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在本次 10 月 26 日至 30 日的美国财报季期间，Alphabet 是我最看好的标的。美联储决议、一系列大型科技公司财报，以及重要的美国 GDP 和 PCE 数据将成为市场关注的焦点。在备受瞩目的公司中——$MSFT $GOOGL $AMZN $HOOD $COIN ——我最看好 Alphabet (GOOGL)。

当前交易水平显示，GOOGL 于 2026 年 10 月 23 日收于 $320.21，当日下跌 1.24%，开盘价接近 $320.88。盘中区间介于低点 $320.18 和高点 $324.53 之间。成交量约为 1750 万股，低于近期约 2500 万至 2600 万股的日均成交量。即便如此，绝对成交金额仍然可观。市值约为 3.92 万亿美元。52 周区间约为 $255 至 $408.61，股价较年度高点低约 21%，但过去 12 个月仍上涨约 27%，年初至今也小幅上涨。三年和五年回报均大幅为正，涨幅都超过 130%。

过去 12 个月的指标显示，公司盈利能力强劲。每股收益约为 $19.93，对应过去 12 个月市盈率约为 16.0 至 16.1 倍，是大型科技公司同行中估值较为合理的标的之一。过去 12 个月营收超过 4000 亿美元。公司计划于 2026 年 10 月 28 日收盘后公布 2026 年第三季度业绩。目前市场一致预期整体营收增长处于 20% 中段，每股调整后收益约为 $3.00。投资者将重点关注 Google Cloud 的表现、广告趋势以及资本支出方面的评论。

Google Cloud 已成为最突出的增长引擎。最近一个已公布季度，Cloud 营收约为 248 亿美元，同比增长 82%，较此前时期明显加速。Cloud 营业利润率大幅扩张至 30% 中段，较一年前的水平翻了一倍多。Cloud 积压订单已攀升至约 5140 亿美元，为未来营收提供了多年可见度。管理层表示，积压订单中很大一部分与企业 AI 需求和多年期合同有关。搜索和广告仍是利润引擎，搜索营收增速仍处于十几的中高段，YouTube 也持续实现稳健的广告增长。最近一个季度，公司整体营收约为 1200 亿美元，同比增长约 24%。

随着 Alphabet 扩大 AI 基础设施和定制芯片 (TPU) 的规模，资本支出已大幅增加。2026 全年资本支出指引已上调至约 1950 亿至 2050 亿美元。受投资周期影响，最近一个季度自由现金流一度暂时转负，但公司仍保持强劲的资产负债表，并持续产生可观的经营现金流。该股票本身的流动性也非常出色。日均成交量达数千万股中段，加上较大的自由流通股数量和通常较窄的价差，使机构资金能够以较低摩擦进出。空头持仓占自由流通股的比例仍相对适中。贝塔值接近 1.2，表明相较于大盘波动性适中。

关于 AI 投资能否带来持久增长这一核心问题，Alphabet 展现出令人信服的前景。公司通过 Google Cloud 掌控基础设施层，并通过搜索、YouTube、Android 和 Gemini 掌控消费者与企业分发层。定制 TPU 减少了对外部 GPU 供应商的依赖，并提高了成本效率。Cloud 积压订单增长和企业 AI 采用率上升表明，巨额支出正在转化为已签约的未来营收。随着 Cloud 规模扩大，AI 增强功能持续提升搜索相关性和广告主回报，支撑核心高利润率广告业务。

业绩超预期并不必然立即推动股价上涨，尤其是在资本支出指引上调或自由现金流暂时承压时。若投资强度超出预期，Alphabet 在财报后也曾出现波动。然而，若 Cloud 增速持续高于 50% 至 80%，且利润率稳定或扩张，历史上往往能在随后几个季度支撑估值重估。当前的情形——Cloud 增长 82%、积压订单超过 5000 亿美元、整体营收增速仍处于 20% 中段——看起来具有建设性，前提是 10 月 28 日的财报能够确认这一趋势。

与本周重点关注的其他公司相比，Alphabet 兼具高利润率广告现金流和加速增长的 Cloud/AI 业务，估值倍数也低于部分同行。Microsoft 提供强劲的 Azure 敞口和更高的软件利润率。Amazon 将零售规模与 AWS 结合起来。Robinhood 和 Coinbase 对散户交易活动及数字资产市场状况仍更为敏感。在美联储决议和 GDP/PCE 数据同样备受关注的一周，Alphabet 将搜索业务的盈利能力、Cloud 加速增长以及产品中的 AI 集成结合起来，形成了独特的投资特征。

不应忽视相关风险。如果 Cloud 变现滞后，高企的资本支出可能继续对自由现金流造成压力。云和 AI 领域的竞争依然激烈。广告和搜索领域仍面临监管审查。虽然按过去 12 个月指标计算，估值较部分同行更为合理，但仍反映出市场对广告和 Cloud 持续执行力的预期。利率和消费支出方面的宏观不确定性可能影响广告预算。这些因素说明，应审慎控制仓位，而非集中持仓。

总体而言，当前股价接近 $320，过去 12 个月股价表现强劲，Cloud 营收增长 82%，积压订单达 5140 亿美元，过去 12 个月市盈率接近 16 倍，流动性稳健，且通过搜索、YouTube 和 Cloud 实现多元化 AI 变现——这些因素使 Alphabet 成为我在本次财报季期间的首选。美联储决议和 GDP/PCE 数据将奠定宏观背景，但近期走势可能取决于公司在 Cloud 增长和 AI 回报方面的具体表现。我期待 10 月 28 日的财报以及所有大型科技公司的业绩。
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