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布伦特原油已突破每桶 106 美元这一关键心理价位，而这一走势出现之际，美国与伊朗之间的外交谈判实际上已经陷入停滞。周四，11 月布伦特期货上涨 3.17%，达到 106.35 美元；WTI 原油上涨 2.56%，报 94.52 美元。在接下来的几个交易日中，布伦特一度触及 107.48 美元，盘中最高达到 108.83 美元；WTI 则上涨 3.1% 至 95.30 美元，最高达到 96.54 美元。布伦特今年迄今已上涨超过 70%，仅过去一个月就上涨了 13%，而 WTI 上涨了 11%。这些数字清楚表明，市场动能明显偏向多头一侧，但价格正处于关键阻力区前方。

从技术角度来看，106 美元是一个非常重要的阻力位，其来源于一条可追溯至 2008 年 7 月高点的下降通道形态。这是布伦特在 2026 年第二次测试 106 美元区域——9 月时也曾尝试突破这一水平，但未能形成确认的月线收盘。9 月高点为 111.44 美元，这意味着其上方还存在一个供应区。如果布伦特确认月线收盘站上 106 美元，技术图表显示，这将是一次强劲突破，长期可能打开通往 150 美元区域的道路。下行方面，强支撑来自自 2025 年 12 月低点以来形成的上升趋势线，而整体价格一直在 70 至 120 美元的宽幅区间内高波动运行。RSI 目前接近中线，显示短期价格走势中性，这意味着价格向任一方向移动都有空间。

在基本面和供应方面，目前出现的流动性与成交量数据颇具揭示性。布伦特的近月价差——其最近两个期货合约之间的差额——已扩大至每桶超过 7 美元，而上月底还不到 1 美元。这是一种深度逆价差状态，表明市场对即时实物原油的需求强劲，买方愿意在现货市场支付溢价。作为实物市场基准的有日期布伦特原油，相对期货也正以较大溢价交易。霍尔木兹海峡的过境量已降至每日 10,591 千桶，而基准水平为每日 17,133 千桶——供应方面大约减少了 38%。中东原油出口量也已降至每日 1280 万桶，而 2 月时为每日 1880 万桶。所有这些数据都清楚表明，地缘政治风险溢价仍已充分计入价格，而任何利好消息都可能非常迅速地消除这一溢价。

现在的问题是 XBR 接下来还能走多远。根据美国能源信息署 2026 年 9 月《短期能源展望》，预计布伦特今年下半年平均价格约为每桶 90 美元；随着中东出口逐步恢复以及停产产能重新启动，预计到 2027 年第二季度，价格将降至每桶 77 美元的平均水平。今年以来，全球石油库存已减少 4 亿桶，这在短期内支撑着价格。另一方面，投资银行对长期走势的看法更为谨慎——摩根大通对 2026 年年底的预测为 78 美元，已较此前的 95 美元大幅下调。这意味着短期看涨的地缘政治因素与长期看跌的供应正常化之间正在展开拉锯，而交易机会正是在这种张力中产生的。

谈到交易策略和规划，需要明确界定三种情景。第一种情景是看涨突破——如果布伦特确认收于 106 美元上方的日线收盘，最好还确认月线收盘站上 106 美元，我们可能会看到价格向 108.83 美元、随后向 111.44 美元移动，之后突破交易者会将目标延伸至 120 美元。第二种情景是遭遇拒绝——如果卖方在 106 至 108 美元区域重新出现，价格回落至 101 美元，随后跌向 94 至 95 美元支撑位，这将表明突破失败，并增加测试 90 美元水平的可能性。第三种情景由消息驱动——任何有关美伊谈判的利好消息，例如停火或重新开放霍尔木兹海峡，都可能迅速推动价格下跌，因为风险溢价的消退总是十分剧烈。

至于建议，在这种波动环境下，有几件事必须严格遵守。每个仓位都要始终设置止损，因为 70 至 120 美元的区间非常宽泛，单条消息就可能让价格瞬间反转。不要在任意价位一次性入场，而应采用分区入场并分批止盈，这样效果会好得多。隔夜消息风险非常高，因此应保持低杠杆和较小仓位。最重要的是，不要只跟随新闻标题，而要监测近月价差和霍尔木兹海峡过境量，因为这些是能够告诉你风险溢价正在上升还是下降的领先指标。
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