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韩股这一轮下跌确实惨烈，KOSPI单日跌3.65%，三星电子和SK海力士分别重挫4.39%和4.52%，两个月来首次跌回6300点区间。但我想从估值的角度聊聊。
高盛最新报告指出，KOSPI 12个月远期市盈率已跌至5.78倍，这个水平比2008年全球金融危机时的谷底还要低，是2004年以来的最低估值。即便假设每股盈利遭遇金融危机期间最差级别的41%下调，以当时的估值倍数计算，KOSPI对应点位仍在8965点附近，远高于当前水平。
再看盈利端。三星电子最新季度的营业利润同比增长近8倍，约107.4万亿韩元，SK海力士的营业利润和利润率同样创下历史新高。业绩基本面并没有崩塌，下跌更多来自外资大规模撤离引发的流动性冲击——外资持有三星电子的比例已降至约17年新低，今年从韩股撤资规模高达1310亿美元，居亚洲主要市场之首。
高盛维持KOSPI 12000点的12个月目标价，意味着从当前水平仍有约80%的上行空间，核心逻辑是存储芯片周期的“更强且更长”。三星和SK海力士2027年预期市盈率仅3.7倍和3.5倍，投资者显然在过度折价未来的盈利回落风险。
我不会一次性满仓，但会在当前估值区间开始分批建仓。存储芯片的AI需求叙事没有证伪，而估值已经提前定价了最悲观的场景。
#每周来晒