明天的 CPI 报告有个大多数前瞻分析都忽略的特殊之处。10 月不会有官方的年度通胀率。去年的停摆导致 2025 年 10 月的数据缺失，因此没有可供比较的数据。当你看到 3.7% 或 3.9% 这样的数字流传时，应把它当作某人的估算，而不是实际公布值。市场将根据月度数据进行交易，这会改变我的准备方式。

市场正在等待什么

预测显示，整体物价环比将上涨约 0.2% 至 0.3%，克利夫兰联储模型的预测值接近 0.24%。核心通胀预计接近 0.2%，同一模型给出的预测值为 0.21%。9 月的通胀更高，整体通胀接近 0.6%，核心通胀接近 0.3%。因此，市场的预期是通胀降温。作为参考，月涨幅为 0.2% 相当于年化约 2.4%，月涨幅为 0.3% 则约为 3.7%。明天真正的焦点就在这一区别上。

这份报告为何比往常更重要

这是美联储 12 月 8 日和 9 日开会前的最后一份 CPI 报告，而下一份报告将在决议公布后的第二天出炉。周五就业报告显示新增 165,000 个就业岗位，失业率为 4.1%。之后，期货市场认为 12 月加息的概率约为 80%，高于数据公布前的约 73%。本周早些时候科技股抛售期间，这一概率曾跌至约 67%。因此，每一条头条新闻都在引发概率波动。

不确定的部分

一家宏观交易团队认为，除非 CPI 大幅低于预期，否则 12 月加息几乎已被完全计入价格。如果这一判断正确，疲软的数据大多只会确认通胀降温的趋势，却不会消除加息预期；而核心通胀读数达到 0.3% 或更高，则会让加息板上钉钉，并引发更多加息的讨论。一个概率页面显示，核心通胀达到 0.3% 或更高的概率约为 40%。这并非微不足道的小概率事件。

比特币正处于关键位置

周日晚些时候，BTC 跌至约 73,500，随后回升至接近 74,600。大约 7 亿美元的多头仓位在一小时内被清算，每周 ETF 资金流出约 12.8 亿美元，为 6 月以来最大规模。我的图表显示，关键价位是 74,582。上方是 75,500，高出 1.2%，也接近 50 周均线；接着是 77,020，高出 3.3%，以及 77,568，高出 4.0%。下方是 73,539，低 1.4%；还有 73,170，低 1.9%，也是 200 日均线。RSI 约为 35。这两条均线之间的空间只有约 3%，因此这次数据公布可能推动价格突破其中任意一条。

黄金走势取决于石油和美元

即便加息概率很高，黄金仍守在 4,100 上方，因为油价下跌和美元走软提供了支撑。这让黄金显得脆弱。我的 XAUT 图表显示，价格约为 4,107，上方 4,118 仅高出 0.3%，4,150 高出 1.1%，再往上是接近 4,253 和 4,290 的长期均线。下方，下一个标记价位是 3,872，低 5.7%；有报道称周五低点接近 4,033。若数据偏热并推高收益率，黄金将受到最沉重的打击。若数据疲软，金价可能迅速突破 4,150。

股市

纳斯达克 100 指数在周四收盘时较 10 月 6 日的峰值下跌约 14.7%，随后在周五反弹。我的图表显示，NVDA 为 187.49，仅比 186.92 的支撑位高 0.3%，RSI 接近 32。208.04 的阻力位高出 11%。收益率下降将有助于反弹。通胀走高则会很快考验支撑位。

我的看法：我不会猜测数据。我会关注核心通胀和住房成本，然后观察开盘后的第一个小时。核心通胀疲软且收益率下降，是 BTC 收复 75,500、黄金突破 4,150 的最理想情形。核心通胀偏热且美元走强，则会让 BTC 面临 200 日均线的考验，黄金也会回落至 4,030 附近。在数据公布之前，耐心观望就是我的策略。

非财务建议。

明天对你来说，整体通胀还是核心通胀更重要？你认为疲软的数据足以让市场不再预期 12 月加息吗？

@Gate_Square

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