流动性收缩的凛冬里，最昂贵的错觉，是把“死猫跳”当成了“牛回头”。

主流币：脆弱的防线与沉默的现货。 BTC短暂反抽至75,000美元上方后迅速回落，表面是反弹，内里是ETF三周净流出11.77亿美元、周线跌破50周均线7.55万美元的实质破位。7.3万美元的200日均线是最后一道体面，日线收破则6.8万直接暴露；向上，8万不收复，一切拉升都只是空头的补给窗口。ETH更显狼狈：跌破2,200美元支撑区后，2,000美元的心理关口已进入射程，2,170–2,220从需求区翻转为阻力，ETF单周流出3.65亿美元，鲸鱼那1,900万的抄底在机构的撤退面前，不过是一叶孤舟。
山寨币：指数在说谎，集中度在说实话。 山寨季指数仅38–44，远未触及75的牛市门槛，BTC市占率60%，剔除稳定币后活跃风险资产中的占比逼近66%。过去90天只有25%–35% 的山寨跑赢BTC——这不是轮动的前夜，而是资金在单向收缩中把山寨系统性后移的进行时。
交易上，把“跌了很多”从买入依据里彻底删除。主流看ETF周度流向是否转正，山寨看BTC市占率是否从60%松动，两者未转向之前，防守是唯一的进攻。
潮水退去，裸泳者众；结构未转，持桨者寡。 BTC/ETH关键触发条件+山寨流动性观察清单，订阅号同步拆解。#Gate全球合规版图扩展