盯盘盯久了，人会开始看自己想看的东西。今天这1.1万亿市值蒸发、近4700只股票下跌，我盯着屏幕反而在想另一件事：期权到期日快到了，多空都在憋着，谁先动谁先挨打。跌成这样，多数人第一反应是跑，这很正常；但末日轮最刺激的地方就在这儿——到期前那几天，方向一旦选错，gamma能把人甩下车。所谓gamma，简单说就是标的每动一下，期权Delta会跟着加速变化；越接近到期、越靠近平值行权价，这种变化越剧烈。比如某只平值期权前一天Delta还是0.5，标的急跌2%后，Delta可能迅速掉到0.3甚至更低，卖方和做市商为了维持对冲，只能被动追着盘面调仓，结果就是跌的时候助跌、反抽的时候又助涨。

今天这波，跌得越狠，后面反抽的力度可能越不讲道理。不是让你抄底，是提醒你别在情绪最满的时候做决定。过去到期周里常见一种情形：周初指数先急跌，把看涨持仓和短线情绪打崩，临近到期前两天又快速拉回，因为行权价附近堆积的未平仓合约开始集中对冲，盘面轻、反抽快。你如果在中途因为恐慌砍在低点，很容易被随后的来回扫损。指数各跌各的，但真正决定短期走向的，不是今天谁跌得多，而是到期那天的持仓分布：哪个行权价附近未平仓合约最密集、看涨看跌持仓比如何、最大痛点在哪里、做市商净敞口偏哪边。这些位置一旦被触发，短期波动会被放大。说说你的看法。