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SanDisk（SNDK）在美国财报季再度大幅超预期——这是我全力看好它的原因
美国财报季正如火如荼地进行，存储板块刚刚交出本轮财报季最强劲的业绩之一。SanDisk Corporation（NASDAQ: SNDK）于 2026 年 10 月 29 日公布了 2027 财年第一季度业绩，各项市场关注的关键指标均表现出色。
营收达到 110 亿至 110.3 亿美元。较上一季度增长 23%，同比飙升约 378%。市场普遍预期约为 107 亿至 107.2 亿美元，因此 SanDisk 营收超出预期约 3 亿至 3.3 亿美元。非 GAAP 摊薄后每股收益为 49.51 美元，高于市场普遍预期的 46.19 至 47.15 美元，超出每股 3 美元以上。GAAP 净利润达到 81 亿美元，摊薄后每股收益为 52.60 美元，环比增长 20%。非 GAAP 毛利率升至 85.1%，延续了上一季度 84.6% 以来的上升趋势

这些业绩得益于持续强劲的 AI 和数据中心需求。数据中心营收继续呈现爆发式增长，管理层强调了稳健且不断扩大的长期客户合作关系。预计数据中心业务的比特需求在 2027 日历年将同比增长约 40%，数据中心预计明年将占 NAND 整体市场的 55% 以上。SanDisk 已签订多年期非约束性备忘录（NBMs）和长期供货协议，以底价锁定未来相当大一部分比特需求，带来极高的业绩可见度。管理层指出，2027 财年约 50% 的比特需求和 2028 财年三分之二的比特需求已纳入这些安排，其中绝大多数客户具有投资级信用评级

展望未来，SanDisk 预计 2027 财年第二季度营收为 122 亿至 126 亿美元，拆股前非 GAAP 摊薄后每股净利润为 55.00 至 57.00 美元。该指引意味着营收将继续环比增长，非 GAAP 毛利率将维持在 84.5% 至 85.5% 的强劲区间。公司还宣布实施八比一远期股票拆分，登记日为 2026 年 11 月 9 日，额外股份将在 11 月 19 日收盘后派发，拆分调整后的股票将于 2026 年 11 月 20 日开始交易。此举旨在提升股票对更广泛投资者和员工群体的可及性与流动性，同时不改变市值和持股比例。
财报公布后的股价表现呈现出典型的“卖消息”走势。股价于 2026 年 10 月 30 日收于 1,150.89 美元，较前一交易日收盘价 1,330.05 美元下跌 179.16 美元，跌幅为 13.47%。盘中区间为 1,115.16 至 1,239.00 美元。盘后交易显示股价小幅回升至约 1,157.57 美元。成交量激增至约 1750 万股，远高于近期日均约 900 万至 1100 万股的水平。如此高的成交量凸显了强劲的流动性，以及机构和散户交易者的积极参与。

按约 1.42 亿至 1.445 亿股的流通股计算，市值约为 1640 亿至 1660 亿美元。52 周区间仍然很大，为 183.00 至 2,354.39 美元。今年迄今股价仍上涨约 385%，过去一年涨幅接近 488%，体现了 AI 驱动的估值重估已达到的规模

相较于增长前景，估值仍具吸引力。根据所采用的每股收益基数不同，过去市盈率处于个位数高段至十几倍中段，而依据下一年度预期计算的远期市盈率更低。分析师平均目标价集中在 2,000 至 2,200 美元区间，意味着相较当前股价有 70% 以上的显著上涨空间。多家机构维持买入或强烈买入评级，理由包括存储领域向 AI 转型、供应管理有序，以及高带宽闪存市场机遇不断扩大。
近期波动期间，流动性始终强劲。较高的绝对成交量、大多数交易日较小的买卖价差，以及即将实施的股票拆分，都有望进一步提升股票的可交易性。机构持股比例较高，流通股基本等于全部股本，即使股价出现大幅百分比波动，也能支撑充足的流动性。过去 20 至 30 天的平均成交量约为 850 万至 1080 万股，但财报发布等事件日会将成交量推至 1500 万股以上

从基本面来看，投资逻辑依然成立。AI 基础设施建设仍需要大量高性能 NAND。SanDisk 的技术路线图涵盖 BiCS 各代产品和新兴的高带宽闪存解决方案，使其有望从这部分需求中获取不成比例的市场份额。管理层一再强调资本纪律，预计资本支出强度占营收的比例将下降，同时绝对投资额仍足以支持技术领先地位。自由现金流表现强劲，使公司能够在过去一段时期积极回购股票，并支持整体资本回报框架

与半导体和存储行业其他公司相比，SanDisk 的环比和同比增速、利润率扩张以及多年期合同覆盖情况都尤为突出。市场在财报公布后的反应似乎更多关注增长加速率的二阶放缓，而非绝对需求或盈利能力恶化。业绩指引仍显示营收将健康环比增长，利润率将持续维持高位。股票拆分将大幅降低名义股价，可能吸引更多散户参与，并在未来几周进一步改善流动性指标

对于本轮财报季及之后的投资，我的立场很明确：在已经公布业绩或正受到市场关注的公司中，SanDisk 是最出色的标的。营收和利润超预期的幅度、指引的质量、AI 带来的结构性利好，以及拆股后不断改善的流动性，都表明短期获利了结消退后，股价仍有望继续跑赢大盘。在非凡涨势之后，成交量放大的同时出现如此幅度的百分比回落并不罕见，但公司的基本面指标仍在持续改善

反应日成交量激增至 1700 多万股，表明市场正在积极消化新信息。无论对大型还是小型市场参与者而言，流动性都依然充足。今年迄今和过去 12 个月的百分比涨幅仍位居整个科技行业前列。随着分析师纳入最新业绩和指引，远期预期仍在不断上调。
总而言之，SanDisk 营收超出预期数亿美元，每股收益超出预期 3 美元以上，利润率扩大，上调了未来展望，并宣布实施有助于提升流动性的股票拆分。数据中心需求真实存在，预计明年比特需求将增长约 40%。长期客户协议提供了多年期的业绩可见度。估值相对于市场共识目标价仍有上涨空间。高成交量印证了健康的流动性。这些才是美国财报季余下时间和未来几个季度值得关注的事实

我坚定看好 SanDisk。已经公布的业绩胜过任何财报前的猜测。历史股价表现、当前的百分比回调、放大的成交量、强劲的流动性和出色的基本面动能相结合，使其成为存储和内存板块当前最具吸引力的标的。
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