$BTC 在涨，但我觉得恰恰相反。山寨季指数只有 44，卡在中性偏下那格，市场占比六成压在 $BTC 身上，剩下那点钱根本流不到下面去。这不是春天，是深秋快入冬的位置。以常见口径看，山寨季指数 50 是中性线，60 以上才更接近“山寨币整体跑赢 BTC”的状态；44 意味着多数山寨并没有跟上，资金也没有形成从主流资产向中小市值扩散的链条。BTC 市占率六成，等于市场的大头仍被 BTC 吸走，ETH、公链、DeFi、GameFi 到小市值题材都只能分到边角流动性。

周末成交量只有工作日的三成，稍微有点量就能拉盘，这种量能撑不起全面山寨季。真正的山寨季要看到资金从 $BTC 往外溢，现在反着走。历史上更典型的情况是，BTC 先稳住或横盘，随后 ETH/BTC 走强、BTC 市占率回落，资金再向中大市值山寨扩散，最后才轮到小盘子补涨；而现在更像 BTC 单独走强，下面没有承接。社交代币和创作者经济这类小盘子最吃流动性，眼下只够个别项目蹦跶两天，成不了气候。低量环境里，少量买单就能把某个社交代币或创作者经济项目拉出两位数涨幅，但一旦没有新增资金接力，第二天就可能回吐，典型的有热度没深度。
按周期算，现在更像秋末抢收，不是春播。山寨季指数不回到 60 以上，别急着换仓。更稳妥的信号至少包括：指数连续站上 60、BTC 市占率从六成回落、周末成交量恢复到接近工作日水平，以及 ETH/BTC 不再持续走弱。有补充的评论区见 #AltcoinSeason #BTC