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本周末，我从一个在五天内遭受三次独立冲击、但最终收盘大致回到开盘位置的市场开始分析，而这一事实本身就是我在周六和周日到来之际不看空的原因。

逐日来看比特币这七天的表现，因为路径比终点更重要。BTC 本周初约为 77,300 美元，交易区间大致为 75,000 至 79,538 美元。9 月 14 日星期一，上涨约 1.75%，触及周内高点后收于约 78,185 美元。9 月 15 日星期二是转折点，在参议院以 49 比 50 否决 CLARITY Act 的终止辩论动议后，下跌约 3.28% 至约 75,620 美元；该投票需要 60 票通过，但最终引发大规模多头清算，并将价格推回 76,000 美元下方。9 月 16 日星期三，尽管美联储召开会议，价格仍反弹约 0.76% 至约 76,190 美元；9 月 17 日星期四又上涨 0.17% 至约 76,323 美元。9 月 18 日星期五开于约 76,350 美元，上涨 0.3%，并在交易时段早些时候升至约 77,991 美元。七天净变化在 -0.2% 至 -0.3% 之间，低点至高点的区间约为 6%。一个在同一周内消化立法失败和自 2023 年以来首次加息、最终仍持平的市场，说明买方已经出现。

拉远视角来看，修复程度比周线蜡烛图所显示的更加清晰。比特币 30 天内上涨约 21%，从约 63,350 美元升至 76,000 美元附近，而 52 周区间为 57,800 至 126,200 美元。目前其同比仍下跌约 34%，约为 2025 年 10 月 6 日创下的 126,198 美元历史高点的 60%。市值约为 1.53 万亿美元，市场主导率约为 58.7%，这告诉我资金正在首先停留在比特币中，之后再轮动，而不是离开这一资产类别。

以太坊本周的表现也采用同样的分析方式。ETH 的交易区间约为 2,360 至 2,608 美元。周中价格跌至约 2,406 美元，在美联储会议日下跌约 2%；周五开于约 2,445 美元，上涨约 1.2%，随后升至约 2,501 美元，而比特币仍低于 78,000 美元。目前根据交易场所不同，价格约为 2,450 至 2,490 美元，本周上涨约 0.3%。日内突破 2,500 美元、而 BTC 涨幅落后的表现，正是我一直指出的相对强势。

30 天表现对比是以太坊明显胜出的地方。ETH 一个月内上涨 27% 至 32%，高于比特币约 21% 的涨幅；与此同时，ETH 同比仍下跌约 45%，目前交易价格约为 2025 年 8 月 24 日创下的 4,953.73 美元历史高点的 50%。市值接近 3000 亿美元，市场主导率约为 11.8%，24 小时交易量接近 160 亿美元，周交易量则接近 1100 亿美元。

资金流是这幅图景中最真实的部分，所以数据如下。截至 9 月 5 日当周，现货比特币 ETF 流入 9.869 亿美元，为 2026 年最强劲的一段时期；随后在 9 月 7 日至 11 日转为净流出 4.63 亿美元，结束了连续三周的流入，并在 9 月 16 日 CLARITY 投票失败后进一步流出 2.99 亿美元。9 月 17 日资金再次转正，流入约 1.595 亿美元，其中 BlackRock 的 IBIT 领涨，流入约 1.837 亿美元。截至本月，比特币 ETF 在八个交易日内仍保持约 3.07 亿美元的净流入，类别资产约为 976 亿美元，自推出以来的累计流入约为 556 亿美元。以太坊 ETF 的资金表现更强，9 月 7 日至 11 日流入 1.97 亿美元，连续第四周实现正流入，不过 9 月 16 日流出 1.935 亿美元，9 月 17 日又流出约 3900 万美元。

衍生品和情绪指标也讲述着同样谨慎的故事。比特币未平仓合约接近 520 亿美元，资金费率温和地处于 0.0066%，日线 RSI 读数分别为一小时级别 42、四小时级别 36.9 和日线级别 48.5，这意味着市场处于中性至超卖状态，而不是过度拉伸。过去一天的清算金额约为 3.46 亿美元，其中空头约 1.96 亿美元，多头约 1.5 亿美元，这意味着此次反弹部分来自空头回补，而非完全由新增需求推动。恐惧与贪婪指数为 50，处于中性水平，低于一周前的 69。情绪降温而价格保持稳定，通常比相反情况更健康。

宏观环境是我一直保持小仓位的原因。美联储加息 25 个基点，将利率上调至 3.75% 至 4.00% 区间，这是自 2023 年以来的首次加息；高盛已经转而预计 10 月加息，而日本央行于 9 月 17 日和 18 日召开会议，为本周增添了第三个流动性变量。在此背景下，监管故事并未停止。SEC 和 CFTC 宣布了扩大加密资产和代币化资产空间的新措施；9 月 17 日，SEC 对真实代币化美国股票的链上交易给予临时有条件豁免；战略比特币储备立法也在国会持续推进。CLARITY Act 是延期而非夭折，其推进路径最有可能被推迟至 2027 年。DeFi 立即重新定价，UNI 上涨约 27%，Zcash 跳涨 23%。金价接近每盎司 4,291 美元，白银约为 63.60 美元，纳斯达克约为 25,978 点，这告诉我流动性正在轮动，而不是消失。

作为背景参考，更广泛的市场概况如下。Solana 接近 100 美元，上涨约 2%；XRP 约为 1.30 美元；BNB 接近 743 美元，上涨 2.4%。同期 Solana ETF 流入约 1030 万美元，XRP ETF 流入约 1900 万美元，这些虽是小数字，但仍指向同一个方向。这是轮动格局，而不是避险格局。

那么，本周末看涨还是看跌？谨慎看涨，但仓位更小。两个负面催化因素都已经被定价，而积极的结构性因素尚未被定价。比特币方面，我关注 75,000 美元支撑位，其次是 73,000 美元；阻力位为 78,200 美元，其次是 80,000 美元。如果周线收于 80,000 美元上方，将确认 9 月 15 日的清算重置已经结束。风险在于周末流动性稀薄，这可能让 1% 的波动变成 3%，而背后没有任何基本面原因。

以太坊方面，支撑位为 2,400 美元，其次是作为周内低点的 2,360 美元；阻力位为 2,500 美元，其次是 2,608 美元，再其次是 2,700 美元。如果 ETH 高于 2,400 美元、BTC 高于 75,000 美元，我预计周末将逐步走高。如果日线收盘跌破这两个位置，我的论点就是错的，我宁愿保持空仓，也不愿与盘面争辩。

加密资产还是代币化股票？未来 12 个月里，我对代币化股票的看法比对任何单一山寨币都更加看涨，而这仍然让我感到意外。截至 2026 年 6 月，该行业年初至今增长约 149%，市值约为 17 亿美元，月交易量超过 67 亿美元，目前一些预测认为年底市值将接近 40 亿美元。仅代币化股票永续合约在 2026 年 7 月就处理了约 3760 亿美元，约为现货代币化股票交易量的 50 倍，并在一年内增长 209 倍。第二季度钱包数量增加约 195,000 个，平均钱包价值为 4,800 美元，占全部现实世界资产钱包的 42%，这说明这是零售采用，而不是头条新闻背后的基础设施。Robinhood 受监管消息影响上涨 5.2%，目前估值接近 1000 亿美元；Coinbase 上涨 5.8%；Robinhood 目前报告有 2860 万名入金客户，平台资产达 3840 亿美元。就周末交易而言，我仍然选择加密资产，因为即使代币化股票正迈向全天候交易，其杠杆、流动性和深度仍然更好。

如果只能交易一种资产，我会选择以太坊。其 30 天动能更强，涨幅为 27% 至 32%，高于比特币的 21%；ETH 收复 2,500 美元，而 BTC 仍在争夺 78,000 美元；此外，以太坊和 Solana 承载了超过 70% 的代币化股票价值，这意味着代币化主题运行在以太坊轨道上。比特币仍是我的长期锚点，也是我更愿意持有度过糟糕季度的资产，但对于设有明确止损的周末观点而言，ETH 是对这一趋势更清晰的表达。

还有一个需要牢记的数字。Fidelity 的第四季度展望指出，如果比特币四年周期仍然有效，底部可能在 2026 年 11 月左右形成；与此同时，Standard Chartered 预计以太坊将在 2026 年底达到 4,000 美元，并在整个十年持续走高。我将这两者视为背景，而非目标，我更愿意交易价位，而不是叙事。
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