#BTCETFOutflowsContinue

这周看着基金时，我脑海里冒出的第一个念头是：“又有资金流出了？”因为这已经不是一天的事了。流出还在持续。持续的资金流出告诉你的信息，远比某一天突然大额流出更多。

把数字放在一起看，情况就很清楚了。

11 月 2 日至 5 日的四个交易日里，总流出额为 8.698 亿美元。仅 11 月 5 日一天，流出额就达到 4.302 亿美元。当天，12 只基金无一出现资金流入。11 月 6 日，又流出了 4.12 亿美元。

看整周，11 月 2 日至 6 日的总流出额为 12.8 亿美元。这是 6 月底以来最大的一周流出额。10 月已经出现了 5.15 亿美元的流出。所以，10 月开始的趋势到了 11 月加快了。

再看全年。今年年初至今的总资金流向已经转负，亏损约 5.02 亿美元。如果照这样下去，2026 年将是这些基金自 2024 年成立以来首个全年净流出年。我很在意这一点，因为糟糕的一周可能会出现，但全年转负说明了别的情况。

看看资金流出来自哪里，情况就更清楚了。规模最大的基金连续五天出现资金流出。周一流出 4.053 亿美元，周二流出 9500 万美元，周三流出 2.012 亿美元，周四流出 1.05 亿美元，周五流出 4.03 亿美元。所以这不是小基金在流出，而是大笔资金正在离场。大笔资金离场时，价格很难站稳，而目前价格已经在 75,700 美元附近苦苦支撑。

现在，大多数人会犯两种错误。第一，他们会恐慌地说：“资金流出了，所以价格会崩盘。”第二，他们会忽视这一点，说：“资金流出不重要，价格反正会反弹。”我认为这两种说法都不对。

仅凭资金流出不会让价格下跌，但它能告诉你正在发生什么。机构方面的风险偏好已经下降。他们正在减仓。为什么？因为同一周的就业数据强劲，12 月加息的概率升到了 80 多，美元也走强了。在这种环境下，大笔资金会先离开最容易剧烈波动的地方。这些基金是离开那个高波动领域最方便的出口。只需点击一下就能卖出离场。这就是资金流出加快的原因。

我对这些资金流出的看法是：只要资金还在流出，我就不去抄底。只要资金还在流出，价格就很难反转并维持上涨。但我也不会仅仅因为出现资金流出就每天卖出。因为价格下跌时，资金流出通常会加快；价格接近底部时，流出则会放缓。真正的信号是资金流出放缓。

我在做什么？我坦白说吧。

这周我没有急着行动。资金持续流出时，我没有买入。因为我不想凭着“今天有资金流出，明天就会反转”这种猜测交易。我选择了等待。我关注两件事。第一，每日流出额有没有变小？如果我们开始看到低于 1 亿美元的单日流出额，而不是 4.3 亿美元、4.12 亿美元这样的数字，我就会明白大规模抛售正在减弱。第二，资金停止流出的那天，价格能不能站稳？如果资金停止流出而价格站稳，我就会开始分批小额买入。

如果资金继续以这样的速度流出，我也会继续等待。如果价格跌破 74,700 美元，而且资金流出仍在继续，我会推迟下一次买入，以免犯下“买早了”的错误。如果资金流出放缓，而且价格守在 75,500 美元上方，我就会进行第一笔小额买入。等我确认资金流出确实停止后，再进行下一笔买入。

如果我判断错了怎么办？资金停止流出，价格反转，而我会错过时机。我能接受。我宁愿晚一点、买得稍贵一点，也不愿过早买入，被困在资金流出的浪潮之下。这周让我明白了这一点。大笔资金正在离场时，小资金跳进来说“这就是底部”，通常会付出高昂代价。

我心里的判断很明确：基金资金持续流出，一周流出 12.8 亿美元，全年也处于净流出状态。这并不意味着“恐惧结束了”，而是意味着“大笔资金仍然谨慎”。所以我也在等待。资金流出放缓之前，不必着急。等资金流出放缓、价格站稳后，我们再一点一点地来。

#WCTCS9
#ShareWeekly