日银加息落地，下一站到底看什么？

日本央行9月18日宣布把政策利率从1%提高至1.25%，创约31年新高。利率上升本身已经落地，但市场真正的“考试题”其实刚刚开始：下一次还会不会加？如果加，速度会多快？
这次最大的变化之一，是加息间隔明显缩短。6月日本央行刚把利率提高到1%，9月再次加息，仅仅相隔约3个月。相比过去正常化阶段相对缓慢的节奏，这显然值得市场重新评估。
与此同时，日本央行面临的宏观环境也更加复杂。一方面，物价压力仍然需要关注；另一方面，日本经济、消费和企业投资又不能承受过快收紧。也正因为如此，植田和男之后对政策路径的表述，比这次25个基点本身更重要。
有一个细节特别值得注意：加息之后，日元并没有简单走强。路透社报道指出，市场对两名委员反对加息以及未来政策节奏的解读，反而令日元承压。
这说明市场已经从“加不加息”进入“还能加多少”的阶段。
接下来建议重点盯三个变量：日元汇率、日本国债收益率，以及日银下一次会议释放的政策信号。
1.25%只是数字的变化，真正可能改变全球资产定价的，是日本资金成本重新定价之后，全球资金会往哪里走。
#日本央行加息至1.25%创31年新高