七巨头里有五家从各自高点合计蒸发3.54万亿美元，谷歌一家就少了1.54万亿，占比超过四成。这个量级已经不是普通回调，更像市场在重新给这些公司定价：同样是AI叙事，有的公司有广告、云业务和现金流托底，有的还在用资本开支换增长，估值倍数自然被拉开；谷歌蒸发1.54万亿，也说明市场在重新审视搜索广告的护城河和AI投入的回报周期。过去两年，大科技靠AI预期一路拔估值，只要在车上就能赚钱；如今分化开始，财报里资本开支、自由现金流、广告增速的细微差别都会被放大。以前闭眼买大科技、躺着赚贝塔，现在得睁眼挑公司、挑价格、挑节奏。做了这么久，我越来越确认，仓位控制永远比方向判断重要——方向看错还能靠仓位活下来，仓位失控则可能一次回撤就出局。比如同样判断科技股长期向上，有人满仓单押一只，回撤三成就要被动减仓；有人分批买、留现金、设单一标的上限，反而能在波动里等更好的价格。对普通投资者来说，这比猜对下一根K线更实际。这波到底算挤泡沫，还是真转势，现在下结论还早，结果留到周末再看，到时候对一下。