算力不再是护城河：当政治按下 AI 的减速键

民主党对 AI 的监管正从口号变成条文：能耗、算力采购、模型审计逐一收紧。
微软放弃扩容权，是把资本开支的不确定性让给政策——宁可少建，也不赌错。
IPO 估值逻辑随之重写：从“未来算力折现”回到“当期现金流定价”。
泡沫退去后，有客户、有毛利的公司才会被重新发现。
Army前瞻：
下一轮 AI 的胜负手，可能不在谁的芯片更多，而在谁能在更紧的规则里，用更少的电算出更值钱的答案。