#Gate股票畅聊季

今年做过最不刺激、但到目前为止最不后悔的一笔决策，是在电动车两只龙头之间选了比亚迪，而不是特斯拉。

逻辑起点是一组让我很难忽视的估值对比：特斯拉市盈率一度在350倍以上，是纳斯达克100平均估值35倍的大约10倍；比亚迪前瞻PE大约17倍。汇丰当时的研报说得比我狠——两家市值差距扩大到14倍“并不存在合理的理由”，比亚迪在制造效率、全球扩张和成本控制上占优，特斯拉的Robotaxi和人形机器人故事虽然大，但时间和规模都有高度不确定性，而这些风险“并未反映在市场估值中”。特斯拉Q2交付48万辆确实超预期，但部分原因是美国汽油价格因地缘冲突飙升带来的短期拉动，那个顺风正在消退。

当然，这个选择有代价。如果特斯拉的Cybercab或Optimus哪天出现超预期进展，我会跑输得很惨。我清楚自己放弃的是“破坏性创新的期权价值”，换来的是“已经跑通的大规模制造和出口增长”。这不是对错问题，是我愿不愿意为尚未商业化的叙事支付300倍PE的问题。我的答案是不愿意。

复盘下来，最值得记下的不是赚了多少，而是：当一只股票的故事足够性感时，估值纪律最容易被绕过去。我选择不让它被绕过去。#每周来晒