2026年美国中期选举即将到来，民主党很有可能至少赢得众议院的控制权。预测市场目前给出的民主党赢得众议院的概率约为 90% 至 93%，而参议院选情仍难分胜负，民主党略占优势。这将形成分立政府局面。历史上，这种局面通常会限制大幅立法变革，但并不能消除政策不确定性。

财政政策
国会两院分属两党，使重大新增支出或税收立法难以通过。不过，有意义的财政整顿也不太可能实现。预计联邦赤字将维持在 GDP 的 6% 左右，今年的预算缺口约为 2 万亿美元。政治僵局可能会减缓新的支出举措，但福利项目成本和利息支出将继续推高借款需求。债券市场越来越不相信，仅靠立法僵局就能改善财政状况，因为年度净利息成本已经超过 1 万亿美元。

关税
高盛预计民主党不会为受影响行业提供关税减免。事实上，该行预计关税将继续面临上行压力，至少持续到 2027 年初。民主党掌控国会可能会推动降低关税，但这会削减政府收入，并可能扩大赤字。

加密货币监管
《数字资产市场清晰法案》于 2026 年 9 月在参议院搁置，在新一届国会于 2027 年 1 月召开前，该法案实际上已被阻止推进。民主党全面胜选可能会进一步推迟市场结构立法，并使任何相关法案都加入更严格的消费者保护和 DeFi 披露条款。不过，21Shares 的分析师认为，中期选举不会从根本上改变数字资产监管框架，因为 SEC 的解释性监管方式依据的是现有法定权力。

美国股市
历史数据显示，自 1970 年以来，标普 500 指数在中期选举后通常会上涨，无论哪一党获胜，投票后 180 天内的平均涨幅都超过 13%。分立政府通常被视为利好市场，因为这会降低税收和监管方面出现大幅立法变革的可能性。不过，特定板块面临压力：由于市场预期 AI 数据中心将受到审查、反垄断执法将加强，科技股可能最初走弱；受益于 ACA 补贴的医疗服务提供商和可再生能源板块则可能表现出色。

黄金
黄金面临着相互交织的驱动因素。赤字缩小可能缓解财政担忧并支撑美元，从而对金价构成压力。相反，降低关税的压力可能扩大赤字并支撑金价。围绕选举的政治不确定性也可能提振避险需求。

加密资产
比特币通常与美元走势相反，Glassnode 数据显示，这种负相关性已达到有记录以来的最强水平。因此，赤字缩小若推动美元走强，将对 BTC 构成压力。TD Cowen 认为，民主党全面胜选是对加密行业最不利的情景，因为民主党掌控的参议院银行委员会可能加强监管。不过，特朗普总统仍保有否决权，其政府下的监管机构也在继续推进有利于该行业的规则。

我最密切关注的政策领域是加密货币监管。《CLARITY 法案》的命运取决于参议院的控制权，而该行业在本选举周期已投入超过 2 亿美元以影响选举结果。与民主党全面胜选相比，共和党掌控参议院的分立国会局面对加密行业更有利，因为这将使谈判代表保留其委员会席位，并有可能在 2027 年重启市场结构立法。

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