. S&P 500 的 CAPE 估值于 9 月达到历史第二高位，市场不确定性加剧

S&P 500 进入 9 月时处于历史上估值第二高的水平，席勒市盈率，即 CAPE（周期调整市盈率），徘徊在 41 附近——这一水平仅次于 2000 年互联网泡沫顶峰时创下的 44。金融专栏作家 Steven Porrello 表示，这一可靠的估值指标已经发出警告信号，因为 CAPE 比率以过去十年 S&P 500 经通胀调整后的盈利为基础计算，目前约为 41，而过去 155 年的历史平均值仅为 18。一些数据源显示，CAPE 在 2026 年 8 月达到 42.56 的高位，相当于 155 年中位数 16.6 的 2.6 倍。估值高企恰逢传统的“9 月效应”——股市历史上的疲弱时期——这为投资者营造了尤其危险的局面。Porrello 警告称，高 CAPE 值会增加市场因任何意外事件触发剧烈抛售的脆弱性，不过他指出，无论出现何种修正，优质公司都可能继续创造利润。投资者的担忧正从多个方面不断加剧：持续的通胀、不断上涨的能源价格、央行释放的鹰派信号、高企的美国国债收益率、美国与加拿大之间的贸易紧张关系，以及对潜在人工智能泡沫日益加剧的焦虑。S&P 500 的 CAPE 估值目前已达到历史上曾预示长期回报低于平均水平的程度，这引发了人们对当前牛市能否保持动能的疑问。随着美联储释放最早于 9 月加息的可能信号，而 8 月非农就业报告显示新增就业岗位 162,000 个，几乎是预期的三倍，宏观经济背景几乎无法缓解估值过高的问题。对投资者而言，历史高估值与不断加剧的宏观阻力相结合，构成了一个充满挑战的环境，需要谨慎进行投资组合配置，并提高对下行风险的警觉。