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固定利率比特币贷款：DeFi悄然转向机构化

固定利率比特币抵押贷款于本周上线。几天前，一家13亿美元的风险投资基金转移到了链上。

DeFi不再与银行争论意识形态，而是在抵押品和收益率方面展开竞争。

但谁在借款——周期转向时又会发生什么？

各个要素正在迅速汇聚。一家美国上市交易所现在通过DeFi借贷协议提供固定利率比特币抵押信贷；美国监管机构开启了为期五年的窗口，允许某些交易场所在无需完成完整证券交易所注册的情况下交易代币化资产；一家13亿美元的风险投资基金则通过代币化平台被带到链上。

与此同时，弹药已经就位。Tether的流通供应量为1838亿美元，占稳定币价值的58.4%；其次是USD Coin的756亿美元、Sky Dollar的66亿美元、Ethena的USDe的49亿美元以及DAI的48亿美元。加密货币市场总市值为2.98万亿美元，日交易量为1040亿美元。

这就是其重要性的原因。当价值83,900美元的比特币可以通过固定利率借入资金时，它就不再是闲置库存，而会成为可运作的资产负债表抵押品。代币化通过将风险投资基金、国债和信贷等产生实际现金流的资产置于可编程轨道上，进一步推动了同一逻辑。这正是ETF时代资产负债表与链上流动性之间的桥梁。

这些风险是结构性的，而非表面性的。固定利率将利率风险推给协议资产负债表，代币化基金在快速赎回与低流动性资产之间造成流动性错配，而抵押品仍然具有波动性。急剧下跌仍会触发清算，监管窗口也是临时性的。

那么，这究竟是机构级链上信贷市场的开端，还是换了更好品牌包装的同一种杠杆？
此内容仅供参考，不构成财务建议。请自行研究并管理风险。
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