参考，倒逼政策和资本进一步向该领域倾斜。
对普通投资者：一场高风险的“未来科技豪赌”前所未有的高散户参与度，意味着更多个人投资者将直接暴露在高风险、高波动的科技股投资中。佛罗里达大学学者、“IPO先生”杰伊·里特（Jay Ritter）已发出警告：他对SpaceX可能高达2万亿美元的估值感到担忧，要让公司经营和利润增长匹配上这个估值，“未来方方面面所有事都必须一帆风顺、不能出半点差错。”他甚至表示，如果估值达到2万亿美元，一旦股票上市交易，他会选择做空。
四、思考：星辰大海的起点，还是资本泡沫的巅峰？
SpaceX的IPO，本质上是在用星链今天赚到的钱，向全世界的投资者售卖一个关于AI、火星和人类多行星未来的梦。它的成功上市，将标志着资本对极端长期主义和技术乐观主义的一次空前押注。然而，巨大的光环之下，风险同样醒目：超过1500亿美元的星舰投入仍处于试飞阶段；火星殖民的目标在可预见的未来更像一个信仰而非可执行的商业计划；万亿美元薪酬方案将公司命运与一个近乎科幻的目标深度绑定；而高达2万亿美元的估值，已将未来数十年的完美增长预期一次性贴现。6月12日，当“SPCX”的代码首次出现在纳斯达克的交易屏幕上时，我们见证的将不仅是一家公司的上市，更是一个时代的提问：我们究竟愿意为怎样的未来买单？