据报道，OpenAI 原计划以 1.4 万亿美元的估值融资 300 亿美元或更多。如今，它已完成首批 110 亿美元融资，估值为 1.25 万亿美元，整轮融资可能增至 200 亿美元。尽管如此，这仍比 3 月的 8520 亿美元估值高出约 47%，因此这既是估值下调，也是估值提升。

原因在于公开市场的情绪。过去一个月，围绕 AI 的市场情绪有所降温，原因是市场担忧基础设施支出，以及美国中期选举后数据中心建设可能面临新的障碍。OpenAI 也推迟了 IPO 计划。

私募市场重新定价的速度较慢，也更为低调，采用协商条款，而不是红色大跌的行情。当一家通常在 AI 融资中领跑的公司同时缩减融资规模和估值时，这说明投资者的兴趣已经转变，只是数字看起来还没有那么惊人。

与加密货币的联系是直接的。11 月 5 日，AI 股票遭到抛售，比特币随之下跌，多头头寸有超过 11 亿美元被清算。加密货币一直被当作高贝塔科技资产交易，因此 AI 情绪降温可能通过同一个风险渠道传导。

风险在于，AI 融资放缓意味着基础设施支出放缓，这可能拖累更广泛的增长交易，加密货币也包括在内。看涨的可能性在于，这轮融资毕竟还是完成了，而且估值仍远高于 3 月的水平，因此需求并未消失。

资金到账之前，估值终究只是纸上谈兵。这一次，情况变得更真实了。